稳健经济政策调控下的钢材市场
兰格钢铁信息研究中心首席研究员 戎刚
戎刚：我谈谈对下半年的宏观经济形式与钢材市场的看法，我的报告叫《稳健经济政策调控下的钢材市场》。因为前不久，大家知道政府的主要领导表示过下半年财政货币政策，继续保持积极的态度。基本上下半年仍然延续这样的一个比较稳健的政策基调，在这种局面下，我国钢材市场有什么变化呢？我将在报告中，谈一下我的一些看法。
我的报告主要从经济政策角度，来谈钢材价格的波动趋势和全年对钢材消费量的一个预测。
提要
第一部分是政策部分：可持续投资。
大家知道重要的经济增长，一直是主要靠投资来拉动的。那么，现在有些同志在质疑，我们这种可持续的政府投资，到底能持续多长时间？大家也发现了有些地方财政吃紧这些情况，不断的中央政策的投资，大概能持多久？
第二部分主要谈大家关心的有关钢材价格走向的问题。我们从钢材价格今年以来的变动轨迹，以及对轨迹的变动特点，还有宏观面的情况，来分析下半年的活动趋势。
第三， 09年大半年过了，目前来看，从国家统计局或者是钢协采集到的数据，我国的钢产量超过了5亿吨。现在是4.6亿吨，去年年底兰格钢铁网搞了论坛，我那次会上预测，是最低点4.4亿吨，高点是4.8亿吨，最后是5.2亿吨。我现在从宏观政策这块谈起。
我们的可投资：（图）
是一个高增长的趋势，那么1-5月份，比1-4月份，提高0.2个百分点。投资靠中国政府的4万亿的投入。现在主要的问题在于中央政府的投资能到位了，但是地方政府配套的资金，现在有些紧张。
按照不完全的估算，如果把各地政府提出这种配套资金额度加起来，总额超过24万亿元。当然国家采取了减税的措施，包括08年8月以来通过财政支出、减税等等，来筹措资金。实际到5月底，算是5620亿元，占全年预算数9080亿元的61.9%。1到5月份，我们已经完成全年预算的60%以上。属于超额完成。
那么，大家可能看了前不久的报告，在中央政府配套的资金中，地方政府配套的资金只有50%。一方面因为这些项目可盈利性差一点，很难以吸引到社会资金。另外一个角度来讲，角度有限。那么这样的话，最近大家看了房地产市场回暖了，国家在调烟酒税，反映说中央财政需要筹集点资金。
说到房地产，第一放开房地产的发展，政府可以投资下一步扩大发展的资金，第二房地产市场的发展。房地产市场，与65个行业相关，也就是房地产市场的发展，可以带动65个行业相关产业的发展，为下一步的中国经济增长可能早注入一个强劲的动力。
目前，房地产的火爆，不应该算是短期的回暖，我认为它刺激投资的一揽子计划当中，是一个后续的配套政策。那么最近，第二季度贴现国债在5季度减少，三季度有所增长。据政府相关人士分析认为，前年的财政赤字可能突破预算，可能赤字进一步扩大。通过这个角度看出，投资的高速增长。现在政府在筹集资金，那么就是说这种靠投资拉动目前全年经济增长的这种增长方式，存在一定困难。有一些资金上的压力。
从信贷规模上看：放松银根，扩大信贷规模，都是适度宽松货币政策的配套措施。那么这种货币规模的超量发行，在我看来，目前来讲，我们完成了08年下半年高库存的“去库存化”的任务。目前看，起到的效果对经济有预热，或者换句话说我认为我们现在的经济处于虚火状态。
从这个趋势下，股市也在涨。那么说，这种宽松的货币政策，在启动经济的同时，如果经济结构没有重大的调整跟进，短期内，在活跃经济的同时，可能会很快带来经济的虚火旺盛，这样一种格局。
不管怎样，目前来看，通过财政的扩大和信贷规模的适度放松，我们的经济在回暖，是真实的回暖还是在原有规模的重复的回暖，不管怎样，都在回暖。
这个政策有了一些效果。不光是中国有这样的政策，就是美国其他发达国家也有。像美元，也存在赖帐行为等等，这是一种普遍的赤字经济政策。这种政策，财政的大规模支出，配套宽松的货币政策，让货币的增加，在活跃经济形势这一种局面。
谈到经济后续趋势来看，我们通过我们的采购经理人说，PMI这个指数，6月份是53.2%，这也是在上上升。50%这个指标，都反映经济持续上升的扩张阶段。发电量来看，由负转正的增长率，那么除了有夏季用电高峰季节到来的因素外，有60%以上的因素是经济在持续回暖而导致的结果。从钢产量讲，从各个月度来看，是不比08年度少的。从水泥、原材料、发电量等等这些产量，都在持续回暖。那么下半年可能是持续旺盛的这样一个结果。
