兰格钢铁电子交易市场总经理岳华在兰格钢铁网09春季钢材市场形势研讨会上演讲，内容如下：
钢材期货是指投资者或者买卖双方在期货交易所，一般是通过期货公司买卖标准钢材期货合约的行为。钢铁远期电子交易则是指投资者或者买卖双方在钢铁电子交易市场买卖标准化的合同，成交之后生成电子合同，实现商品购销，保值避险或者投资获利的行为。
钢材期货和电子交易的特点与区别
钢材期货和钢铁远期电子交易既有相同之处又有区别，并且相互联系，首先说二者的共同点。
第一，二者的交易方式是相同的，交易的都是未来，不是现货，期货的英文名字是Furture，是中远期交易。期货交易的目的不是买货或卖货，而是通过这种交易方式实现套期保值，避险，或者投资获利。远期电子交易从大的概念上来讲，它还是属于现货贸易范畴，所以这里还有到即期货品的买卖，还有购销等等。
第二，二者的市场制度相近。比如都实行集中交易。期货交易是在规定的时间，规定的地点，规定的时间就是每天开市时间，规定的地方就是在期货交易所，通过期货公司，电子交易则上在网上平台上进行交易；比如保证金制度，每日的无负债结算制度，涨跌停板制度，两者也是一样的。这种市场制度和组织是非常严密的，无论是期货交易所还是钢铁电子交易市场，都是保证买卖双方的权益，保证履约。
第三，操作的依据相同或者相近。一个是根据基本面。所谓技术面比如说击穿了前期的低点，预知后市可能还有下跌空间。这实际上是把前期的低点作为一个支撑来看待，击穿了顺势下滑，再下探一段距离。作为期货和远期交易来讲，在操作依据上应该是相同的；另一个是根据技术面。技术面包括交易行为、人们的心理因素等等一切，它都反映在价格上。通常的观点认为技术派有用的，认为历史是可以重演的，比如价格形态，它会重复。这些做期货也好，做远期交易也好，它们的操作依据是一样的，或者相近的。
第四，二者的风险控制是相同或者相近的。我们进入期货操作，或者进入远期电子盘的交易操作，很重要的原则就是进行风险控制，那些风险控制的原则都是相同或者相近的，比如资金和头寸的控制、止损的概念等。
第五，二者的操作方法和技巧也是具有相通性。可以说，在期货市场上长久摸爬滚打的人，在远期电子交易过程中，可能会做得更好一点。同样如果在钢铁电子交易市场上经过长时间操作和磨炼的人，进入期货也会有更大的胜算。
这两者之间，除了前面那几点的共同点之外，我们还要看到它们的区别，归纳起来有以下几点。
一是二者的投资主体不同。把上世纪90年代初的钢材期货和目前上市的其他品种的期货与电子交易市场进行一个比较，可以看出，期货的投资主体几乎是无边界的，只要是中华人民共和国的自然人，就可以进入这个市场。这里有金融机构，有贸易商，还有其他的行业代表，做粮食的，做煤炭的，搞金融的，都可以；远期电子交易市场是一个专业市场，与钢铁行业关联最为紧密的市场，它投资的客户群体是生产商、钢铁贸易商和终端用户，包括拉丝的，建筑用材的，房地产的等等与钢铁沾边或者相关行。由于投资主体不一样，它产生的价格波动也会有区别。由于期货无边界的，就很难摸清哪一股市场力量占主导，而从另外一个角度看，比如从金融货币因素来看，可能会看得更入木三分。而远期电子交易市场，是钢铁贸易商为主体，上下游的产业链参与到这样的市场，对市场的影响会更明显。
二是合约内容不同。从上海期货交易所公布的讨论稿来看，与远期电子交易有相同的地方，也有不同的地方。期货的交割品级要求得更高，交割仓库设得更为审慎，进入交割程序的品牌控制得也比较严。而远期电子交易市场的设置更加宽泛。
三是市场属性不一样。远期交易是归到大的现货范畴，是归商务部主管，商品属性占主导；而期货交易是归到证监会管，它的金融属性占主导。期货是以交易标准化的合约，是不以现货交割为主，主要是把它作为一个工具来使用，因此它是一种金融产品；而远期电子交易是商品属性和金融属性皆有，某种程度上，商品属性更强一点。
