0319周评
沪钢：4600-4800元区间偏弱震荡
在铁矿石涨价和大钢厂调价的刺激下，沪钢本周表现较为强势。螺纹主力1010合约本周开于4661元，周内最低4634元，周内最高4828元，全周累积上涨99元收于4757元。1010本周资金参与热情较为高涨，单周成交量达到1158万手，持仓量增加25.5万手至109.5万手。
央行大量回笼资金，期钢价格承压
统计显示，3月份公开市场已连续三周从市场净回笼资金，累计净回笼资金量达到了3500亿元。若以2月底存款余额粗略计算，公开市场三周操作所回笼的资金，比上调0.5个百分点的准备金率所冻结的资金量还多出约300亿元至400亿元，这表明公开市场已经悄然承担起大规模对冲流动性的重任。。从操作节奏上来看，本周起，即“两会”结束后，公开市场资金回笼量开始突飞猛进。本周，公开市场资金回笼量上升至4030亿元，创两年来的新高。在全额对冲到期释放的资金后，央行净回笼资金量迅速攀升至2130亿元，为自2008年3月中旬以来单周资金回笼天量。
2010年信贷以1月份的新增1.39万亿元“震撼”开局之后，2月新增信贷出现明显回落，仅投放7000亿元，环比下滑近50%。市场普遍预期国内1季度新增信贷额度在2.25至2.5万亿元之间，而1、2月已累积释放了2.1万亿元的信贷规模，由此计算，三月新增信贷规模或仅有3000亿元左右。这一数据，环比2月7000亿元的规模下降超过50%，同比去年3月1.89万亿元的天量水平更是大跌80%以上。而3月以来央行在公开市场上的操作已在印证了3月资金面非常紧张的事实。笔者认为期钢近期难以继续上涨，预期将在4600元至4800元区间偏弱震荡。
库存连续两周下降，拐点或已出现
本周公布数据显示，全国主要城市螺纹钢社会库存下降近10万吨至722万吨。这是螺纹钢库存连续第二周下降，这或许意味着库存拐点已经出现，其下降通道已经到来。往年历史经验显示，螺纹钢库存高点一般都在年后4周内出现。今年年后连续三周，螺纹钢库存都呈现上涨态势。同时，我们从螺纹钢库存分别增长94万吨、40万吨、20万吨的递减数据亦不难发现，螺纹钢库存虽依然持续增长，但增速放缓的趋势亦较为明显。最近两周螺纹钢库存连续下降，或许意味着螺纹钢库存随着消费旺季到来而步入了下降通道，这对未来钢价走势将形成较好支撑作用。总体来说，笔者认为由于当前库存绝对水平依然处于较高位置，沪钢未来三周仍将以区间震荡整理为主，新一轮的涨势有望在去库存化趋势明确后正式启动，预期中期有望攻击5000元关口。
铁矿石涨价和钢厂调价，支撑作用强大
最新消息显示，本周铁矿石综合指数大幅上涨6.3%至148.1，进口矿指数上涨4.8%至145.6，国产矿上涨7.5%至150.1。铁矿石价格持续走强，连续创下历史新高记录，形成强大的成本支撑作用，对螺纹期现货价格构成较大推涨作用。
作为对铁矿石涨价的反应，钢厂调价对近期期钢走势也构成较大影响。本周河北钢铁集团和鞍钢公司均大幅上调4月钢材出厂价格，旗下线螺品种普遍上涨300元/吨左右，这成为本周期钢大幅走强的主要推动因素。而周中宝钢也公布了4月钢材品种出厂价格策略，意外持平，这对市场短期做多热情在一定程度上造成了打击。
现货方面，周五国内24个主要城市螺纹HRB400现货均价小幅下跌7元至4264元，自上周以来的累积涨幅已经达到280元。现货市场的表现对期货价格的走势形成了较强支撑作用。但并不支持当前已经较为高企的期价继续大幅走强。投资者仍需提防钢价的意外下行风险，而不宜盲目追多。
整体来说，笔者通过对期钢价格运行特征进行分析总结发现，通常期钢温和单边上扬行情的幅度在400元附近，此次螺纹1010合约自4375元上涨至最高的4828元，最大幅度已经超过450元，因而近期出现行情拐点的概率较大。沪钢收出两连阴后，调整格局逐渐明朗。操作上建议多单近期逢高分批止盈，等待后市更好机会再度介入，同时可尝试少量空单逢高介入短线操作。 |
