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中国央行观察：OMO传递出宽松信号 政策紧缩可能性降低
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http://www.lgmi.com 发表日期：2010-9-1 8:35:20
兰格钢铁 |
[世华财讯]统计数据显示，自6月初至今，中国央行通过公开市场操作实施资金净投放达到5080亿元，政策宽松取向明显，政策紧缩可能性降低。
综合外电8月31日报道，中国央行自6月初以来牢牢锁定1年和3个月期央票发行利率，同期公开市场操作整体实施净投放，传递出维稳利率、政策取向宽松的信号，故此可认为在目前经济减速、通胀压力犹存的两难时期，央行更关注保持经济增长的目标，紧缩政策出台的可能性降低。
6月初以来，1年和3个月期央票发行利率持续低于二级市场，其中3个月期央票利率倒挂程度尤甚，但央行以牺牲发行量为代价牢牢维稳这一市场标杆，彰显宽松信号。
至于必要的资金回笼功能，央行则赋予了发行利率更贴近市场，故而也更受青睐的3年期央票以及91天正回购协议。
由于3年期央票4月份重启时确定的初始发行利率明显偏高，因此直至7月中旬持续下调。
此外，统计数据显示，自6月初至今，央行通过公开市场操作实施资金净投放达到5080亿元，政策宽松取向明显。
以上迹象显示，在中国经济目前面临的增长减速、通胀压力加剧的微妙形势下，政府在难以兼顾的多元化政策目标中已将重点悄然投向了保持经济增长上。
简而言之，中国当前的经济政策目标可概括为“保增长，控通胀”，但遗憾的是实现两个目标的政策方向恰恰相反。
事实上，自5月份以来的数据已显示出明显的“通胀加剧，增长减速”态势。
数据显示，7月份消费者价格指数(CPI)较上年同期增长3.3%，创下21个月新高，且市场普遍预期在食品价格因素影响下，通胀压力还将进一步加剧。
中金公司(CICC)最新研究报告预计，中国8月份CPI将上升至3.6%。
在通胀加剧的同时，中国经济增长速度则不升反降。
中国7月份工业增加值较上年同期增长13.4%，增速低于6月份的13.7%、5月份的16.5%、4月份的17.8%和3月份的18.1%，呈节节下降之势。
投资方面，1-7月城镇固定资产投资较上年同期增长24.9%，增速低于1-6月的25.5%和1-5月的25.9%，与疲软的工业增加值数据遥相印证。
与此同时，在今年3次存款准备金率上调以及严控信贷的措施下，货币、信贷增速也达到了预期效果。
中金公司报告预测，8月份固定资产投资增速和工业增加值还将分别减缓至24.5%和12.8%。
“虽然将目前的情况形容为滞胀还有点言过其实，但确实多少表现出了滞胀的一些特点”，某大型券商驻北京的一位分析师指出。
这就要求政策制定者在“保增长，控通胀”这对难以两全的政策目标中做出抉择，而央行至少在公开市场操作中给出了倾向前者的答案。
央行之所以如此选择可能与现阶段通胀肇因主要在于食品价格攀升这一判断有关，而且相信随著夏季洪灾结束以及秋粮丰收，源于农产品价格的物价涨势将得到有效控制。
而且令人安慰的另外一点，是CPI领先指标--生产者价格指数(PPI)呈现回落态势。
7月份PPI增速4.8%，6月份增速6.4%，5月份为7.1%，而中金公司的预测8月份PPI还将减速至4.0%。
既然面对复杂形势，央行已然选择“保增长”，并通过公开市场操作给出明确政策信号，因此可以判断短期内货币紧缩政策出台的可能性正在降低。 |
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