[世华财讯]前中国人民银行副行长吴晓灵表示，要给央行的货币政策提供有利空间，如果有朝一日央行提高存款准备金，大家不要有过多恐慌。她还指出，上半年货币信贷的执行情况，偏离适度宽松的货币政策，为今后经济调整埋下隐患。
综合媒体7月23日报道，对于近日市场讨论激烈的“货币政策是否会进行微调”的话题，7月22日，前中国人民银行副行长吴晓灵在中欧陆家嘴国际金融研究院发表演讲，对该问题阐述了自己的看法。
据21世纪经济报道23日报道，“要给央行的货币政策提供有利空间，如果有朝一日央行提高存款准备金，大家不要有过多恐慌。”7月22日，前中国人民银行副行长吴晓灵在中欧陆家嘴国际金融研究院发表演讲时说。
另据第一财经日报23日报道，吴晓灵在演讲时指出，上半年货币信贷的执行情况偏离适度宽松的货币政策，促使货币政策平稳进入稳健状态是当务之急。央行应恢复对冲性操作，包括动用公开市场业务和存款准备金率等手段。
对于去年三季度以来央行采取的“双降”政策，吴晓灵给予积极肯定。她表示，央行连续4次下调存款准备金率、5次下调存贷款基准利率的“双降”措施打掉通缩预期，带来资本市场繁荣，收到积极效果。
不过，连续下调存款准备金率的结果是商业银行超额储备非常充分，同时超储利率下调又挤压银行利润空间。“利润压力和过于宽松的头寸迫使商业银行贷款天量扩张。”吴晓灵说。
她指出，央行将法定存款准备金利率从1.89%下调至1.62%、超储利率从0.99%下调至0.72%，意味着央行只要降低1个百分点的存款准备金率就会放出几千亿元超额储备，而这些超额储备的收益率要下降近1个百分点。这对商业银行的利润产生巨大压力，迫使银行把超储中的钱贷出去。
今年以来几乎每月商业银行的新增贷款都超出市场预期，上半年信贷投放达到7.37万亿元，月均投放超过1万亿元，为2007年全年的2倍、去年全年的1.5倍。如果按上半年贷款平均占全年贷款60%-70%估算，今年全年信贷投放将达到10万亿-12万亿元，贷款增幅将达33%~40%。
“上半年货币信贷的执行情况，我个人认为偏离适度宽松的货币政策，为今后经济调整埋下隐患。”吴晓灵说。
她表示，过多的信贷投放和过量的货币供应会引发通胀，而在产能过剩情况下货币过量供应，商品价格指数上不去，但可以催生资产泡沫。今年信贷投放过快会给明年信贷投放带来两难，同时导致经济结构进一步恶化等后果。
21世纪经济报道报道称，吴晓灵指出，目前欧美各国都已经开始寻找量化宽松货币政策的退出机制，以避免引发严重的通胀预期。吴晓灵指出，欧美量化宽松政策主要通过提供短期信贷执行，比较容易进行调整；而我国上半年新增信贷中48%属于中长期贷款，调整难度相对较大。
欧美采取量化宽松政策，是因为商业银行贷款增速下滑和货币乘数下降，央行需要加大基础货币投放量来弥补商业银行惜贷所产生的信用萎缩。吴晓灵认为，正是由于欧美商业银行普遍存在惜贷现象，量化宽松政策目前并未造成严重通胀预期。美国从2007年6月至今年5月，基础货币增幅高达114%，而广义货币(M2)增幅仅为9%。
吴晓灵指出，中国执行宽松货币政策的背景与欧美有很大差别。中国并没有经历真正的金融危机，银行业也不存在有毒资产和信用萎缩的问题。而2008年中国央行连续5次降息和4次降低存款准备金率，已经强烈刺激了商业银行的放贷冲动。一方面，4次存款准备金下调直接令商业银行产生了更多的放贷资源；另一方面，5次降息中，贷款利息降幅要大于存款利息降幅，这就导致商业银行的存贷差收窄，直接降低了商业银行的盈利能力。目前几大国有商业银行都已成为上市公司，在盈利压力下只能通过扩大放贷规模来获取利润。
吴晓灵认为，目前至关重要的是要确定全年新增信贷目标，央行围绕这个目标去采取各种政策工具进行调控。
与欧美实质上的零利率政策相比，目前中国的利率相对较高。因此，吴晓灵认为加息的空间比较小，她认为提高存款准备金率是冻结流动性的最好手段，产生的社会成本也最小。
(刘畅编辑) |
