国内市场:09年冰洗增速相对较快。我们分别从城镇房地产、家电普及率自然增长以及更新换代三个角度对09年我国城镇白电需求进行预测;除了以上影响家电需求的常规因素外,空调效能升级、变频空调国家标准的实施以及家电下乡推广至全国等政策性因素,也将对我国白电行业的发展产生深远的影响。我们预计09年我国空调内销为3,210万台,预计将比08年增长2%;冰箱2,900万台,同比增长5.5%;洗衣机2,450万台,同比增长5.2%。
出口市场:不确定因素较多,但也不应过分悲观。虽然09年欧美经济何时见底、何时能够恢复增长仍然充满着较多的不确定性,但对我国家电出口也不应过于悲观:广交会家电出口订单同比增长14.2%;我国空调产能占全球的70%以上,冰箱和洗衣机产能占比约40%,我国家电产业链完整,产能短期转移存在困难,只要海外市场有需求,我国白电出口竞争实力依然较强;家电出口退税率上调、人民币汇率的稳定为我国家电出口创造了有利条件。
利润向行业龙头集中。随着家电行业集中度的提高,龙头企业上下游议价能力提高,资源、技术以及渠道方面优势明显,行业利润逐步向龙头企业集中。
投资策略。在行业景气度下降之时,我们更加看好现金流、库存和应收账款回收情况良好的龙头公司,更加看好家电下乡政策推广受益较大的公司。(来源:天相投顾) |