三大航三季度盈利集体激增超100% 油价高企埋隐患

    http://www.lgmi.com    发表日期:2009-11-5 10:01:31  兰格钢铁
    在“三大航”昨日集体交出光鲜的三季报的背后,正暗藏着主营业务疲弱和油价高企的阴影。

    三季度盈利全部大增

    中国国航、东方航空和南方航空昨日同时发布了三季报,净利润增幅全部超过100%。其中,国航第三季度盈利8.85亿元,同比增长144.9%;东航盈利2315万元,同比增长100.99%;南航盈利2.84亿元,同比增长134.22%。

    三大航在公告里表示,盈利主要是因国内客运需求回暖和燃油成本大幅下降所致。以国航为例,第三季度国航的燃油采购成本较去年同期减少了约25亿元。同时,1-9月,国航客运量达到2952万人次,同比增长17%。

    不过,中信建投航空分析师李磊表示,尽管三大航均实现盈利增长,但还是要比之前的市场预期水平差一些。因为三季度国内航空市场需求增幅很快,达到了20%,同时国际航空市场也在复苏之中,因此三大航只能说是“小有盈利”。

    尽管三大航的表现不尽如人意,但李磊认为,还是可以得出真实性盈利情况得到改善这样的结论。

    主营业务依然不振

    受益于国内经济增长及政府的政策支持,国内航空业正在逐步摆脱金融危机影响,恢复到正常发展水平。但三大航的主营业务收入并没有表现出特别好的增长。

    众多分析师认为,政府补贴和燃油套保收益仍是导致三大航盈利的主要因素。特别是东航,在扣去政府补贴和套保收益后,其三季度的主营业务则为亏损约2.19亿元。

    为了帮助国内航空公司渡过危机,政府给予了航空公司很多政策优惠和补贴。根据公告显示,南航在前3个季度共获得政府补贴15.66亿元,而国航也在过去的9个月中获得了9.62亿元政府补贴。

    随着油价在近期的大幅走高,在第三季度,东航燃油套期公允价值变动净收益约人民币1.54亿元。而套保航油更是在此期间为国航贡献了20.15亿元收益,增加439.42%。

    油价成未来盈利关键

    当前,国际原油价格有上升趋势,近期已经攀升至80美元附近,这对“三大航”在未来的盈利表现构成挑战。一般认为,国际油价超过80美元就超过了国内航空公司的承受范围。

    虽然油价上涨有利于东航、国航转回燃油套保变动收益,但同时也让航空公司承担起越发高昂的航油购买成本。这对正在逐步恢复增长的航空业将产生较大影响,油价持续上扬将大大抵消运输量改善带来的收益。

    同时,天相顾投分析师张勋表示,套保合约的收益主要还是在刚开始的时候,时间越往后收益越小。因此,虽然油价高企能够使套保获益,但影响将越来越小。

    同时,四季度是国内航空市场的传统淡季,因此李磊表示,三大航在四季度的表现肯定要比三季度差一些。“这主要取决于油价,如果油价不超过80美元/吨,盈利水平还是有保证的。”

    不过有分析师认为,油价到今年年末恐将达到85美元附近,并且在2010年油价仍有上涨趋势,因此对行业盈利能力构成一定影响。而随着国际原油价格的提升,国内复征燃油附加费的呼声也可能再度高涨。(物流天下)
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