一、库存创下历史高点，有见顶迹象
由于春节期间国内钢厂生产依旧平稳，而同期需求却处于真空状态，且节日期间国内钢材市场交易基本停滞，导致节后国内钢材市场库存出现大幅急增现象，截至到2月26日，全国螺纹钢库存相比节前增加超过40万吨，增幅近6%，同比增加296万吨，增幅高达近70%。目前的库存水平已经处于历史高位，预计随着3月中下旬春季消费旺季的到来，库存很可能在3月中上旬见顶，随后在需求的回升下逐步回落。
二、刚性成本支撑作用将显现
中国需求强势不改，同期全球高炉陆续恢复，国际市场上炼钢原材料供应也愈发紧张。2010年初开始的铁矿石和废钢价格上涨行情一直延续至今，与此同时，另外两大原料，即焦煤和焦炭也加入了涨价大军。
从2009年初至今，国际焦炭价格已经连续12个月回升，CRU数据显示，2010年2月份国际焦炭价格更是强势上涨40-50美元/吨。目前，国际焦炭市场供给仍然紧张，中国焦炭仍无迹可寻，另外欧洲境内焦炭消费量的增加进一步制约了可供出口的焦炭数量。CRU预计二季度开始来自焦煤和铁矿石价格上涨的力量将继续抬高钢价，同期，焦炭价格也将随之上涨，但上涨幅度完全取决于钢价的涨幅。
中国市场需求旺盛是带动原材料价格上涨的主要原因，特别是春节之后，中国商家的重返市场进一步刺激国内进口的63.5%印度矿上涨至138-140美元/吨。而从目前的价格计算，铁矿石长协价必须大幅上涨90%才能与现在的铁矿石现货价持平，CRU预计从4月份开始，铁矿石长协议价将大幅上扬，而之前预测的30-40%的涨幅可能过于保守。
同期，我们根据炼钢成本粗略计算，按照130-140美元/吨的63.5%印度铁粉到岸价及370美元/吨国内焦炭离岸价计算，对应国内螺纹钢成本在3600-4000元/吨(不含税价)之间。
三、旺季需求将至
受2008年底国家开展的大量基础设施建设推动，2009年国内积累了大量的基建和房地产新开工及在建项目。2009年入冬以来至今，这些在建项目进展趋缓甚至处于停滞阶段，极大地压抑了国内钢材市场的需求。国家统计局数据显示，截至2009年底，国内固定资产投资在建项目规模高达22.6万亿元，较2008年同期增长55%；同期，国内房地产行业在2009年基本处于“去库存化”阶段，随着存量房消耗殆尽，2010年势必将进入“补库存”阶段，而房地产商博弈政策收缩的策略将是加紧在2010年上半年建设，以期能在下半年销售，从而规避打击囤地和紧缩政策对房地产行业的滞后影响。同期，经历了2008年寒冬的国内制造业出口行业在2009年触底后，在2010年将进一步恢复，并抵消政策性紧缩对国内钢材市场消费的不确定性影响。基于2009年积压的大量停滞工程，预计2010年将是其集中施工的一年，根据历史经验，我们预计3月中下旬开始，随着节后民工逐步返城、新开工项目的启动，国内建筑类钢材市场也将进入消费旺季，并成为推动钢价的实质性利好支撑。
考虑到需求恢复的时滞性，预计沪螺1005合约在主力资金移仓的打压下将进一步向前期低点靠近，料沪螺短期将继续维持偏空走势，而随着消费的有效释放，价格随之将走出震荡上扬格局。操作上，建议4000附近多头逐步建仓。 |