四是杠杆与风险不同。两个市场都实行保证金制度，远期电子交易市场的保证金是20%，期货是7%，可能期货公司还要再加一点，加到10%或12%。大家知道，保证金的高低是直接与风险相关联的，由于杠杆的不同，也就是保证金的不同，使得风险率也不同，相对于远期电子交易来讲，期货市场风险更大，当然远期电子交易也是有风险的。风险率偏好高的和喜欢在里面搏击的，期货市场提供了众多的机会。当然一些大的贸易商，作为套期保值，可以两个都进行操作。
五是价格波动不一样。远期电子盘开合约的期限是6个月(螺纹钢线材是3个月)，它的波动更贴近于现货。在操作上来讲，交易商基本上是看着现货做远期，一般看一个月两个月，长一点的看三个月、四个月；期货的合约月份开到一年，影响价格波动的因素很多，使得价格波动的宽度、幅度更大。
两者之间也是相互联系的。期货交易从历史发展来看，是由远期交易发展而来的。1993年曾经众多的期货交易所推出过6.5线材的期货，当时也是由远期交易起步，逐步地标准化，并且做到了相当的规模。从它的发展来看，并不因为期货交易的推出，中远期交易就不做了，或者终止了。正像是期货交易推出之后，现货贸易照常运作一样，这两个市场是一个长期共存、共同发展、相互影响的态势。它们都是市场经济发展的必然产物，同时这两个市场风险会相互传导。在功能作用上，应该是相互补充、相互促进的作用。
钢材期货上市对钢铁行业的影响
钢材期货迟迟没有推出的原因既取决于市场的准备情况，也取决于决策者的想法、胆略与智慧。主要担心的是钢材期货推出之后，对价格、对经济发展的影响并不完全是积极、有利、健康的。如果期货市场的发展是健康的，当然会对国民经济产生重大有利的影响，如果推出的时机选择不好，形成一个助涨助跌，也可能形成市场的恐慌。所以钢材期货什么时候推出，我们拭目以待。但无论什么时候推出，钢材期货的上市都一定会产生重大影响。
首先，从大的方面来讲，应该说是通过这些年总结经验，并且适合经济发展需要的一个必然选择，国家推出钢材期货是从战略利益的高度，要试图争夺大宗商品，特别是钢铁的定价权和话语权。中国是钢铁第一大生产国、大出口国和消费国，在钢铁上却没有话语权。包括过去的铁矿石定价机制和谈判机制，我们很大程度上受到国际上寡头的控制，比如力拓、必和必拓、印度、巴西、乌克兰，就是因为我们没有一个透明的被世界公认的价格出现，所以很被动。反观铜是以世界认可的伦敦MLE的价格大家都是按照那个价格做决策，订立相关的贸易，甚至按那个价格结算。
当然话语权能不能争到手，那是另外一回事，如果交易不能成规模，没有公平公正的价格出现，仍然不会被世界认可。比如MLE推出了钢坯，没有中国人的参与，没有远东的力量做不起来，因为主要力量在中国。印度推出了钢材期货，中国的大头还没动呢，它也玩不起来，因为印度没钱。还有迪拜都推出了期货，但是世界影响力都很弱。唯独中国推出的钢材期货，如果把它运作好了，经过发展，会拿到定价权和话语权。
第二，会强烈影响市场价格的波动。现在钢铁价格形成机制里面，分析起来有钢厂的要素、贸易商的要素、市场的要素，还有终端用户的要素，大家都在博弈，形成一个钢材的市场价格。这里缺少一个用货币来发表意见的权威的价格引导，这个东西就是远期价格，期货或者电子盘发行的价格。当期货推出之后，或者远期电子盘成更大的规模之后，它所产生的价格就会对现在的价格形成和波动机制产生重大的影响。现在我们的话语权大部分还是在生产商手里，贸易商只是在生产商定价的基础上或者前提下来测算自己的利润空间。当期货权威的价格形成之后，一定会对这种定价机制发生重大影响，就不是钢厂或者贸易商某一家说了算的，最终会形成以市场价格，包括市场供求关系形成的价格，现货市场的价格，以及期货和远期价格进行定价。这种价格的形成机制的变动，会强烈地影响到生产商、贸易商以及终端用户的行为。再买货和卖货，不仅要计算自己的成本，还要看到未来的走势，未来的走势最明显的就是那有一个透明公开的价格，会作为一个决策的参考。
