一年一度的钢铁行业春季行情还是如期启动了，符合我们的预期，也超出预期。我们所指的春季包括了钢价的春季和钢铁股的春季，但目前只出现了钢价的春季行情，钢铁股似乎依旧在市场情绪的左右下摇摆不定。
春节后随着矿石谈判涨幅预期被一再调高，钢价受成本上升预期推动，上涨幅度较大。资本市场对二季度行业的担忧主要来自于几个方面：一、高库存对价格的压制，二、外部政策变化对需求的改变，三、成本超预期上涨下钢价转嫁能力。
影响钢铁股的因素的确太多：确定的高位库存、担忧的实际需求、成本的较大压力等等，都成为影响投资者决策的绊脚石。今年与往年比较，高库存、需求问题类似，并不需要我们在此赘述。而与往年不一样的是铁矿石定价机制的改变或将影响钢铁行业的整体格局。
投资者关注的几个问题，归纳如下：
产能的顶：2月粗钢日产量达到180万吨的最高水平，结合我们对国内钢铁企业个体的开工率统计印证，目前行业开工率已经到达相对高位，供给端继续恶化的空间不大；
库存的顶：每年的3月份钢材库存从高位回落，今年也不例外。
需求的底：旺季中来自工业以及房地产的需求增量是未来推动钢价上涨的重要动力。
我们的观点是，供需是决定行业盈利最根本的问题。2月粗钢日产量达到180万吨的最高水平，开工率继续升高的空间不大。库存见顶回落，说明目前的供需处于紧平衡的状态。旺季中来自工业以及房地产的需求增量是未来推动钢价上涨的主要动力。成本可以通过钢价充分转嫁，行业的盈利空间转向扩张。
铁矿石定价机制的改变或将影响钢铁行业的整体格局。但我们认为即使改变之后钢铁行业也并不能简单认为是一个加工型行业。成本、技术、品牌都会决定企业的综合竞争力。铁矿石定价机制的改变可能会影响长协矿企业的成本优势，短期看小企业的灵活优势凸显。但长期看，在同样竞争环境下的小企业没有理由比大企业获得更多的利润空间。所以，摒弃超短期视角考虑问题，未来行业竞争格局的加剧或将加速行业整合，这种行业大趋势是无法逆转的。成本、技术、规模、区域等等将决定企业的价值。(证券时报) |