这是宏观部分。
下一个部分谈谈钢材价格轨迹。
我们回顾一下上半年价格变动趋势。（图）1-6月份，兰格综合价格指数表明，从4月中旬的年内最低点回升了3.03点和2.06点，6.5mm普线和12mm螺纹钢价格为3496元/吨和3747元/吨，比4月末分别上涨170元/吨和193元/吨。6mm中厚板价格为4059元/吨，0.5mm热轧薄板和0.5mm冷轧薄板价格为4187元/吨和4610元/吨，上涨幅度在65-113元/吨。（图）
在上半年以来，不同的钢材价格，涨势幅度不一样，有的是跌转为涨，有的是持续上涨。到6月份以后，有些产品的价格，是持续上扬的一个态势。
那么目前来看，上半年我们钢材价格，呈现出一种粘性，它既不存在快速爬升的趋势，也不存在着快速下跌的这样一种局面。价格之所以上涨，多多少少是有需求因素拉动。上涨的不快，回升的缓慢，是需求拉动大，在于09年上半年，我们的需求主要是靠政府投资来拉动的。那么政府投资拉动，如果它能起到更大的作用效果。 比方政府投资能够有效的带动全社会的资本，可能比现在要强，但现在没有出现这样一种局面。
所以向上爬坡的力量不足。09年5月份，72家大中型钢厂盈利16.62个亿，说明4月份是亏损的。72家企业中有40%的企业在亏损，所以钢材的价格，在当时的位置上来说，部分的企业是不保本的。毕竟钢厂要生活，毕竟我们全国上下游企业要继续生产下去。
所以在这种局面下，目前的价格，走在现在的局面下，既不可能快速大幅度爬升，也不可能大幅度下跌。这就是钢材价格呈现出一种粘性。
但是结合宏观经济因素，和我们上半年价格走势的因素来看，在大的方向上，有利于钢材价格继续上扬，价格上升的通道已经形成了。我们看到钢材价格在持续上升的波动，上半年价格的走势也不错。这是价格又一个的影响。
第二：（图）现在的反弹，是在高库存的状态下完成的。从09年5月28日到6月25日这个期间来看，螺纹钢、中厚板、线材的库存量波动不大。如果跟去年和往年相比较起来，属于相对比较大的库存，也就是说我们的价格从4月中旬是在市场相对比较高的情况下走出来。为什么库存比较高的情况下，我们仍然走出了价格上涨的行情？
主要原因是我前不久谈的对于钢材价格因素的分析，不能减轻负担的供给和需求的角度来谈，这两个是很重要的，但是有一种因素，控制间接的价格。主要的因素是政府的政策，最主要的一点是政府在用投资或者是各种的办法托起来的，在这种局面下，决定经销商在做经销的时候，我的个人看法不要囤货，因为有风险。
政府托这个势，希望这个形势持续好转，不论钢厂、或者经销商，都要有经济增长的信心，如果大家都去囤，造成钢厂突破产能性的飞速扩张，由于资金周转不灵，钢材就会下降。所以不主张大家去囤货，你能走多少，就走多少。
有人认为我要比别人先囤货，价格上扬，我就挣钱了。有一点大家都会想到：你这么想，别的经销商也这么想，大家都去囤货，就造成了这个局面，钢厂使劲生产，生产了以后，实际上都在囤，囤了很多钢材以后，一看钢材都囤出去很多，这样的局势，只能是甩了。趋势是不好的。
第三：我谈到的今年钢材价格的因素主导是直供价格。
今年钢材的直供项目很多，由于市场有需求，但不是很旺。这种局面下，大家不敢进太多，也不敢存太多，这种直供市场价格的关系，是直接社会投资的。直供价格由政府和采购方定下来的，直供价格因素形成下，政府投资政策，在力促钢市回暖。这样一种局面，供给和需求有关系，比方说库存很高，为什么价格没有往下跌？就是政府政策这方面的因素。
从另外一个角度来说，如果政府说政策回暖了，大家也可以增强点信心，既然托这个钢材的价格，那就回暖了。
第四：价格变动原因。强势板材走势非常好。螺纹钢和线材开始反弹，持续价格上扬的时候，热轧板卷还在跌，这是经济的阶段性回暖和冷热不均造成的结果。到了6月份以后，趋势就有了变动和改观，方向有了变化。到了4、5月份，从去年下半年开始，我们的政策效果开始显现了，一系列的因素，促使了钢材价格企稳反弹。
大家看到1-3月份，由于钢厂不适当的超越需求的调价，导致钢材下跌，政策调控下的限产，市场回暖后的不理性追涨。所以价格走入了上升的行情，是在需求仍疲软的情况下走出来的，高库存、需求比较疲软的情况下走出来的。
决定后市价格因素。
