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近期，沪钢主力合约由1005合约转移至1010合约。1010合约在前期表现相对强势之后，上周呈现调整走势，短期日均线系统纷纷告破，最低下探至4513元。然而最近两个交易日，沪钢在利好消息提振下，强势反弹再度回到4600元上方。虽然成本支撑作用客观存在，但笔者认为沪钢高库存和三月资金面的紧张格局仍将主导了沪钢后市行情，预期螺纹1010合约短期有望在60日均线4640元附近遇阻回落，不排除3月里再度下行的可能。
资金供应紧张，冲击沪钢持续调整
2月国内资金面相对萎缩，3月更将呈现非常紧张的局面。2月份四大国有商业银行新增贷款约为2940亿元，较1月份有所减少。2010年信贷以1月份的新增1.39万亿元“震撼”开局之后，2月投放总量将明显回落。四大行不到3000亿的新增信贷水平，与1月份近4800亿元的规模相比亦有较大差距。如果按照1月份四大行新增贷款占当月金融机构新增贷款总量的34.5%计算，2月新增贷款总量将超过8000亿元。但若按照2009年四大行一度撑起信贷增量半边天的局面推算，2月新增贷款将约为6000亿元。2月信贷投放环比萎缩或超过50%，而预期3月新增信贷额度环比又有望继续萎缩50%。整体来说，三月资金面非常紧张已经基本定调，这对沪钢后市走势将构成较大利空影响。
本周二央行招标发行了600亿元1年期央票，在发行量显著放大的同时，参考收益率仍连续第五周持平于1.9264%。但市场普遍预期后市央票发行量仍有望继续保持较高水平，央行为了提高央票的吸引力，很有可能在下周提高1年期央票发行利率。在央票发行利率上涨预期明确的情况下，近期市场上也开始流传央行或提前加息的传言。从这些角度来说，3月国内货币政策的利空影响作用较大，沪钢后市都有望继续维持调整格局。
库存持续增加，但增速放缓
钢材库存持续仍处于高位，这是期钢出现调整行情的一个重要原因。当前国内26个大中城市的主要钢材产品社会库存已经超过1600万吨，比去年同期上涨超过50%。自去年11月中旬以来国内主要城市螺纹钢社会库存连续16周增长。前13周累积增加197万吨，最近三周则累积增加154万吨至739万吨。往年历史经验显示，螺纹钢库存高点一般都在年后4到5周内出现，因而笔者预期未来一到两周螺纹库存仍有望继续增长至800万吨左右创出阶段高点。同时，我们从最近三周螺纹钢库存分别增长94万吨、40万吨、20万吨的递减数据亦不难发现，螺纹钢库存虽依然持续增长，但增速放缓的趋势亦较为明显。笔者预期四月之后，螺纹钢库存有望随着消费旺季到来而逐渐下降。因而，从库存的角度来说，笔者认为近期沪钢整体仍将以调整走势为主，新一轮的涨势或有望在3月下旬才可能启动。笔者预期沪钢在短期反弹之后仍有望再度下行：1005合约有望在4200元一线遇阻回落，并逐步向4000元一线靠拢寻求支撑；而新主力1010合约则有望在60日均线4640元附近遇阻回落，最终向4400元一线靠拢寻求支撑后再展开中期上涨行情的概率较大。
铁矿石涨价利好中期，短期影响相对较小
3月2日，必和必拓已经单方面通知我国一些钢厂要求把长协矿临时结算价格提高40%，等谈判结果出来后再按照谈定结果“多退少补”。3月4日，又有消息透露目前三大矿山已经提出了今年铁矿石长协价上涨50%的要求。据传：力拓提出了铁矿石今年长协价比去年高出50%的要求；而必和必拓希望对有些钢厂实行现货指数价格；淡水河谷则要求在今年现货价和去年长协价的差价基础上再涨价50%的要求，而昨日品位63.5%的印度粉矿到岸报价最高达140至142美元/吨，按此计算2010年长协价涨价幅度也将超过50%。另一方面，在2010年度铁矿石涨价40%以上的预期较为明确的背景下，近期2010年日澳焦炭长协价格亦大幅上涨55%。据日本《读卖新闻》６日报道，新日铁和JFE等日本大型钢铁企业日前与澳大利亚必和必拓集团达成焦煤提价协议，４至６月份煤价涨至每吨200美元，比2009年度加价55％。整体来说，虽然铁矿石谈判涨价预期进一步提高，其推涨作用客观存在，但铁矿石谈判涨价主要构成中期利好影响，我们甚至不排除螺纹1010合约后市中期向5000元大关挺进的可能。但短期而言，成本推动的利好作用仍弱于库存高企和资金紧张这两条利空信息的压制作用。
整体来说，笔者认为，原料成本上涨是后市期钢中期走强的主要推动作用，而库存持续上涨和资金面持续收紧是近期沪钢继续调整的主要利空因素。沪钢4月涨势可期，但3月里或仍有再度下行风险。笔者预期沪钢在短期反弹之后仍有望再度下行：1005合约有望在4200元一线遇阻回落，并逐步向4000元一线靠拢寻求支撑；而新主力1010合约则有望在60日均线4640元附近遇阻回落，最终向4400元一线靠拢寻求支撑后再展开中期上涨行情的概率较大。操作上建议1005合约短线多单于4200元附近逢高止盈，后市转向操作新主力1010合约；1010合约短线多单则可考虑于4640元附近逢高止盈，中线多单暂时观望，等待后市4500下方更好机会再行介入。若后市有效突破4640元则尝试多单介入，若后市有效跌破4600元，则考虑顺势介入短线空单。 |
