沪钢：短暂整固后有望上攻4600
刘礼杰
美元指数上周后半段出现回调走势，为商品期货普遍上涨提供了一定动力。此外，印度铁矿石现货报价上周出现较大涨幅，成为刺激沪钢向上突破的主要推动力。螺纹主力1005合约上周在资金大量增仓的配合下，成功突破了4440元一线的压制作用。本周1005合约成功突破4500元在此展开短暂争夺。笔者认为，沪钢中期向上的格局不变。短期而言，将在整固4500元支撑强度之后向上挑战4600元，但在高库存压力之下，短期内还难以爆发大幅上涨行情。
全球实体经济有望进一步好转，利好钢价
宏观方面，摩根士丹利12月24日公布修正后的预测报告称，本季度美国经济的增长速度超出此前预期，原因是企业投资上升，产品库存的下跌速度放缓。根据摩根士丹利修正后的预测，第四季度美国GDP的年率增长速度将为5.1%，较该行此前预期高出1个百分点。此外，12月24日，中国社科院发布《2010年世界经济形势分析与预测》和《全球政治与安全报告(2010)》。报告指出，在2010年，全球经济有望增长2%至3%，中国经济增长速度则有望达到8.5%。总体来说，全球实体经济进一步好转迹象明显，利于期钢中期上涨行情的展开。
金融政策助推钢铁行业淘汰落后产能进程
12月23日，中国人民银行证监会银监会保监会联合发布关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见，表示讲严控钢铁等产能过剩行业的信贷投放。一行三会此举将对淘汰钢铁行业落后产能产生较为深远的利好影响，而其短期的直接表现就在于钢铁、水泥等六大过剩行业139家A股上市公司高达765亿元的融资计划被叫停。可以说，这对于淘汰过剩行业落后产能的利好影响是实质性的，这在沪钢近期的增仓上行中表现的淋漓尽致。
螺纹钢库存再创历史新高，压力依旧
中国12月上旬粗钢日产量为164.6万吨，较11月底下降1.5%。12月上旬粗钢日均产量虽然环比有所下降，但依然处于较高水平，较1-11月均值155万吨仍高出许多。此外，由于12月为钢材消费淡季，终端需求不足，因而钢材库存持续增加。根据兰格钢铁近期对国内29个主要城市钢材仓库的统计，目前社会库存已经超过了1200万吨。建筑钢材方面，上周国内主要城市线材库存仅小幅上涨至108万吨，而螺纹库存则大涨13万吨至450万吨，再创历史新高记录。可以说，高库存成为当前期钢上行走势的最大阻力，这也是期钢短期涨势虽然确立，但难以大幅上行的主要原因。
针对钢材高库存问题，中钢协副秘书长戚向东认为，库存是两个关系的问题，即综合产能与市场需求的关系、综合产能与产出关系的问题。而这两个关系，所依赖的主要是两个指标：产销率和产能利用率。据戚向东介绍，钢铁企业产能利用率的合理区间是在79%与90%之间，低于89%即为产能过剩，而超过90%则产能不足。“目前，长材产能利用率在89%之间，有的企业甚至高于90%，这说明目前的过剩属于阶段性和结构性过剩；而板材产能这相对过剩，以热轧卷板为最，有的企业产能利用率仅为60%。”而产销率方面，戚向东对记者透露“我国钢铁企业最困难的时候，产销率也在90%左右，这就是比较低的水平了，今年9、10月份曾经出现过，但现在产销率基本上已经在98%以上了。甚至有的钢企已经超过100%了，意味着开始动用企业库存了。”
印度上调铁矿石出口关税VS中方矿山大发现
上周铁矿石现货报价大幅上涨，成为刺激期钢突破的主要推动力。笔者认为印度上调铁矿石出口关税是近期铁矿石现货大幅上涨的主要原因。上周印度政府宣布，从12月25日起，对粉矿出口关税由0上调为5%，块矿出口关税由5%调整为10%。截至上周末，品位635%的印度粉矿到岸报价达到了每吨115~117美元，比力拓与日本钢铁企业签订的2009年度长期合同“首发价”高出了近50%，比今年3月末现货铁矿石价格的最低点更是高出了一倍。上周铁矿石综合指数上涨3.6%至110.8，而进口铁矿石指数则更是单周大涨5.7%至114.5，创出年内新高记录。笔者认为，铁矿石谈判临近，种种炒作因素都可能被推上台面，而这将进一步推高钢材成本，利好期钢涨势延续。
矿商不遗余力炒高铁矿石价格，中方对策亦层出不穷。12月26日，中国冶金地质总局宣布，经过对冀东地区勘探，发现马城铁矿，预测该区铁矿潜在资源量高达100亿吨。我们还记得，在今年6月铁矿石谈判冲关阶段，中方宣布辽宁本溪发现探明储量超过30亿吨，远景储量达76亿吨的“世界单体最大铁矿”。但由于该矿埋藏深、品味低而未对中方铁矿石谈判造成实质利好影响。此次冶金局宣称马城铁矿具有埋藏浅、易开采等优势，这无疑将增加中方在2010年度铁矿石谈判中的筹码，但到底利好影响几何，暂时还难以定论。
总体来说，笔者认为铁矿石现货报价短期或仍有上涨空间，将继续推动期钢上涨，但短期出现大幅上涨的概率相对较小。
现货市场信心稳健恢复，利于期钢中期向上
上周，在铁矿石现货报价大幅上涨的刺激之下，钢材价格呈现稳步上涨的态势。钢价综合指数上涨了1.6%至141.1，其中，螺纹指数上涨了1.0%至150.1，线材指数上涨了1.7%至156.5。国内24个主要城市螺纹现货(HRB400)上周累积上涨44元至3921元。现货价格的持续上涨很可能刺激市场买涨不买跌的心理，从而推动现货市场信心更进一步的恢复，并最终对期钢走势形成较好支撑作用。
综合来看，全球实体经济仍有望进一步好转，而国内金融政策以及铁矿石谈判进程都有利于现货市场信心的稳健恢复。虽然当前钢材供应压力和库存压力依然较大，但笔者预期在未来较长一段时间期钢都将表现为在成本推动之下负重前行。可以说，沪钢中期向上格局较为明朗，2010年一季度冲上4800元的概率都相当大，但短期在向上攻击4600元后或有望迎来横向震荡整理走势。
【珠江期货】
地址：佛山市南海区桂城大道北61号经委大厦11楼
邮编：528200 |