产能过剩、需求启动缓慢制约价格上行速度与幅度。所以产能过剩，启动缓慢价格上行速度的因素，看成一个中性、稍偏空一点的因，第二，下半年经济好与上半年没有悬念。虽然大家存在一种论调，经济会不会在二月份出来的数据，是不是探底的可能？但不可能回到经济低迷的阶段中。08年四季度和今年的第一季度是最低季度。这个数据是可靠的，既然经济形势好转，持续回暖，自然对钢材价格继续上行起到一定的支撑作用，这是一个利好因素。
第三：前一段时间大宗商品价格反弹，说明不光是中国，包括世界，可能经济都有信心，美国经济虽然在放缓，但毕竟中国的需求处于旺盛的阶段。从铁矿石来讲，降幅达不到40%的这种判断居多。成本对钢材价格起一定的支撑。同时，大宗商品价格的走势，与货币持续放大有关系。放大又变相的通货膨胀，在这种情况下，投资性的资金和生产的资金，往往会以房地产、大型的生产资料回避这个走势。这是利多的因素。
第四：最重要的一个因素，5月份钢材价格，钢厂刚刚盈利了146.62亿。刚过点好日子，即使价格不上扬，我认为应该保持现在良好的局面。处于减亏的需要，处于整个下游经济形势进一步回暖的需要，也要求钢材价格可能会有进一步的提高。所以这是一个利多因素。
同时，大家可以看到，美国等一些国家，建筑钢材价格现在也开始回升了。同时我们人民币仍很强势制约国内钢材价格过强。国际钢材价格和国内钢材价格反向变化是一个反向因素，我们的价格涨得太快的话，国外没有国内的涨幅快，过多的人希望去国外进口钢材到国内。但是国家采取了一些措施，采取了关税政策、减税政策，对出、进口有一个优势。
在一个程度上，它只限制了钢材上扬的速度和幅度，不代表它能把钢材价格打下去。国家从主导面希望我们的各个行业回暖，同时也采取了间接的措施。
总的来看，09年的市场是从弱市中逐步复苏的市场。逐步走强，但有反复。可能盘整，但钢材价格逆转掉头向下的可能性比较小。大量钢铁库存有的超越了需求的时候，还不一定影响价格，但是超越需求到了一定的程度，影响了生产经营资金周转的情况下，只好甩卖钢材了。这种情况还是存在的。
到目前来看，北京、天津、华北地区钢材的库存有一定程度的下降，增幅最大的是西南地区。其他地区的钢材量基本增幅不多，在库存上面，采取了一定的措施，所以掉头向下的可能性不大。这就是说我对全年价格因素的分析，支持上扬的因素是多的而且强。
下面谈一下价格趋势，可能价位有大幅度的上移。
在讲这个问题之前，我想起了一个故事。在二次世界大战期间，希特勒在报纸上，看到一个记者披露了大量的德军的国防机密，于是他们就让他秘密警察把记者抓来了，你从哪偷盗国家的机密？记者说好，你到我家去，在我的资料库里有大堆资料，拿过来看了以后，这个记者剪了很多的报纸下来，这些报纸都是德军方方面面的军事情报，把情报归纳、分析，逻辑推导出了非常重要的结论，跟德国的情况是不谋而合。
我说明的问题是：有些情报是通过我们的公开媒体透露出去的。不需要人为费很大的精力。为什么我们的铁矿石谈的这么被动？我们的钢厂什么时候营利的？不用别人调查。第一，你已经挣钱了。第二：所有的信息资料都是透明的。就从这点说，你怎么跟人谈？我们的库存，我们港口的库存是7000万吨，加上我们的库存是1亿万吨。
我们有足够的时间跟你谈，到了9月份跟你谈，那时候没有外矿了再谈，以你5月份这个价格就营利了，你现在外矿没有了，你不买我，买谁的？不要通过公开的媒体，把自己谈判到不利的地位。像刚才的那个德国记者来说，都是通过公开媒体透露的。不光是钢材产业有这样的问题，很多产业都有这样的问题。为什么很多的企业，都盯着中国？只要中国一采购，玩命就涨，把你中国玩透了。
澳大利亚的人问我基础设施的情况，我一看澳大利亚的，我就犯嘀咕了。他肯定是问你中国基础设施的情况，最后需要多大的趋势？这个数据，是我推算的。然后我就说，你这推算的不对。我作为中国自己的人，我只能说你的判断是错误的，不需要你的钢材，要留神。外方探索中国的商业机密渠道非常多，那么，如果是这样一种局面的话，如果到了今年的三季度的时候，外矿跟中国谈判，我就要价很高，结果咱们认为33%就可以了，但是结果比33%还高，在这种情况下，可能不光是螺纹钢，热材，普遍的都会上一个台阶。这个价位上移就这么来的，我的分析。
