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央行3月数据预示调控风险增加 商品市场可能出现大震荡
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http://www.lgmi.com 发表日期：2009-4-13 15:20:37
兰格钢铁 |
央行数据显示，3月份存在贷款虚增迹象，再加上M2连续4个月涨幅超过20%，这令市场面临的政策调控风险明显增加。一旦宽松的货币环境收紧，游资阶段性撤离将引发商品市场的“地震”。
清明节后的一周，国内期市人气高涨，各品种几乎全线上涨，其中以金属铜代表的工业品表现尤为抢眼。值得注意的是，近期商品上涨虽也与外盘联动，却是以国内表现更加主动，许多品种出现了持续大幅扩仓的局面。依据传统期货交易分析理论，持仓量的显著增加有利于价格上行动能。以近期涨势龙头品种金属铜为例，截至4月9日当周总持仓从41.98万手上升到47.33万手，同比上周水平增加了12.7%。尽管因节日休市只有四个交易日，铜市仍出现两度涨停，各合约周涨幅普遍超过12%，对于10%保证金杠杆交易方式来说，这意味着一份保证金多头头寸在一周内已经翻番，如此高效的回报率吸引着民间游资介入。笔者统计了3月初至今商品期价与股市日收盘涨落联动关系，沪铜期货价格与上证指数的相关系数为0.93，沪胶为0.88，大连豆粕为0.87，郑州PTA为0.95。通常来说，商品价格和股市波动通常是联动不明显或反向关系，上面的统计结果说明，近一阶段国内商品期市与股市联动迹象明显，波动节奏几乎同步，更加突出近阶段资金和人气在商品期市中的作用。
国内新增贷款和货币供给的快速增长提供了充裕流动性环境，造就了很多国内商品走势的“增仓即涨、减仓即跌”波动剧烈的资金市特征。最新出炉的3月份央行数据显示，3月末金融机构人民币各项贷款余额34.96万亿元，同比增长29.78%，增幅比上年末高11.05个百分点，3月份当月人民币各项贷款增加1.89万亿元，同比多增1.61万亿元。广义货币供应量(M2)余额为53.06万亿元，同比增长25.51%，增幅比上年末高7.69个百分点，比上月末高5.11个百分点。不过，由于此前3月份前三周信贷余额与2月末的数据基本持平，意味着新增的1.8万亿信贷大部分是在最后一周完成，贷款虚增和M2连续4个月涨幅超过20%将引发政策调控预期，央行很可能通过正回购以平滑本年度月度资金供应。近期国内商品买盘多数并非源于下游实体需求方，投机性需求在近一阶段正占据主导，下一阶段央行的货币政策微调措施需密切关注。一旦宽松的货币环境收紧，游资阶段性撤离引发商品期货价格震荡风险也需提防。 |
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