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今天我主要谈三个方面的内容：中国钢铁企业面临的风险、实现融资及套期保值的方式、案例分析与中期服务体系。
目前期货市场中关于套期保值、价格分析等问题探讨得非常多。我想针对几个要点，尤其是实盘操作过程中的一些考虑谈一下。
钢铁企业面临的风险
无论是生产型、贸易型的企业，平均利润是相对的，从09年开始价格波动，当时螺纹钢的价格3600元，到今年四月份最高上涨到4800左右，整个价格波动如同过山车，不得不考虑其对经济的影响。
中国钢铁企业面临来自各种方面的风险，比如市场风险、经济风险、政策风险等。了解价格问题以后，09开始表现流通性的作用，今年四月份政策的调控导致价格下跌。从09年到2010年上半年价格的表现形式，从低点快速到高点，从高点又到低点，给我们操作带来了很多问题。
从宏观上看铁矿石价格的变化，2010年2月份，铁矿石谈判破裂，整个市场的价格达到180多，最近又急剧下滑。整个地产导致城镇化发展过程中，铁矿石、螺纹钢、线材处于急剧上升的态势。
中国需求推升了铁矿石价格
中国的粗钢产量在2009年达到56,784万吨，中国进口铁矿石量也在2009年达到62,778万吨。中国对铁矿石的需求热度仍在持续，推动铁矿石价格上涨。
原材料价格上涨带来的压力
上游原材料（铁矿石、焦炭、生铁、废钢等）和海运费等价格的上涨，给钢铁生产企业带来巨大的成本压力，同时也挤压了钢铁贸易商的利润。单纯的存货在今年四月份价格下跌的时候损失就会非常大。
有了资金就没有风险了吗？
有的钢材贸易商提出有很多资金，不怕。但是真的拥有资金就没有风险吗？期货市场，包括近期的股指期货的上市，有报纸做过调查，亏损率也非常高。比如4月15日房地产政策出台之前，存了很多钢材的企业损失非常惨痛，随后两个月钢材价格急剧下跌，从4800点下跌到3800点。
如何才能更充分利用银行贷款规避风险？
整个商品的金融属性和我们平常认为的供求定价的现货操作完全不同，我们了解整个宏观经济周期，影响价格的因素，但是对于期货市场的操作，对于我们来说是归零的心态。
从操作上来说，有案例说明期货操作和现货操作是完全不一样的。
以上市公司为例，钢铁年报09年的整个利润下滑，达到了90%左右的幅度。因为原材料价格的上升，上市公司的上市率基本是66%。整个融资体系，银行借贷是维持钢铁生产、流通企业的重要依据。
企业、银行与衍生品的合作模式
现在和银监会、钢铁协会进行尝试，如何利用三方合作的模式，对冲的方式解决整个期货市场投资的风险。
钢铁企业、银行、期货公司的合作方式，从传统上看，银行和企业之间是贷款的关系，靠质押、票据业务方式进行资金往来。现在这种创新的合作模式是期货公司帮助银行监管套期保值账户与信贷账户，实时进行监控风险。期货公司和银行业务上是没有关系，可能只是保证金放在这里。
在美国，银行贷款给某一个种植商，平均成本是7美分，如果未来的价格是在9美分，减去银行贷款会获得一定利润，银行要求在期货市场卖出，然后把贷款给你。期货市场两个月以后获得一个稳定的贷款。
但是目前在国内，断裂的监管环节造成发生很多风险。整个风险监控已经不适应现在的市场发展要求，兴业银行现在已经开展了黄金期货的交易的试点。在期货公司和银行之间，不单是银行之间的保证金，我们期货公司可能会帮助银行监管套期保值帐户和信贷帐户，现在运行了半年，觉得模式非常好，期货公司和银行之间的业务关系也发生了变化。
同时，期货公司和钢铁企业也发生了变化，期货是一个杠杆的作用，如果资金不足，银行不授信，被迫暂停。我们提供了帮助企业设计专业的套期保值方案，提供系统风险管理解决方案。不单是价格涨了可以买了，过两天价格跌了就卖出。