整个目前来看，短期一、两月之内，如果价格有回调，不稀奇，从往年来看，到炎热夏季的时候，回调很正常。今年就没有了，主要的因素是第一我们没有投产的项目，没有投资、开工的项目，可能把这个投资投下来了，该开工就开工了。如果出现反弹也不意外，因为传统就是淡季。
大家不要担心如果出现这种价格的向下的微调、调整的话，不代表有下降的冲动，我们也有会有上调。第一是价格会有好转。第二中央电视台采访了格兰仕空调，厂商销售部门的负责人，他说如果钢材价格进一步上涨的话，我们会考虑提高我们空调产品的价格。
也就是说像家电这种行业，它作为钢材需求方，面临着成本压力，如果进一步往上调，他可能提高价格，如果在经济没有回暖的情况下，贸然提高产品价格，对经济产品是一种打压，如果下游产品根据钢材价格上涨了，可能对市场是一个反向作用的刺激。在这种局面下，可能会出现盘整。
这种情况下，对带钢市场有影响，对建筑可能没有大的影响。因为正是淡季。钢材价格会逆向进入下降的通道，这种情况没有了。在909的远期，我们可以看见最近的价格一直没有突破4000块钱。分析人士认为4000块钱是远期的合约，是第三季度的上限，那么现在螺纹的价格也快接近4000了，部分地区也有很高的价格了。
这种局面下，我就认为如果短期出现价格波动回调的话，可能是目前价格的一个短期调整。那么短期调整过去之后，伴随着其他行业的逐步回暖，不会改变我们钢材价格继续上升的这样的一个趋势。
也就是我谈的不论从宏观面，从技术面，从价格走势因素，从下游消费因素，决定钢材价格向上的因素，没有发生“逆转”，至少目前如此。
后续价格如果向下波动，可以归于季节等因素引导下，利益均衡所至。不是仅仅取决于钢材供应需求问题这么简单。格外注意：政策主导下的产能释放，如果产能得不到好的库存的话，经营周转会是一个大的问题。
第三：我们谈2009年粗钢产量分析的结果。
（图）1、全国钢材日产量是国家统计局的数据。比较高一点，去年10月为全年最低水平，日均水平为138.5万吨，11月份为141万吨，从12月份开始呈现波动上升的势头，5月份达到184.8万吨，为去年以来最高水平。
2、我在去年的时候，研究过这样问题，钢材消费量GDP的关系，GDP增加的越多，钢材的增加会越多，成正比的。同时，我们每单位GDP消耗的钢产量在不同的年份呈现出不同的变化。依次变化，也是成正比的。就在此判断的基础上，结合历年来钢材的产量，结合上半年实际的粗钢产量，我认为09年粗钢产量突破5亿吨，可能在5.2亿吨左右。如果把钢材的日均粗钢产量结算的话，会在5.3、5.2、5.4亿吨以上。下半年如果有较大规模的调控，也有可能突破。
因为钢厂的生产要达到一定的规模，在某种角度上有扩张的冲动，如果你作为钢厂的老总，你认为在资金不紧张的情况下，等钢材涨了以后，再释放，有这样的一种机制，总的看法就这样。全部讲完，谢谢各位。
主持人：第一个问题：请问政府投资拉动钢材需求能持续多久？
戎刚：从理论上，只要有政府投资，就会有钢材需求，没有悬念，不管是库存，生产出来，还是扩大生产之后，就是你钢材还不够，还得生产，只有这样的区别，你想问的问题，政府的投资，能把现在的过剩产能吸收到多少？目前从上半年来看，我们的钢产量没有太多的减少，也就是政府的投资价格也没有下跌，我们可以近似的认为目前政府的投资，实际上已经吸收年产5亿吨的产能，因为价格上扬了，实际产能是突破5亿吨，但能持续多久？目前来看，政府在投机资金，第一批，第二批资金都到来，固定增长率都在30%以上，是没有悬念的，在09年全年来讲投资力度是不成问题。
第二问题：请问六月份发电量增长是否可以从需求方面认为是第三季度价位上移或后市利好的支撑？
这个问题，我没有直接研究过发电量增长与钢材价格的关系。但是发电量增长认为经济增长的好的表现。我刚才说了由发电量增长，60%的因素是经济好转因素起的作用。下半年还会持续好转，持续好转的话，我们的钢材价格没有理由会向下。
第二：发电量增长，意味着整个制造业在回升，制造业的回升，除了建筑用钢材之外，主要制造业对其他的钢材可能是一个有利的拉动，但是三季度下移，钢材价格能上移多少？这是一个问题，因为这是取决于后市价格需求的问题。但是你现在能上移多少不好说，但是上移对后市利好的支撑是一个支撑。
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