虽然股票市场未能走出股指期货“推出前涨、推出后跌”的怪圈，但多位接受中国证券报记者采访的业内人士认为，周一股市大跌与股指期货关系不大，外围市场大跌、房地产调控加码以及流动性收紧预期才是主因。
“前涨后跌”不可持续
安信期货研究员何建辉认为，从股指期货推出前后看，市场确实表现出一定程度上的“推出前涨、推出后跌”的现象，不过，这种因素是阶段性的，并不具备可持续性。
有观点认为，推出股指期货使A股市场拥有了做空机制。一些机构可以在股指期货推出前，先大量买进大盘权重股并推高股指，等股指期货推出后，在指数高位建立空单，然后集中抛出权重股打压指数，最终在股票市场获利的同时，股指期货空单也赚取暴利，从而赢得股票与期货双重收益。按此逻辑，股指期货的推出，意味着大盘存在回调风险，从而对A股市场是一个利空。
“这种观点完全没有道理。”国内著名投资人、青泽投资基金管理人青泽认为，股市如何走主要取决于自身因素，且资本市场越来越规范，不可能出现操纵事件。“结合大宗商品也全线大跌来分析，股市调整的主要原因是外围市场大跌、房地产调控政策加码以及对后续政策趋紧的担忧情绪升温等。”
国际期货北京金融街营业部分析师谢晓辉认为，周一沪深两市及股指期货均放量下行的主导因素是美国高盛起诉案所导致的资本市场恐慌性出逃。
套利机制需完善
19日，股指期货四个合约跌幅均超过7%，日内交投十分活跃，总成交量较16日放大了1倍之多，超过12万手，总成交额逾1200亿元。
“由于股指期货的参与者多是有期货经历的投机资金，从股票市场上分流出来的资金有限，所以股指期货的交投行为很难左右股票现货的走势。相反，股指期货有被动跟随现货的迹象。”首创期货研究员张良贵介绍，从趋势上看，短期股指期货很难左右股票现货走势，更多是跟踪股票现货。股市仍将维持底部震荡，很难有明确的方向性突破。因此，应以股票现货区间震荡思路指导股指期货单边投机交易。
银河期货研究员孙锋介绍，主力合约收盘于3197.4点，虽仍略高于现货，但升水幅度已经大大下降，而且在期现套利区间的上限范围内，显示期货投资者看空后市，后市不排除出现主力合约跌破现货价的现象。
世华财讯分析师陶玮玮认为，主力IF1005合约持仓增量较成交量明显偏低，表明期货市场各投资者基本以日内交易为主；而各合约换手率高企表明目前市场短线炒作氛围仍较浓厚，市场交易仍以投机为主。
她认为，目前关于股指期货套期保值和套利交易的规则在实施过程中仍存在诸多缺陷，尤其是独立期货公司和无控股期货公司券商内交易的现货和期货的套期保值风险较大。短期看，两市缺乏完善的低成本套利所需现货标的，套利仍不能成为制约市场炒作的利器。另外，除IF1005外，其余合约成交量尤其是持仓量明显偏低，面临一定流动性风险，也进一步表明市场目前尚未利用股指期货做中长期风险对冲。 |