我们帮助很多贸易商，利用现金流，构成了金融流通体系，企业从原材料采购、工艺加工、销售，形成流程。我们根据采购的计划、库存的产生，做成衍生品，为了锁定成本，根据生产调度计划，进行衍生品的调度，实现原材料采购成本与其销售过程的完成。
整个期货的服务已经进入到类似于券商做的投资银行的服务，对于企业有一个配套的工程。我们和兴业银行等都建立了整个部门、岗位、对冲流通的设计。我们已经做了八个月，整个运营程序才形成比较稳定的情况。
经过三十年的改革开放，企业的管理本身也发生变化，八十年代靠商务，九十年代靠规模经济，现在是全球开放衍生品的时代，由传统的最低成本约束下的净资产收益最大化，走向了一个最低风险最优成本控制下的净资产收益。
新的服务模式分为两个层次，一个是对价格的敏感，考虑企业负债率、财务报表、企业目前的生产成本等问题，包括整个企业的配套、流程，从这个角度，来做一些业务支持。我们针对上市公司来做一些风险管理的流程配套。下一步我们有一些企业结构，一方面源于原材料价格上涨的风险，基于库存销售未完成，我们已经有一套比较成熟的管理方案。
套期保值贷款流程
套期保值贷款流程，主要目的是想表现出价格波动的环节，除了目前对银行做其他贷款外，已经在做的套期保值的贷款流程。银监会原则上同意我们公司做的试点。这个过程怎么实现？
首先是企业申请贷款，资信审核，和平常银行贷款一样。有一个重要的评判标准，除了净资产、质押的标的物的流动性，易于拍卖等等，优质资产以外，还有重要的评判标准，优异的套期保值的能力帮助企业来申请套期保值，必须有套期保值的案例，有助于你的评分。
这个过程完成以后，在银行建立一个储蓄帐户和结算帐户，在结算帐户里分为套期保值帐户分支，套期保值帐户的钱可以返回期货公司。我们和银行签订了协议，监督单独做套期保值的变化情况。通过期货公司，来监控帐户，最后实施套期保值的方案。
在这个过程中，为什么要成立中国国际期货单独投入2400万，我们现在帮助企业尽职调查，生产工艺、库存、零售商、代理商的信誉，给客人提出一个套期保值的方案。这个方案绝对不是针对某一个事件，某一批货产生的，而是根据企业三年的经营业绩、业务、生产调度安排，做的是一个配套的试点工程。
实现套期保值这个过程完成以后，一般来说贷款是一年，和平时的质押贷款是一样的。这个过程成立新的套期保值帐户，我们探讨和倡议这种服务方式。我们发现很多优秀的企业家，项目做的很好，但是思维模式不一样，会有一些摩擦和现实问题，通过企业改革的流程，进行期货的配套，通过半年试点发现效果非常好。
案例分析
这个模式在09年3、4月份进入金融危机，对未来的需求会有通缩，未来的需求不会很好。钢铁企业都担心，我的库存怎么办？09年4月份，整个价格逐渐反弹，百分之百都认为，很多钢铁企业都在期货市场做套期保值，阶段性的做空影响非常大。
09年7月15日整个钢材的价格，进行了突破。当时沙钢是四家分仓，九月份面临交割，在这种情况下，慢慢平仓，七月份整个经济比较明朗，觉得经济慢慢恢复了，会觉得自己判断错了，新一轮的经济繁荣期开始了。七月份的时候，整个空转多，纷纷平仓，价格又上升了。最后在七月份至九月份交割的时候， 8月22日，沙钢大幅调价。在这种情况下，整个市场纷纷调价，这时候的操作，发现一个问题，一开始对经济形势不乐观的判断，认为是反弹，有理论的支撑。随后的平仓之后，又产生了行情，市场已经失控，失控的背景下，盲目的开始调价。
从单纯的这一笔交易出现了问题，价格下跌之后，九月份整个有大量的价格买多了，当时画了一条线，加上整个对宏观经济形势的分析，但是市场是没有理由的又产生暴跌，达到3580点，我们看到，整个市场从这一块发展中，如果对宏观经济的判断，对技术分析的想当然，在理论上都是对的。但是最后是亏的。
