调整中复苏的钢铁市场
兰格钢铁网首席研究员戎刚
各位下午好!
可能大家听得都挺累了，我尽可能把报告压缩得短一点，主要是从政策和价格调度谈一谈我的看法。从题目中大家能看到，《调整中复苏的钢铁市场》。首先说钢铁产业属于调整中的产业，既然是复苏，它就有一个从弱走强的一个过程，它面临着从弱走强的过程之中。
经济政策特点
第一，我们回顾上半年，包括更长远的政策特点，主要是靠政府投资，希望靠政府投资来拉动经济增长。目前下滑势头已经得到初步的抑制，我们的对外贸易三、四月份同比仍在42%以上，下降幅度不大，但是我们的环比已经开始增长，环比增长已经比上个月好一点。根据数据比5月份多一点。从整个驱动经济增长的三大作用力量来看，从投资消费、进出口，投资和消费都是增长幅度很快的，增长的状态之中，唯一对经济拉了后腿的就是进出口。从这两个月来看，开始环比增长，经济现在正处于爬坡的过程中。
第二，兰格价格指数模型，这个指数也在一定程度上反映了我们对经济观察的一个趋势。大家可以看到，09年1月份开始，兰格指数从十一点几到二十二点多，是一个爬坡的趋势，这是我们研究价格指数的时候开发的产品。从这个产品我也能看出来经济是回升的。目前唯一的问题，我认为投资国家、政府的投资是对一些重大行业起了推动作用。但是，对整个社会资本的带动作用可能还需要一个过程。也就是说现在我们经济冷热不均，国家重点投资的行业，可能会首先回暖，状况会好一点，就造成了我们对经济干预有回暖的方面，同时也有偏冷的，就是冷热不均，我们能看到这种经济回暖的扩散作用已经开始逐步显现。那前一段时间主要靠财政拉动经济。前一段时间货币政策更多地是为政府的投资，比如银行的方面，这个时候它主要是为投资财政政策起到辐射的作用，
实际上我们钢铁行业、许多行业目前都有产能过剩的问题，就是说产品积压严重，投资政策的障碍，不是说扩大投资就能带动增长，包括积累的库存销售不出去怎么办呢？所以这个投资也不能哪儿都投。中国经济状况，产能过剩会造成非常严重的后果，比方说现在我们中国投资占经济总量的比重，已经超过了日本和韩国。回头看我们现在这种投资对经济推动作用非常强，而且现在我们面临金融危机的影响，外需减弱，现在产能问题已经非常突出了，或多或少都直接为外贸出口服务了，这个时候你再扩大投资行业的产能，那么这个产品卖给谁了？不可能无限制扩大投资，现在说钢铁行业还加大投资么？咱们要压缩。
第三，看国家财政政策如何更有效的把民营资本投资激活。这样整个经济回暖的速度会加快。第二是所得税在财政收入中所占的比重长期偏低，失业保险补偿占GDP的比重太小，弱化了财政政策“自动、定期”对经济的周期调节作用。调控内需对整个经济影响不是很明显。政府真正能起作用的是对地方政府的转移支付和基础设施开支控制，投资通过各种环节的审批，资金到位、人才采购等等，都有地方财力的问题，或者是由于投资审批时间之后的问题，所以说现在大家看到经济刺激作用为什么不那么明显呢？踩刹车很快，启动起来很慢，这方面的原因都有关系。
第四：政府的决策层看到产能过剩的问题，其实在我们4万亿投资中对大幅消减了，从长期来看有助于吸收重工业过剩产能、刺激潜在供给、“硬件基础设施”如果资金能够及时到位，刺激了这样一个行业之后，那么带来的过剩不能过分地去强调它，随意地去刺激产能。
选择货币政策
上半年主要是通过财政投资，货币政策是为投资的配套作用。下半年，鉴于这样一个考虑，我认为货币政策将会遇到障碍，3月底，有18个省、自治区、直辖市335个新增投资项目，中央投资资金到位率为94%，其中有的项目按工程进度地方配套资金到位仅为48%。那么就是说在强调快和猛的作用下它有一半的资金没有到位。如果资金全部到位了，可能经济比现在要好一些。我想说的是现在的问题恐怕不是说还要增加投资，而是要说把原来的投资计划落实。目前的主流看法是中国经济开始复苏，我认同这个观点，这个复苏的主要依据在外贸，环比已经开始增长，从刺激经济来讲我们有理由相信我们最弱的因素已经开始回升。
