对无缝管行业短期影响有限,长期有一定影响。2008年中国无缝管出口国家分布中,美国占37.62%,但步入2009年后,这一比值下降趋势显著,7月份已降至2.37%;7月份印度、加拿大分别进口中国无缝管出口总量的9.07%和1.55%,墨西哥则低于1%,因此该贸易摩擦让中国无缝管出口继续恶化的空间有限,亦即对行业短期影响有限,但长期来看,国内无缝管行业产能超过内需,对出口依赖度较大,其实质性复苏有赖于进口、尤其是美国进口量的恢复。
对华菱钢铁、攀钢钢钒、大冶特钢预计有一定负面影响。和焊管不同,无缝管业集中度较高,生产主体是大中型钢企,2008年无缝管产量占钢材产量的比重居前三位的企业分别是新冶钢22.73%、攀钢集团13.32%、华菱钢铁11.28%,同年湖北、四川、湖南无缝管出口量占产量的比重分别为15.22%、31.47%、55.09%,因此该贸易摩擦预计对华菱钢铁、攀钢钢钒、大冶特钢等有一定负面影响(新冶钢旗下上市公司大冶特钢不生产无缝管,但生产管坯)。
贸易摩擦预计不会延伸到其他品种钢领域。2008年出口量占产量的比重中,钢材为10.17%、钢管为22.40%、无缝管为30.18%、油井管(包括焊管和无缝管)为58.9%,因此无缝管的对外依赖度较大,该领域频繁发生贸易摩擦也符合逻辑。目前粗钢出口量占产量的比重已在5%以下,我们判断贸易摩擦延伸到其他品种钢领域的可能性较小。
钢价企稳反弹是大概率事件,但钢铁股反弹的空间预计有限。我们认为钢价将逐步企稳反弹,但目前SW钢铁板块相对全部A股的PB比值为0.59,低于历史中值5%,如果后期钢铁景气度上行幅度不大,那么钢铁板块跑赢大盘的空间预计有限,我们暂时仍然维持板块的“推荐A”评级。
风险提示。(1)内需的不确定;(2)大盘系统性风险。
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