煤炭：中转地价跌库存升行业进入需求淡季
春节期间，南方地区多雨雪天气，港口、铁路部门加大抢运电煤的力度，全面调整运力资源，迅速缓解了电煤供应紧张状况，春节过后秦皇岛港煤炭价格在市场需求变化带动下出现较大幅度的下降，其中5800大卡发热量大同优混价格为760-770元/吨，环比下降6.5%，4500大卡动力煤价格保持为550-560元/吨，环比下降9%，5000大卡发热量动力煤价格为620-630元/吨，环比下降6.3%，而发热量为5500大卡动力煤价格为720-730元/吨，较上周下降了5.5%左右。据统计，本周动力煤价格下调幅度均在40-50元/吨左右。
港口场存方面，自2月10日寒潮过后，秦皇岛港场存持续上扬，由570万吨上涨到22日的725万吨；国投京唐港从2月13日至2月19日，日均场存达117.9万吨，同比增长了56.87%，截止到2月20日，港口煤炭场存已升至138.6万吨；国投曹妃甸港日前的港口场存也已上升至170多万吨，达到历史最高场存。
直供电厂存煤天数均在10天以上，国家六大发电集团浙电、上电、广电、国电、大唐、华能存煤天数分别为49天、16天、10天、35天、75天、35天，与此同时，电煤日耗下降，2月20日，六大发电集团的总日耗为26万吨，环比下降44.5%。
环球煤炭交易平台数据显示，2月20日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格在上周末90.75美元/吨的基础上上涨3.23美元/吨至93.98美元/吨，幅度达3.56%。南非理查德港动力煤价格指数在上周81.38美元/吨的水平上小幅上涨0.08美元/吨至81.46美元/吨；欧洲ARA市场动力煤价格在上周末73.41美元/吨的基础上上涨1.83美元/吨至75.24美元/吨，上涨幅度为2.49%。
预计后期，随着煤矿节后复工的增加，煤炭供给将逐步放量，动力煤或有继续降价可能，但节后工业需求的增长一定程度将支撑煤炭价格，
目前煤炭股10年动态市盈率只有15倍，估值具有较高安全边际，已经较为充分反映煤价下跌风险，重点煤炭公司投资价值渐显。我们仍建议投资者逢低买入煤炭股，煤炭行业我们维持看好评级。
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