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7月份汇丰中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4,是16个月以来首次低於经济扩张与收缩临界点50,表明中国工业增加值继续增速放缓。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌分析称,7月汇丰PMI的回落,显示决策层之前的信贷控制、房产市场调控,以及对高能耗行业的产能限制等政策措施奏效。
尽管汇丰中国PMI下探到50分点以下,但屈宏斌认为,这相对来说符合市场预期,不必担心经济出现二次探底。他认为,制造业PMI作为扩散指数,其数据特点决定了1-2个百分点的变动(尤其是在50上下),并不意味着经济活动十分明确地绝对好转或恶化。
在屈宏斌看来,这只是经济增速放缓而非经济萎缩。大量在建基础设施建设投资项目,以及保障性住房建设投资的加速,都将对中国国内投资需求构成支撑;城乡居民收入增长态势良好,对私人消费提供支持。他预计今年下半年乃至2011年,中国经济增速仍将保持9%左右的水平。为此,他认为宏观政策仍将继续保持目前的力度,并根据经济形势的变化引入适当的灵活性,「政策没有转向刺激的必要性」。
从汇丰制造业PMI分项指数来看,7月产出指数49.7,比6月的49.6略增0.1个百分点,显示产出增长受新订单下滑以及连续三个月产成品库存上升的拖累而继续放缓。7月新订单分项指数下降到16个月以来的新低47.8,较6月的49.7明显下滑。7月出口订单指数则从六月的48.2上行到49.8。
此外,产成品存货略有上升,屈宏斌分析称,这表明企业对未来一段时间的销售仍然乐观,但也同时增加了一旦销售弱於预期,企业可能面临减库存压力,工业增加值可能因而受到拖累。就业市场方面,尽管新订单仍在下滑,制造企业仍在继续扩大雇佣劳动力。7月就业指数从六月的51.5略下滑至51,屈宏斌分析称,这显示一年半以来就业市场回暖的态势仍未发生改变。
产出放缓的同时,带动通胀压力进一步回落。七月汇丰制造业采购价格分项指数从六月的48.6将至45.1。屈宏斌认为,采购成本的下降以及新订单的下滑都可能造成未来产成品价格的下行压力。同时,七月汇丰中国制造业产出价格指数,从六月的47.2下降到十五个月以来的新低46,这些因素都有助於未来通胀压力的进一步降低。 |
