一、行情回顾
8月份，经历了前一轮的连续上涨后，受到周边市场疲弱、市场对全球经济增长的忧虑重燃及美元反弹等因素的打压，沪钢的上涨动能亦出现了一定的衰竭且持仓量及成交量明显的缩减，整体进入了回调阶段，螺纹指数已经下破了4250元支撑位逼近4200元附近。现货市场受到期价盘整的影响，总体上保持高位震荡小幅攀升的格局，截止到8月23日，上海市场三级螺纹钢主流价格在4070元/吨。
二、基本因素分析
(一)钢市未来需求保持高速增长的预期逐渐增强
国家统计局公布的数据显示，上半年城镇固定资产投资119866亿元，同比增长24.9%，随着国家紧缩货币的一些措施的实施，固定资产投资自高位逐月回落。7月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.2%，比上月回落了0.9个百分点，该指数已连续三个月回落，但仍位于临界点50%以上，制造业经济总体处于增长区间但增速趋缓。
据最新的统计数据来看，2010年1～7月，全国完成房地产开发投资23865亿元，同比增长37.2%；1～7月，全国房屋新开工面积9.22亿平方米，同比增长67.7%。目前来看，国内的调控政策对房地产的影响首先体现在成交量出现明显下降，由于存在降价预期，购房者将推迟购房时间，选择观望。从图表的历史数据可以观察到，一般意义上商品房销售面积的变化要领先于新开工面积一个季度到半年左右，由于房地产投资的增长对建材的需求拉动最为直接，而商品房销售面积自2009年12月以来出现明显萎缩，正如我们7月月报预计的一样，6、7月份的新屋开工面积增速和投资增速已经连续出现回落，所以本次房地产市场的调控对建材市场信心的消极影响将会持续。
虽然如此，我们还是从需求基本面上发现了一些实质性扭转的迹象，实际上目前钢市上对于未来需求仍保持高速的预期正在不断的增强。首先，7月中旬住建部部长表示，要坚定的完成580万套保障性住房建设任务，并且中央已经下拨600多亿资金，有关的政策措施都已经制定并以文件形式下发。其次，日前京沪高速铁路开始全面铺轨，正式由线下工程施工转入轨道工程施工阶段，虽然高铁施工的招标早已敲定，但随着铺轨工程的拉开，轨道紧固件、铁轨、工程机械和机床等设备也开始投入市场，产业带动效果将全面拉开……
总体来看，后期市场即将进入9、10月份的传统消费旺季，建材需求仍有释放的潜力，另外从今年水灾受损房屋和设施的重建、580万套保障性住房建设的刺激、西部项目的陆续开工以及京沪高铁的全面铺设来看，这些项目仍将会全面带动钢铁产业需求，预计钢材的需求增速仍将同2009年一样保持较高水平。
(二)粗钢产量或重回上升通道，节能减排政策利于减少供给
7月份粗钢产量5174.3万吨，同比增长9%，在一部分钢厂限产检修的影响下，6、7月份粗钢的产量环比均出现回落态势，7月环比回落202万吨，且同比增速也继续保持回落。6、7月份出现的钢厂限产检修暂时缓解了市场上的一些供需矛盾，这将有助于钢价的阶段性筑底，但随着钢价的反弹，8月份限产检修的钢厂相比6、7月份逐渐减少，根据中钢协最新旬报数据显示，8月上旬全国粗钢日产量为171.9万吨，环比7月下旬增加7.7万吨，结束了粗钢日产量连续3个月的环比下滑后，国内粗钢产量再次出现抬升势头，这反映出自7月下旬钢价反弹以来，钢厂库存得到一定的消化，同时也刺激了钢厂迅速复产。预计8月开始粗钢产量很可能重回上升通道，所以产能过剩的实质性问题仍难以解决。
另外，工信部8月8日向社会公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，这些企业的落后产能必须在今年9月底前关闭。按公布企业名单计算，炼铁行业涉及产能3524.6万吨，炼钢产能876.4万吨；而今年5月27日工信部向各地方政府下达2010年18个行业淘汰落后产能的目标任务时上述行业目标分别是：炼铁3000万吨，炼钢825万吨。本次实际公布淘汰产能高于之前设定的目标，也反映了国家对于调控产业结构的决心。本次淘汰的3000万吨落后产能中，大部分为建筑钢材(4257,29.00,0.69%)，影响近10%的建材供给，长期来看这将有利于钢材市场的供需平衡，特别能够减少钢坯及建材的供给。
(三)8月社会库存继续小幅回落