那么我认为不会再进一步扩大投资或者不发展新一轮大规模财政刺激，估计今年全年超过1万亿元，同时我们财政收入也在降低。在这种情况之下，我的债务规模在扩大，同时财政收入在降低，再加上我原来计划配套的资金有一半没有到位，作为一个决策者他应当会考虑我还需要扩大投资吗？我不如把原来没有落实的投资都落实了。换句话说，至少经济已经出现了局部回暖的信号，再继续扩大投资，面临多种条件的制约情况下，就是不切实际了，主要的政策就是从财政政策转移到货币政策，通过利率、宏观市场操作，对经济做更为灵活的操纵。我认为下半年恐怕是在货币政策方面会有一些动作。
那么有人会说，货币政策不光是中国应该采纳，西方国家也有，美国也有，美国发行了很多，像是联邦储备委员会投资，增加通货膨胀危险。从目前来看，美国全国处于技术性破产的边缘，我看了一份统计资料，说是美国欠中国人的钱平均每个家庭达到2.3亿。他没钱，只能靠增发美元来弥补亏空。同时，我也讲过，在增发货币的情况下会通过货币幻觉来刺激经济，我们一些老牌经济学家考虑，如果你要把它估计原材料高企这个因素，真实的收入增长率会增长多少，那么很多人可能不会考虑这种实际的增长率及增长的过程。大家要觉得我收入增加了，去扩大它的个人消费支出，这样的话，从需求角度来讲会起一个刺激的作用。同时由于货币贬值，拥有大量的资产和现金资源的话，你放在银行而不用于主动投资的话，它会贬值的。你有一千万你觉得没什么，放在银行很安全，下个月半年以后要贬值50%，你首先会想到，这笔钱要投出去，要不然投到哪个项目，这样去考虑。大量发行货币，在世界范围内不光是美国、西欧，包括我们国家第一季度也是达到了五点几万亿吧，所以鉴于这种情况之下呢，就印证了我刚才的看法。
钢铁产业调整
钢铁产业调整也出现了积极的变化，产能过剩，规模不经济等等，我们的钢价波动没有那么剧烈，可能往上往下风险都存在，超额波动的风险小多了。这个不再详细谈了。
价格趋势分析
首先我们分析一下前一段时间价格走势，我们分析这个价格走势是为了找出影响价格的因素。从兰格板材和长材价格走势可以看出，4月中旬价格开始反弹，到6月2号都有一定的反弹，建材走得很好。一点是因为受到国家基础设施投资这样一些刺激作用带动的，至于板材回暖幅度没那么大，价格走势基本是政策调控在起作用。
那么市场库存怎么样呢？库存很高，但是下降速度，月环比下降额度比线材要大，下降都快，我觉得螺纹钢消耗速度快，它走得快、消耗的也快。线材库存比较小一点，它消耗的速度也只有冷轧的一半。基本是这样一个情况，但是5月份中旬我们粗钢的水平上来了，达到147万吨，大大地超出了。那么这种局面下，我是这么看，如果按照这样不温不火缓慢回升状态之下，今年的钢产量很可能要超过5亿吨，而不是国家说的调控在4.6亿吨以内。我们粗钢产量按照当时的全年的粗钢产量实际上都是超过了5亿吨。我在环渤海论坛上说粗钢产量大概还是在5亿吨左右，那个数字不明朗。但现在一看刹住车好象比较难，全年都超过5亿吨，2月份、3月份、4月份、5月份产量都超过5亿吨，所以今年如果控制在5亿吨以内还是艰难的目标。
那么前一段起时间价格走得比较好，首先是受惠于国家投资的政策，长材走的比较好，板材就包括宝钢生产汽车钢板，他们也感到虽然销售回暖，但是需求不像往年那么强。同时我们可以观察到，现在的价格趋势冷暖不一与经济冷暖不均相对应，价格走向离散。我们热轧还在往下跌。在很多情况下螺纹钢建材的价格是钢材价格标志性的风向标，只要钢材价格一涨，其他的热轧、冷轧也向着统一方向在涨，很少出现螺纹钢猛涨，热轧下跌，很少出现这种情况。
当然这和现在的经济形势冷热不均、需求冷暖不一这方面是有关系的，这种现象会有改观，至少说这种离散情况会减弱。我们也相信政策效果也起到了积极作用。同时感到现在消费旺季传统的消费旺季价格反弹也很正常。所以这几个因素就是前一段时间价格上涨的原因。
能不能持续地往上涨呢？下面谈这个问题。中国在这种产能过剩的局面下，钢材回暖是相当不容易的，像大型的钢铁厂宝钢等等，都有20%、30%的限产。同时市场回暖后，在前一段时间五、六月份价格已经调高了它们钢材的价格，但不能都调，主要是往上，带有一定理性，这种没有带来价格下跌，在市场消化和接受，同一种局面说明有一种理性的追涨，理性追涨对稳定价格起到一个积极的作用。就是说，这种追涨行为和一季度追涨行为不一样，理性的追涨对价格会有一种支撑作用，但总的来看我们经济在回暖过程中，需求没有那么很强劲，吃了感冒药以后，他还没有彻底好。我们现在仍然处在一种疲软的状态。
