钢铁业基本面不佳，闲置产能巨大，且行业利用率低，这决定了需求一旦略微企稳即带来大量闲置产能重启，从而再度打压价格，预计行业产能过剩局面持续至2012年。
高盛4月23日发布亚洲钢铁业分析，认为钢铁业产能过剩局面将持续到2012年。高盛认为钢铁业09年甚至2010的前景也远非乐观。行业利用率多在标准之下，闲置产能巨大，这意味着供应面应对迅速。高盛认为需求企稳及价格回升的首要信号将使闲置产能重新启用，并再度使价格承压。预计行业产能过剩情况持续至2012年，从而导致行业出现产能闲置并进一步影响盈利降至标准水平之下。目前股票表现超出基本面，钢铁行业的上涨有些过头，建议投资者获利了结。高盛将该行业评级由中性下调至谨慎，并调整了行业盈利、目标价格及评级。
高盛认为钢铁行业的有利消息将在未来几个月减少。高盛与钢铁贸易商进行的渠道检查显示，现货市场存在巨大不安。交易量低迷，钢铁价格的每次反弹都使买方远离交易。
钢铁业在四月份表现极佳。尽管前景不太乐观，亚洲钢铁类股近几周已经获益。该行业比3月份上涨31%，超出市场平均的21%，09年至今，该行业表现已超出市场平均15%。此前高盛预计钢铁价格会经历一个短周期，因而2008年12月该行的短期恢复促进高盛进行了策略性的上调评级。事实上，高盛预计09年第二季度钢铁现货价格会出现一个类似热点期，但市场已将该因素计入股价。钢铁股价值已高于中期周期价值。而运作周期能否恢复至中期水平尚不得而知。
尽管需求已度过最困难时期，但钢铁业仍旧笼罩着乌云。亚太地区各政府出台的经济刺激措施意味着经济动力将缓慢上行，但高盛认为以下因素决定应就该行业获利了结，特别是在近期该类股表现强势之后。
高盛认为，尽管下半年需求可能启动上行，但因全球闲置众多，钢铁价格上涨不具持续性。任何价格上涨都将可能遇到供应面的迅速反应。09年一季度全球钢铁产能利用率大约为65%，为连续第二个季度低于标准利用率水平，并跻身十年最低利用率范围之列。因固定成本高，钢铁公司，特别是呈高度分散性的亚洲钢铁公司，都急于重启闲置产能。
高盛认为需求引导的短期价格快迅上涨，紧随其后的是因闲置产能重启导致价格再次下滑，这种局面可能持续到2012年。
高盛认为，至2012年，钢铁业仍是贸易主导的行业，反应灵敏的短线投资者可大有收益，而长期持有的投资者可能获利差一些。
目前估值已超出基本面。行业估值09年预期市净率为1.2倍，高于欧洲及美国同业，考虑到此后几个季度市盈率下滑，估值略高。
高盛认为，市场对于中国的经济刺激方案带动钢铁需求的预期过高。高盛认为，即使需求恢复，产能过剩问题仍然存在，而且中国的钢铁需求已引发国内钢铁制造商大力倾销产品，外国钢铁制造商不能指望会获益较大。
高盛认为在数据可能出现不利之前，钢铁股的强劲表现提供了良好的获利了结机会。如果是因超跌成为该行业股票表现好转的动力，则这种反弹需要格外谨慎。
高盛下调韩国浦项制铁公司、新日本制铁及日本JFE钢铁公司评级，由中性下调至卖出，并重申日本神户钢铁公司的卖出(确定卖出)评级。 |
