一年一度的铁矿石谈判已经拉开帷幕，由于铁矿石谈判影响面广、影响力大，每一年都会成为市场关注的焦点。为了对2010年铁矿石价格谈判做更好的判断，我们将从我国铁矿石需求、对进口矿的依赖度、铁矿石现货价格变化三个方面对铁矿石价格谈判进行分析。
一、粗钢产量上升，矿石需求增加
在我国宏观经济V型反转确立，房地产业、建筑业、汽车业触底反弹的大背景下，有着“工业粮食”之称的钢铁产量大幅上升。2009年上半年受金融危机影响，我国粗钢产量维持低位，1－6月同比仅增加1.23%；然而下半年，经济反转得到确认后，钢铁开工率明显攀升，产能迅速释放，8月份粗钢日产水平达到168.8万吨，年产6.16亿吨的水平，10月份粗钢产量更是同比大幅增长42.4%。2009年我国粗钢总产量创历史新高，达到了5.69亿吨，同比增长13.46%。
在粗钢产量上升的推动下，铁矿石需求也大幅增加，矿石进口大幅增长。2009年12月进口铁矿石6216万吨，创历史新高，同比增长80.02%。2009年全年我国进口铁矿石6.28亿吨，较2008年大幅增长41.53%。
由于需求旺盛，贸易商囤积铁矿石意愿也明显加强，港口库存居高不下。2009年12月我国港口铁矿石库存达6607万吨，相当于全国一个月的进口量。
总体而言，在粗钢产能迅速扩张，产量明显释放的背景下，我国铁矿石需求非常旺盛，产量、进口量均大幅增长。
二、2009年我国铁矿石依存度接近70%
粗钢的快速增长拉动了铁矿石需求。我国的铁矿石供应可以简单地分为两大部分：国产矿和进口矿。国产矿的先天性特点是品位低，前些年国产矿的平均品位约为30%。2006年以来，由于铁矿石价格高涨，产量也迅速增加，但平均品位明显降低，2009年国产矿平均品位已经低于25%。然而进口矿的品位要高很多。在进口矿中，印度矿品位稍低，一般为53%—63.5%；澳矿品位居中，一般为58%—62.5%；巴西矿品位最高，一般为65%—67%甚至更高；进口矿的平均品位一直比较稳定，约为63.5%。进口矿高品位、低价格的特点使得其在国内铁矿石市场中占据了十分重要的地位。
在铁矿石谈判过程中，铁矿石进口依存度是争夺话语权的一个关键因素。铁矿石进口依存度，即我国生产粗钢对进口铁矿石的依赖程度。一直以来，我国铁矿石依存度过高是铁矿石三巨头涨价的重要原因。2009年我国粗钢产量创历史新高，其中有多少是通过进口铁矿石生产的呢？铁矿石进口依存度多高呢？
首先，我们来计算进口铁矿石的实际消费量。2009年我国进口铁矿石62778万吨，2009年12月港口铁矿石库存较2008年底增加517万吨。我们将进口量减去库存增量，可以近似地计算出2009年我国进口铁矿石的消费量为62261万吨。
然后，进口矿品位有一定差别，53%—67%不等，我们以63.5%作为进口矿的平均品位来估算其含量。
最后，将进口矿石消费量乘以进口矿石平均品位，我们可以计算出2009年我国生产的粗钢中有39536万吨是通过进口铁矿石冶炼加工生产的，占全年粗钢产量的69.62%，即2009年我国对进口矿的依存度达到了69.62%。而根据同样方法计算，2007、2008年我国铁矿石进口依存度为48.26和54.83%。
从上面的分析计算我们可以看出，近几年我国对进口矿的依赖程度迅速攀升。随着钢铁产能的进一步扩张，需求的持续旺盛，2010年我国粗钢产量继续增长的可能性很大。由于国内铁矿石资源的紧张和品位的限制，国内矿石对粗钢产量的贡献度将会降低，2010年我国铁矿石进口量还可能继续增长，对进口铁矿石的依赖程度预计也会继续维持在70%左右的高位。对进口铁矿石如此大的需求和依赖程度，正是我国铁矿石谈判的最大“硬伤”。基于此，我们认为今年铁矿石谈判的话语权将进一步下降，铁矿石价格谈判难度大幅增加。
三、现货矿价格大幅上扬
在需求旺盛、钢价上扬、通胀预期等多重因素的影响下，2010年年初铁矿石价格明显上扬。63.5%印度矿港口价格已经达到980元/吨，较2009年最低点上涨了80%以上，比2009年年底也上涨了10%。
随着铁矿石价格谈判的逐步开展，现货价格的上涨给谈判带来了涨价的预期。那么谈判前期的现货价格对长协价的制定有什么影响呢，下面我们来回顾下2005－2009年铁矿石谈判长协价和谈判前一个月、二个月的印度矿进口价、现货矿价格之间的关系：
通过上面的计算，我们可以看出，长协价格的确定和当时现货价格有着较大的关系。首先，长协价一般都要低于现货矿价格，相当于国内现货矿的60%—100%，相当于印度进口矿的70%—120%；其次，长协价对现货矿的折扣在逐步提高，2009年甚至高于当时的现货矿价格；最后，在矿价高企的2008年，长协价可以取得相对较大的折扣；在矿价较低的2009年，长协价不仅不能得到折扣，还略高于现货矿价。
综合判断，我们认为2010年长协价约为谈判前期现货进口矿的90%。按1月20日前一个月、两个月的现货平均价格推算澳粉矿长协价的FOB约为81－88美元/吨，较2009年长协价63美元/吨上涨28.5%－40.3%。
四、2010年谈判更加困难，涨幅预计为28.5%－40.3%
2010年铁矿石谈判已经启动，与去年的拉锯战相比，今年的谈判各方表面稍显平淡。从各方表态来看，三大矿山和中国的关系似乎有所冷淡，他们更愿意和日本接触，或是将谈判地点放在新加坡。今年以来，国际投行相继上调今年铁矿石谈判涨价预期，其中瑞士银行、高盛和摩根大通预期上涨20%，麦格理集团的预测为上涨30%，德意志银行预测涨幅为35%，美林更是提出50%的预计涨幅。对于今年的铁矿石谈判，我们的观点如下：
首先，2010年铁矿石谈判难度将更大。我国对铁矿石进口的依赖程度过高一直是我国铁矿石谈判的“硬伤”，然而2009年铁矿石进口依存度不但没有下降，反而进一步增加，已经接近70%，这使得我国在谈判开始前就处于较为被动的局面。再加之我国钢铁产业集中度低、各自为战，和三大矿山关系僵硬等综合因素的影响，今年我国铁矿石谈判难度将更大，三大矿山也似乎有意避开中国展开铁矿石谈判，降低中国的话语权。
然后，受综合因素影响，2009年下半年以来矿石价格一路上扬，2009年12月至今进口印度矿均价达到了923元/吨。根据前文分析，我们预计长协价较印度矿价的折扣为90%，按此推算澳粉矿长协价的FOB约为81－88美元/吨，较2009年长协价63美元/吨上涨28.5%－40.3%。 |
