力拓董事会在力拓与中铝的交易上,正面临左右为难的局面。自当初作出决定以来,大宗商品价格大幅上扬,提高了矿山的估值,颠覆了当初达成交易的许多理由。尽管如此,可能也不足以说服力拓放弃交易。
力拓的流动性头寸已大为改善。假设从今年4月份以来铁矿石价格一次性下调30%；铝价和铜价维持目前的水平；以及力拓完成此前宣布的100亿美元的配股。经纪公司CanaccordAdams称,力拓将有能力偿还2010年之前189亿美元的贷款,而且还有一些余地。
但是,力拓面临的问题并不仅是流动性,还有杠杆比率过高的问题。中铝交易的吸引力在于,其中包含资产出售的内容,这使力拓能够对债务进行再融资,从而降低此前居高不下的杠杆比率,而不必受到金属价格变幻莫测的影响。这仍然是一个重要的考量因素,特别是鉴于全球经济前景的不确定性。力拓不能承担拒绝中铝后才发现金属价格再度暴跌,公司需要以跳楼价出售资产的痛苦。
这意味着,力拓可能需要有其它公司诚意竞购其部分资产,这样它才能心里有底,才可能会考虑放弃中铝公司。银行业人士说,并不缺乏对力拓资产的兴趣。但目前尚不清楚是否真正会有足够高的报价,让力拓有理由支付中铝公司1.95亿美元违约费,和冒险得罪其最大的客户:中国。 |