这就给我们一个反思，对事物的判断和实际的市场是有偏差的。这就给我们很多的思考，在期货市场里要不同于传统思维方式，这才是挣钱的好方式。
服务体系
我们提供的服务，帮助客户实践这种方式。在我们做项目，有一个所谓的量化标准，比如现金流是多少，生产规模是多少，回款是多少，帐款是多少，库存是多少，由于期货没有受过衍生品的训练，很多会把项目思维移到期货，看似有把握的，事后来看也是随机的思维，得到的结果也是随机的。并不是说市场不好，而是分析方法、操作方法出现了问题。
我们认为，整个期货的投资，会有一个流程，有一个目标，达到的目标是什么，减低原材料采购是多少。在明确的目标下，确定你的方案，再去做具体的操作实施，最后有一个系统评估。
首先明确目标，象我们会协助企业和银行之间沟通，争取最大的贷款，贷款的一部分用于期货发展。我们现在和农发行造成了良好的模式，有非常好的私人关系。在这种情况下，我们会协助我们的客户得到比较多的优质的贷款。
在这种背景下，完成对企业的状况、盈利方案，资金如何用到期货市场中，企业今年的销售规模增加多少，这都是我们和别的期货公司完全不一样的模式。我们会协助客户进行接待审批，资信评估，包括在银行的评级，会和非常好的会计事务所进行良好的合作，进行好的贷款。
很多企业觉得，钢铁企业本身的额度，做的规模非常大，在这种背景下，尽可能不影响企业、贸易公司正常的资金流转，通过银行来协助贷款进行到期货市场的套期保值。我们看到深交所很多上市公司进行套期保值，都会有公告。
前期完成以后，帮助企业设立风险管理方案，当做期货挣的钱比做贸易、生产多很多，最后变成投机客户。问题出在那里？你的企业是融资的重要基础，在香港、澳洲、美国是可以，经过银行审定后的套期保值方案，给你做融资的，不需要标准户增加，我和澳新银行一直设计结构化产品，你的方案得到澳新银行风险管理之后，你可以得到贷款，不需要任何抵押物。长期贷款评为3A级客户，才有所谓的承兑，综合授信。
企业套期保值的需求分析，一年也就做三五千吨，申请不是很费事。我们这几个方案，年规模至少1万吨以上，做套期保值才有意义。我们会提出需求分析，并不是每一家企业需要套期保值，很多企业可能不需要。套期保值策略设计与咨询，风险控制体系和程序规划，流程设计，我们很多客户来做的时候，包括期货公司的辅助提升，做了一年以后，投资成交了多少，亏损了多少，哪方面亏损，为什么亏损，应该有一个分析体系。我们给重要客户，逐步的推广到每一个客户有一个分析报告，通过分析报告来调整投资。
可能因为现金流跟不上，可能由于投资者管理不善，或者整个技术评判不对，在这里，我们会有一个具体解决方案。
其次，在服务实施中，套期保值的实施行情转折点警示，完成的流程化。传统的投资，形成了一个概念，是一个商品到货币的过程，但是现在是从货币到货币，就是我所说的投资策略方案的实施。
系统评估，套期保值服务评估，银行风险管理评估，一起探讨套期保值出现那些亏损，净资产会不会抵押，在这种过程中构成整个体系的服务。
最后，我们提供的这种一揽子风险管控方案，从结构上建立了风险和控制流程，风险报告、风险管控模式。整个帐户的监管情况和企业相关负责人、银行之间建立体系。关于定价体系、风险管控，我们都可以提供给客户进行实施。银行的融资服务，基本上都可以提供全流程的服务建设。
了解宏观经济、技术分析，就一定能挣钱吗？未必。从金融风险的角度，期货的投资非常大的流程化的体系，在这种背景下，对整个衍生品的投资，会有一个全新的理解和概念。真正把期货当成生意来做。
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