两会进行中 期市关注三大热点

 http://www.lgmi.com    发表日期:2010-3-8 9:28:54  兰格钢铁
    房地产调控、加息、人民币汇率是投资者当前关注的焦点,“两会”的政策方向和内容成了人们对于理解今年整体国内经济走势的首选,而大宗商品市场又将受到何种影响?

    房地产问题

    在今年的两会上,楼市调控问题成为热点中的热点。种种迹象表明,政府调控房地产市场将使用行政手段和市场手段两种方式:开增物业税、保有税等行政手段将在短期抑制投机性需求,从而对房价起到一定调控作用;增加住房供给等市场手段是从市场供应角度来抑制房价。对于与房地产业息息相关的大宗商品而言,这两种手段影响将有所不同:

    首先,税收手段对大宗商品的影响体现在金融属性方面。从短期来看,政府利用税收手段调控房价将对市场情绪有一个打压作用,导致相关建材商品价格面临较大压力,反映在期市盘面上,近期工业品都将有一个调整过程。从长期来看,房价的下挫将会抑制投机性购房需求,从经验来看,这部分资金很可能会注入股票和期货两市,而市场流动性的充裕必将会对大宗商品有一个推涨作用。

    其次,住房供应的增加对大宗商品市场的影响主要体现在供需基本面。住房供应增加首先会带来新房开工面积的大幅增加,而大宗商品中的许多品种都与新房开工面积有着密切的关系,受其影响颇深。以PVC为例,由于其下游消费中有60%以上是用于房地产业,统计可以发现,PVC下游消费与新房开工面积的变动基本是保持一致的,其它如螺纹等品种也基本如此。另外,建材下乡也将在一定程度上带动需求的增加,下游需求的回暖将会不断抬升原材料价格底部,预计未来整个建材行业将会有一个阶段性复苏。

    综上所述,两会关于房地产调控的政策无论将采取哪种手段,短期来看都对市场情绪有一定打压作用,而期货市场又是经济形势变化的先行指标,事实上,近期期市下挫可能是对此种利空的消化。从长期来看,由于利多利空相互因素博弈,房地产市场的调控对商品市场的影响还需进一步观察。

    加息预期

    市场普遍预计两会之后不久央行会采取加息行动。那么加息会对大宗商品市场带来什么样的影响呢?

    从2006年美国原油市场看,当年第一次加息(1月31日)之前,原油市场小幅震荡,加息之后连续重挫;第二次加息(3月28日)之前,原油价格维持震荡,加息当天原油价格开始飞涨,之后一路上扬;第三次加息(5月10日),原油价格大涨,不过,这次加息之后,商品价格基本到达顶点,疯涨的态势初步得到遏制;最后一次加息(6月29日)到来,原油再度无视此利空出现上涨,之后价格继续上扬,一直持续到7、8月份见顶后,价格开始急剧下滑。

    以铜为例,从上图可见五次加息价格走势:第一次加息时间因为是周末,市场之前反映不大,加息之后第一个交易日市场出现下跌,但是之后市场开始企稳反弹,之后市场维持上扬走势;第二次加息到来之前市场又再次出现下跌,加息当日市场出现反弹,但是反弹没有维持几天,又出现近半个月的下跌;在第三次加息到来之前,和当日市场反应比较平静,第四次加息之前市场维持震荡行情,当日出现小幅下跌,后期高位震荡;最后一次加息之前,市场连续几日下跌,当日企稳,这之后行情开始急转而下。

    综合来看,在加息预期形成之前,市场多半会出现恐慌性的下跌,但是一旦加息事件发生,市场一般会因为利空出尽而企稳,但是反弹行情不会持续很久。随着加息周期的频繁发生,市场会出现真正的下跌。

    人民币升值

    2010年国内宏观经济可能出现过热现象,外贸出口出现恢复性增长,我们猜测,我国政府或因此提前人民币汇率升值时机。

    一般来说,人民币升值短期会对国内期货市场价格形成压力,人民币升值利于进口,不利于出口,大豆、铜、橡胶

    等品种的进口依存度较高,人民币升值后对这些品种的利空影响较大。但根据历史数据统计,2005年7月21日,人民币汇率不再钉住单一美元,而是一篮子货币政策,从而形成更富弹性的人民币汇率机制,第二天人民币对美元升值2%,但对期货市场走势的影响并不明确,各品种涨跌不一,大豆下跌2.45%,铜上涨0.39%,橡胶上涨1.76%。

    但我们发现,人民币升值在一定程度上造成期货市场外强内弱的局面,国内进口的增加,扩大了国际商品的需求,有利于国际商品价格的上涨。2005年7月人民币升值后,橡胶内外盘比价短期走势虽然不明显,但在之后两年的时间里,日本橡胶与上海橡胶比价是持续走低的,由95下跌到67,下跌幅度超过30%;大豆在之后两年半的时间里基本保持外强内弱格局,比价由2005年7月的3.8下滑到2008年2月份的2.41,下降幅度达到36%;金属铜也保持了近两年多的外强内弱走势。

    总之,人民币升值短期内或对商品市场有一定的打压作用,但在一定程度上造成大宗商品市场外墙内弱的格局,我国对外依存度较高的铜、橡胶、大豆等品种,随着人民币的升值,基本保持外强内弱的格局。

    ◎房地产:无论采取哪种调控手段,短期都对市场情绪有打压作用;长期看,由于多空因素博弈,对商品市场的总体影响目前还是一个未知数。

    ◎加息:一旦加息事件发生,市场一般会因利空出尽而企稳,但是反弹行情难以持续。随着加息周期的频繁发生,市场会出现真正的下跌。

    ◎人民币升值:短期内或对商品市场有一定的打压作用,并在一定程度上造成外强内弱格局。
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