8月份以来，建材社会库存仍保持回落的态势，但是回落的幅度明显出现了减缓的迹象。经历了连续上涨后钢价出现了一定的调整，各地贸易商逐渐的开始有一些心理担忧，加上市场需求情况并非十分乐观，也就促使市场整体库存消耗缓慢。另外8月上旬日均粗钢产量结束了连续三个月的环比下滑趋势，一部分钢厂的迅速复产，再次增加了市场的去库存化压力。目前来看，预计后期粗钢产量将重回上升通道，所以社会库存能否持续的回落仍需要我们关注，如果去库存化效果较好的话，那将对钢价的阶段性筑底起到支撑作用。
(四)成本坚挺对钢价形成支撑
1.铁矿石价格较为坚挺
根据海关统计数据显示，7月份进口铁矿石5120万吨，进口量同比回落了11.85%，而环比上个月增了403万吨，铁矿石进口量结束了连续3个月的回落态势。正如我们之前月报中所预计，铁矿石进口量减少的情况在7月份发生改变，而从图中我们看到7月份的铁矿石国内产量与进口量之比出现回落，国内矿对外矿的替代作用有所减弱，因近期钢厂补库存明显且对高品位的外矿需求增加。我们预期下半年钢材需求仍然会保持较高的水平，而在4月中旬以来的持续3个月的钢价下跌中，国内大中型钢厂并未明显减产，预计随着三、四季度可能来临的价格回升，粗钢产量很可能重回上升通道，同时从9、10月份开始，很多钢厂又要开始为铁矿石冬储做准备，因此，下半年对铁矿石需求仍然较为强劲，但是铁矿石进口量出现大幅度的增加可能性不大，但是从7月开始极可能重回上升通道。
综合整个8月份的情况来看，无论是国内矿还是国外矿均保持着小幅攀升的状态，事实上国内钢企仍然面临着原料供应紧张的格局，铁矿石的需求将维持较高的水平，因为铁矿石的价格走势有一定的规律性，就是市场回调阶段矿价滞后于钢价，但是上涨阶段往往对钢价有先导意义，后市如果铁矿石价格进入了持续性的上涨周期，将支撑螺纹钢中期保持上涨态势，即使调整预计下跌空间也不会太大。
2.海运费继续强劲飙升
8月份波罗的海运指数仍保持着强劲飙升的态势，较7月底上涨了40%以上，目前已经位于2800点之上，特别是其中以运输矿石为主的海岬型船型(BCI)反弹力度较猛，而其转变节点又暗合我国国内钢材和铁矿石市场走势变化的时间，再次显示了我国的铁矿石需求对国际矿石和航运市场的重要影响力。海运费是能够侧面反映我国铁矿石需求状态的一个关键性指标，这是我们需要格外关注的指标。
随着矿石价格的回升，前期处于观望中的钢厂纷纷开始了采购，同时从9、10月份开始，很多钢厂又要开始为铁矿石冬储做准备。因此，预计后期海运费仍将持续反弹，但由于航运运力供应增加的原因，海运市场大幅走强可能性不大，海运费将保持温和上涨的趋势。
三、技术分析及后市展望
后市来看，首先，后期市场即将进入9、10月份的传统消费旺季，建材需求仍有释放的潜力，另外从今年水灾受损房屋和设施的重建、580万套保障性住房建设的刺激、西部项目的陆续开工以及京沪高铁的全面铺设来看，这些项目仍将会全面带动钢铁产业需求，市场对于钢市未来需求保持高速增长的预期逐渐增强；其次，6、7月份出现的钢厂限产检修暂时缓解了市场上的一些供需矛盾，这将有助于钢价的阶段性筑底，但随着钢价的反弹，8月份限产检修的钢厂相比6、7月份逐渐减少，国内粗钢产量再次出现抬升势头，所以产能过剩的实质性问题仍难以解决，去库存化结果仍是我们关注的重点；最后，4月中旬以来的持续3个月的钢价下跌中，国内大中型钢厂并未明显减产，预计随着三、四季度可能来临的价格回升，粗钢产量很可能重回上升通道，同时从9、10月份开始，很多钢厂又要开始为铁矿石冬储做准备，综合整个8月份的情况来看，无论是国内矿还是国外矿均保持着小幅攀升的状态，事实上国内钢企仍然面临着原料供应紧张的格局，铁矿石的需求将维持较高的水平。
技术方面，我们在8月月报中提到过，本轮上涨属于资金推动型，后期需要关注上行过程中的仓量情况，如果出现持续减仓的情况，则上涨速度将会趋缓甚至出现回调，投资者需要谨防8月中期前后可能出现的冲高回落。从K线形态来看，随着仓位的大幅下降，螺纹指数阶段性的顶部已经形成，双顶过后再度下破颈线，宣告下方空间已经打开。从指标线来看，短期均线死叉并远离长期均线，同时MACD指标红柱缩短，DIFF与DEA死叉，均预示行情阶段性顶部已到，开始转为下跌趋势。
综合来看，目前钢市基本面仍旧偏强，预计只要宏观面不出现重大的变化及房地产调控力度不加重，中长期钢材价格总体仍将走高，沪钢的调整空间还是相对有限的。预计在8月底至9月初，行情仍将以震荡下行为主，螺纹指数4200～4100可视为阶段性的目标位，由于9月中后期长假较多，行情走出单边趋势的概率不大，届时很可能以震荡盘整为主。
来源：北京中期 |
