2009年美元出现了较大幅度贬值。尤其是奥巴马上任以来，美元汇率(兑一揽子货币，同下)跌幅超过10%，连续创下新低。美元汇率的持续性震荡下行，已经成为今年全球大宗商品价格高涨的最主要因素，成为今年10月份以后中国大宗商品指数(CCPI)同比转正的最主要因素，也成为11月份中国CPI和PPI指数同比转正的最主要因素，供求关系基本面暂时退居到了次要位置。
由于2010年内美元仍为贬值趋势，势必相应推高中国大宗商品价格指数(CCPI),由此显著增加中国物价的成本推动力量。对此不可小觑。
一、美元继续贬值大趋势不会改变
虽然近段时期以来，因为一些短期因素的影响，美元指数出现短暂反弹，但中、长期贬值的大趋势不会改变。预计2010年内，汇率继续震荡向下，美元指数有可能见到70以下低点。
有一种观点认为，为了维护美元的世界储备货币地位，美国政府不会放任美元贬值。这种看法有一定道理，但并不全面。必须看到，前段时间美元所以出现了很大幅度的贬值，以及2010年内继续贬值，根本原因有两点：
一是从客观上迫不得已。早在此次金融危机之前，美国人就已经严重寅吃卯粮，负债累累。金融危机其间，为了“救市”，美国政府又开动印钞机，向市场投放巨量货币。据有关资料，美国政府的债务和财政赤字累计总额已经达到了几十万亿美元，平均每个美国公民不少于20万美元。这么多的负债量，决不是简单地增收节支所能解决的。正如一个人月收入5000元，不可能通过工资收入偿还100万元巨额债务一样，美联储也不可能通过正常途径回笼投放市场的美元。并且还需要源源不断地继续向市场大量投放货币，包括支付到期债务和利息，新的不断增加的财政赤字和贸易赤字等。实际上，近年来美国的净债务与GDP的比重是不断提高的，这就导致了美国政府的偿债能力下降，导致既有美元购买力的持续不断地严重缩水，使得全世界的美元持有者，包括各国政府，均对美元(包括美元资产)前景悲观，千方百计逃离美元。由此可见，美元是否贬值？早已不是美联储一厢情愿所能左右得了的事情了。这是客观上的迫不得已，不是美国政府愿意不愿意的问题。
二是主观上有巨大经济利益。不仅如此，美元贬值对于美国而言，还意味着巨大的经济利益。首先是支持美国经济转型，增加出口，增加就业，减少贸易赤字，刺激经济增长。这是现阶段美国政府所考虑的头等大事。今年以来，美国就是借力美元的大幅贬值，实现出口增加，贸易逆差下降的。至于这样做的副作用是什么？对于未来会产生多么大的恶果？本届美国政府已经顾不上了。其次是美国政府需要通过美元大幅贬值来减轻债务负担。如上所述，美国欠债太多，“双赤字”太大，不可能通过正常途径还本付息，在这种情况下，只剩下美元贬值这个最主要出路，可以借此轻松“赖账”，摆脱或减轻沉重债务负担，甚至获得更多的“无偿消费资金”，遏制或滞缓他国经济崛起。所以说，美元贬值是今后一段时期，美国政府的主观追求目标，其中包含有巨大的经济战略利益。
当然，美元贬值一段时间以后，会产生一定的市场回调压力，引发美元汇率的短期反弹；同时，为了防止美元贬值过猛、速度过快，引发美元汇率“崩盘”，美联储会掌握节奏，时常踩一下刹车，比如象征性地加息，不断宣传其强势美元政策等，但这只是“温水煮蛤蟆”策略而已，其美元贬值的战略大方向不会改变。
二、美元继续贬值和世界经济复苏共同推高中国大宗商品价格指数
由于新一年内美元的继续贬值趋势，资源输出国必须通过提高产品售价弥补损失。在此基础上国际投机资本推波助澜，势必继续推高国际市场石油、矿石、金属、橡胶等大宗商品价格，使其达到或越过2008年高点。
值得注意的是，虽然影响2010年大宗商品价格行情的因素有诸多方面，除了美元汇率走势之外，世界经济的总体复苏态势，所引发的实体经济需求恢复，也将成为国际市场大宗商品价格上涨的强大推动力量。在这种情况下，一些(不是全部)大宗商品价格对于美元贬值的敏感性显著强于对美元升值的敏感性。也就是说，美元贬值时，大宗商品价格相应上涨；但是美元升值时，大宗商品价格并非同比列下跌，有些商品价格反而上涨。这是因为经济数据和实体经济需求向好，部分或完全抵消了美元指数反弹对商品价格的利空影响。比如12月以来，在美元指数反弹的同时，国内铜和天然橡胶价格并未随之暴跌，反而在“中国需求”因素的支撑下反向扬升。
受到上述两个方面的叠加影响，今后中国大宗商品价格将继续震荡上行。据中商流通生产力促进中心预测，2010年1季度全国大宗商品价格指数(CCPI)同比涨幅在20%以上。其中钢材价格同比涨幅超过10%，销区天然橡胶(SCR5)同比涨幅超过30%，精炼铜价格涨幅超过50%，石油进口价格涨幅超过60%，铁矿石进口价格涨幅超过20%，大豆进口价格涨幅超过15%。
三、大宗商品价格指数高涨，明显增强中国物价成本推力
中国大宗商品的进口依存度较高，许多产品需求量的3成以上依赖进口满足。比如铁矿石(含铁量)、天然橡胶、精炼铜、大豆等；石油的进口依赖程度亦达到了50%左右。甚至于我国传统出口产品煤炭，近些年来也出现了大量进口局面。作为最基础的原材料，作为最重要的生产成本，国际市场大宗商品价格的强劲上涨，将向国内下游行业梯次传导下去，使得中国面临很大输入性成本提高压力，从而推动国内整体价格水平。2009年11月份，中国大宗商品价格指数(CCPI)同比涨幅已经接近30%，由于2010年1季度CCPI同比涨幅也不会低于20%，从而大大增加了PPI和CPI的成本推力。对此应该引起关注。 |