另外，它作为一个市场资源配置，也会发生重大的影响。比如期货上市之后，可能会有相当一部分投机资金进入这个市场，使得我们现在这样一种市场的资源配置会加进另外一个因素。
介入远期电子交易和期货应该做哪些方面准备
既然钢材期货要上市，现在我们又有一个远期电子交易市场，无论是想操作哪个，无论是已经在远期电子交易市场做的，还是试图要进入的，或者是刚刚来认识这个市场，大家要做以下准备。
一是知识准备，就是对远期交易、电子市场的交易，对期货交易至少应该具备基础知识。
二是心理准备。做这种未来的交易，不是纯现货的，它的价格波动可能会比现货要波动得频繁，甚至波幅可能会很大，你能否承受，要有一定的心理准备。当头寸和资金规模控制不善的时候，可能心理压力会很大。既然我们要过这个河，这个河还比较深，必须过，你就得学会游泳。要准备好，你总的资金里有多少是安排出来介入期货市场，或者远期电子交易市场。不能期货开了现货就不做了，一味去追逐高风险也有可能是高暴利的行业，一定要首先学习它，认识它，参与它，最后找到致胜之道。
三是人员准备，远期电子交易市场和期货市场在人员的素质要求上是相对高一些的，需要专门的知识和基本的操作技能，在这方面应该有所准备。期货要求的可能专业性更高一些，而远期电子盘由于更贴近于现货，它的价格波幅也更贴近于现货价格的波幅，所以相对期货差一些。但是总而言之，都要有人员的准备。
如何操作钢材期货和电子交易
第一，不打无准备之仗。进入期货市场也一定要有所准备，进入电子交易市场也要有所准备。当真正做交易的时候要制定一个交易计划，准备拿多少钱？准备买卖多少(就是头寸规模)？什么时候要进入这个市场？什么时候要退出这个市场？要做交易计划，不是盲目地进入。有些人觉得价位可以就抄它，虽然有时候还真是能赚到大钱，但是长期来看，这种操作注定是失败的，不能完全拍脑袋。
第二，牢记交易目的。进入这个市场，要清楚你是大户还是中户还是小户？你做市场是为了保避险，还是为了纯投机？当然交易目的有时候可以转换，可能是以保值的目的进去的，但是没想到赚了一大笔钱，何不把它头寸了结，把它转兜。就是做保值操作，价值总是在波动的话，我拿两个月挣钱300块钱，中间的波动是之字型的，或者多之字型的，或者拉开之后会挣得更多吗。很多人会陷在这样的误区里，就是轻易地了结了头寸，可能赚了一点钱，但是现货贸易的保值部分成为长投的，从保值者、避险者变成了长期的投机商。这方面要弄清楚进入市场的目的，要做投机就专做投机，当然这两者之间是可以转换的。
第三，顺势交易，就是认识和识别趋势。整个的市场价格运行中，无非就是两种趋势。一种是有趋势，一种是无趋势。无趋势就是一个振荡状态，有趋势是向上的趋势或者向下的趋势，这都叫有趋势。比如看现在的钢铁价格有没有趋势？目前只能说是多数人的看法还没有到底，是在低谷，但是没有到谷底。经济增长模式里也谈到，究竟是U型的，还是L型的，V型的肯定是被排除了。现在就是在U型和L型这两种之间进行判断，但是L型下来之后长期在低位走，这里有没有一个漏斗向下漏一下，这是大家要注意的。电子盘目前的状况处在无趋势状况，暴跌下来之后，出现了1000多块钱的反弹，就是折返走势，然后回到底部，还是处在底部震荡的状态。从电子盘远期交易来看，过多的看空和过于乐观都是不现实的。这是顺势，要认清趋势。如果弄得更细一点，就是考虑趋势能维持多长时间，幅度有多大，这是需要去琢磨的。
