供需基本面决定商品价格的长期走势，而短期内，突发性事件的爆发及主要经济体出炉的重要宏观经济数据则成为左右市场走势的主要力量，进而成为市场关注的焦点。相比农产品的需求刚性，铜、铝、锌等基本金属的下游消费情况因为和国家的宏观经济走势息息相关，投资者更倾向于用主要经济体的这些经济指标来衡量全球金属市场的需求情况。因此，当中国及欧美经济体进入经济数据公布密集时间段时，金属市场也随之进入敏感期。在此，笔者从经济数据和突发事件两方面阐述其各自对金属价格的影响。
一、主要经济体的经济数据对金属价格的影响
经济数据对金属价格的影响可以反映在以下两方面，一是经济数据所预示的未来金属需求情况对其价格走势的影响；另一方面是，欧美经济数据走向对美元指数的影响，进而对金属价格的影响。在此，我们将中国及欧美经济体作为关注的重点，首先，这三大经济体依然是全球金属需求的主要力量；其次，欧元在美元指数中的权重超过50%，这就决定了欧美经济走势的相对性将对美元指数的强弱起到决定性作用。通常在全球主要经济体的经济数据公布之前，市场都会提前做出预期，如果实际值和预期基本吻合，则市场会表现平静，反之亦然。
在此，笔者将对市场影响较大的数据分为两类，一是欧美CPI、PPI及美国非农就业数据；二是金属市场需求的先行指标，即美国制造业采购经理人指数、美国工厂订单及耐用品订单、新屋开工、营建许可、NAR成屋销售、零售销售、消费者信心指数等。
对于CPI、PPI及美国非农就业数据，通常意义上，这些数据的趋势性走向更多的是关系到美联储对美国利率的动向，进而影响美元指数的走势，当市场存在通货膨胀压力且失业率维持在较低水平时，政府的加息压力开始增强，而美元利率的相对走高无疑助推美元走强，进一步打压金属价格。而从近期的实际情况来看，市场基于美国经济数据好转而增强的对美联储加息的预期，也一再因为美国失业率的居高不下而受阻，如何在就业和通胀之间找到一个平衡也是美联储现在面临的主要难题。
第二类数据对市场的影响更多的是体现在盘中，即数据超预期的结果会立刻引起价格的剧烈波动，短期利空、利多效应会在日内当即产生作用。通常这些数据的较好表现会刺激市场买盘的介入，进而推高金属价格，反之亦然。
二、突发事件对市场的影响
首先，超预期事件的发生更多的是从心理层面对市场产生较为强烈的影响，加强或暂时使价格偏离原有运行轨道。其次，事件对价格的影响程度更多的是取决于事态发展的趋势，从历史经验来看，随着市场对罢工、自然灾害等突发事件应变能力的提升，其对价格的影响更多的是反映在日内阶段，即1-2个交易日里，既可被市场消化。
2010年2月27日，智利地震引发了铜价在伦敦随后的交易日里不小的“余震”，日内伦铜的高开低走足以显现市场对突发事件消化之快，而随后的几个交易日里，因为地震事件并没有对智利铜矿供给产生实质性影响，因此市场很快从疯狂的炒作中回归了理性。同样，我们对比一下2009年8月初在中国市场爆发的“血铅事件”，从伦铅的表现上看，似乎源于市场对中国铅冶炼企业关停的消息刺激了铅价的连日上涨，但笔者认为，与其说是突发事件成就了铅的此轮上涨，不如说是消息的爆出推动了期铅相对期铜等品种滞后的上涨。对比两次突发事件对市场影响程度的不同，首先是事件持续性的不同，其次，也是较重要的一点，即事件对价格的作用与价格原有运行方向不同。“血铅事件”爆发时，基本金属市场尚处于资金推动型上涨中，该事件的爆发只是进一步推动了铅价的上涨；而“智利地震”事件对铜价的利好恰恰与此前市场的下跌调整向矛盾，因此在事件没有进一步引发供给忧虑的前提下，利多很快被市场所消化。
总结：把握趋势，顺势而为
通过实际观察我们发现，无论是经济数据抑或突发事件对市场影响的时效性都较短暂，基本1-2个交易日市场就可以消化，因此在操作过程中，投资者更多的还是要在把握其长期运行的趋势性的基础上，关注市场短期动态。 |