产能过剩、需求启动回暖，制约价格上行速度与幅度，如果现在刚刚看到价格继续回暖，如果大家立即扩大产品，我相信需求又下跌了，需求启动的速度没有像大家想象得那么强，所以这个市场就不温不火，就说明与需求启动相适应，在这样需求启动速度比较慢的情况下产能不能急速释放，至少将需求和他自然而然的匹配起来，这样的话才能稳定这个价格，所以说，综合供求两方面因素我们就知道钢材价格和需求回暖的速度。
第二点这个我把它判断成不温不火的中性因素，我们得到了很好的控制，政府至少目前看得到一个相对比较理想的调控政策执行。我们看下半年经济好于上半年，没有悬念。蔡会长也讲了，通过PMI是比较看好的，从经济形式好转的角度看，经济好于上半年，并不局限于它的回调，从总的趋势看还是支持价格继续回暖上行。
第三，从国际形势来看，原材料价格反弹，原油价格又涨到65美元了，从最低的时候涨到65美元了，这就说明需求在开始回暖，制造业开始回升。原材料和其他大宗商品价格在回升，我们也有理由相信，钢材也会有反弹。
第四点，从政府政策面来讲，减亏的需要，作为国家部门来讲，一到4月份整体亏损51.79亿元，大中型钢铁企业中有29户企业亏损，相比一季度涨了40%，钢企整体亏损33.08亿元。现在来讲还没达到政府调控的理想目标，它需要价格继续往上调，找到一个空间。这是利多因素。
不过有一个利空因素，国际钢材价格前一段时间大家知道出现明显国内外钢材价格的倒挂，一个因素除了我们国家刺激投资造成钢材价格局部回暖，还有一个重要因素就是人民币走强，我们国家的钢材价格过快上涨是利空因素。我们商务部向美国和俄罗斯提出诉讼，实际上采取了一些措施，可能要封堵国外对国内的阶段性保护钢铁工业的发展。中国钢材从世界经济和周边经济回暖幅度来看，我们今年不能回升太快，会让国外的钢材都进入到国内来，这样的话对我们钢铁业会有进一步的冲击，我们可以采取一些关税、反倾销的措施来进行调查。
总的来看，我们得到目前的状态，市场是在弱势中逐步复苏的这样一种情况，逐步走强。但是不排除可能还会有反复，这种反复可能是回调，螺纹钢价格涨的比较高了，有些经销商就有些担心，最近也研究过这个问题，很快到淡季了，这个淡季表现跟往年会不会一样呢？我感觉恐怕不会出现，至少在北方市场不会出现，为什么？如果说上半年与钢材有关的产业大家没挣到什么钱的话，国家还有一半的资金没到位，如果到位之后，首先政府这块来讲开足马力去生产，要是民间资本、社会资本呢？一些企业家会想，好不容易找到项目了，干吗不开足马力生产呢？有钱我赶紧挣啊。如果在南方，南方每年有梅雨季节，建筑业会减缓施工进度，如果北方市场持续在回暖，走得不错的话，那么就造成了南方一些建筑钢材会不会在这个季节向北方相对比较强的市场转移呢？那么这个时候在建筑钢材走强的过程中它的回调可能会因为除了说是往年淡季因素作用不是很强的影响之下，可能还有一种因素就是由于南方梅雨季节的影响向北方转移从而增加北方的供应力度，在后期价格会有一个阶段性的弱势回调。但是总的来看，跟往年相比我认为淡季不淡的主要作用在不论是政府还是社会资本，能够明显的感到，梅雨季节南方向北方转移，同时，对于后期的建材市场我看持这样一个观点，随着经济的回暖，价格离散行为趋于一致。某些钢材猛跌的局面在下半年会逐渐减少，到整个经济回暖，下半年形势肯定比上半年好，这种局面一定会有一些改观的。我们原先走得不是很强，但如果下半年需求哪怕是不显著的回暖状态，一定会有一个支撑。
其实，说白了一点，对于全年经济向好，造成钢铁行业的回暖，建立在一个前提之上，什么前提？对钢铁产能的有效控制。那么通过这种决定产能逐步释放，是目前价格稳定向上的要根据需求逐步地释放产能，不能够失控。这是我们调控的一个重要成果。
同时政策上的发挥需要各方的积极配合。不要哄抬，也不要追涨，也不要造成恐慌或者非常悲观的看法，对这个市场不利。只要能做到这样一点，对后期的市场我还是持有乐观的信心的。就像这鸽子一样可以飞上天，可以飞到挣钱的状态。我的报告做完了，谢谢! |