第四，一致性的获利。进入远期电子交易和期货市场就要追寻一种一致性的获利。首先就是要保障资本，进入这个市场先别先想挣多少钱，首先要考虑能不能把进入市场的本先保住，要保住本，就要考虑资金使用额度和头寸额度。赌博心理或者孤注一掷，都是期货市场和远期电子交易市场的大忌。远期市场交易和期货交易是未来的交易，这里确实有赌的成份，但是主要不能靠这个，远期绝不会总青睐于你；也不能孤注一掷，亏了钱就全部押上，这显然是在玩命。另外，原来的交易规则是逐渐介入，逐渐加码，逐渐赚钱。做着做着，特别是在三次盈利或者盈利比较大的时候，就头脑发热，头寸也加码，资金也加码，觉得再涨一个板就挣500万，一天挣500万。这里有个突出的例子，原来武汉有一个女的，做期货豆油，拿7000块钱做，后来就翻到了1500万，确实是一个神话。但她没有一个止损和止赢的概念，包括资金的控制、头寸的控制完全失控，不到一个星期就玩完了。这是首先要保证资本，不能一下子都把它加上，要留有余地。其次，就是要培养一致获利能力，一致性的获利能力就是逐渐找到一个适合你自己的方法，不断地积累，最后能挣到大钱。多数人在期货市场的都试图在找这种办法，都在锤炼自己，但是多数人都作为一种目标在追求，真正找到的还不多。当找到这种办法的时候，实际上大的机会就青睐于你，当你一门心思想在这个市场赚大钱的时候，可能会遍体鳞伤，所以要寻求一种稳定获利的模式。把它当做平常心，进入这个市场，配合着现货做，就跟上班一样，用平常心去操作，找这种办法。不过大地冒险，这样一个能够保住本金，同时能够寻求逐步地获利。
另外就是目前有个新技术——程序化交易和策略化交易，就是通过计算机，完全做到计算机的自动下单。国际上的一些对冲基金，一些大的基金，倾向于做这种策略化交易或者程序化交易，他们介入了之后，也使价格波动出现了变化。
钢材期货操作注意事项
在操作中几个认识问题要注意。第一是如何看待盈亏？要有一种平常心，你做现货贸易也有营有亏，所以做期货市场也要正确看待；第二是犯了错了怎么办？为什么有的人挣钱，有的人赔钱，就是这里有些人犯了错误能够迅速认识，并且迅速纠正，而赔本的人多数是因为犯了错误不去纠正，所以你即使看对了行情，也可能赚不到钱，甚至还亏钱。看对了挣不到钱是比较冤，看错了也不怕，及时改正错误，纠正过来，照样赚大钱，这跟现货贸易不一样。这里是一个鳄鱼法则，鳄鱼咬着你一只脚，你试图反抗，越挣扎它咬得越紧，挣扎得越厉害，越自找倒霉。你发现错误的时候，改正错误就是了，大不了退出来不做看看就是了，切忌不管、放任，或者试图通过加码，摊低成本，这是大忌。多数不是打死的，而是拖死的，期货交易跟股票也不一样，股票说我大不了拿着，当给儿子投资了，远期交易是有期限的，到期必须了结交易。
另外是交易中经常出现一些困惑，比如犹豫不定，当犹豫不定的时候就出来看看。再有就是趋势折返，比如趋势末期的时候向上反弹，你搞不清是反转还是反弹。比如这次钢材价格下跌，从五千六七跌到三千多，后来卷板又向上反弹了一千多，是一种反弹吗？一般的认为是一种折返。这次挫下来了，挫下来之后是触底，还有许多低点，趋势变没变，是继续延续这种趋势，把向上的走势看作一种反弹还是反转，常常发生疑惑。我觉得这种疑惑有两个方面，一个是比如现在3200多，高线也好，螺纹钢也好，一种观点买就是了，大不了我设前期低点止损，不对就止掉算了，只要往上走我就获利了，还有一种趋势是做空就对了。你在趋势里能够抓住趋势获利。
还有就是原则性和灵活性。常常是我坚持原则可能坚持错了，我灵活的变也不对。这里讲的原则性就是你的交易计划一定要执行，把止损点设置成铁律，当然这里的止损点设置得合不合适，那是你的心理承受能力、财力的技术问题。灵活性就是别试图去跟市场去抗争，不要试图通过自己的力量来扭转市场，市场不一定都对，也会发生错误，但市场发生错误谁来纠正啊，历史来纠正，靠政府来纠正。当然政府这种做法是好的，也是对的，是应该的，但是最终还是市场力量，最终钢铁价格的启动是最终用户的需求。这跟顺势而为是一致的，当市场价格不利于自己的时候，要适时地作出灵活反应。 |
