|
8月中国制造业PMI结束三连降，温和反弹至57.1%
每日经济新闻报道 对于业界此前 “PMI数据自5月份以来的三连降是否会持续？”的担忧，昨日发布的8月份PMI数据或许给那些担心中国经济继续下滑的人吃了颗定心丸。
昨日，中国物流与采购联合会(CFLP)、汇丰银行两大机构分别发布8月份中国PMI指数，结果几乎如出一辙：汇丰的统计数字是51.9%，CFLP的统计数字为51.7%。尽管两者的统计存有0.2个百分点的差距，但都表明了国内经济已走出“阳线”。
CFLP的数据显示，8月PMI环比上升0.5个百分点；而汇丰的数据则环比回升1.5个百分点，创3个月以来的新高。上个月，汇丰的数据跌至49.4%。
不过，“止跌回升”的PMI数据仍引起业内争议，尤其是8月制造业企业购进指数大幅上扬，引发了市场对通胀预期加剧的担忧。
国内经济是否真走出“阳线”
中国物流和采购联合会副会长蔡进在接受《每日经济新闻》专访时分析，PMI结束了三个月的下滑，推动经济回升主要有几方面的原因：首先是市场需求出现稳定增长趋势，经济回落趋向止住。“前几个月大家一直在担心经济是否会继续下滑，但如今订单指数比7月明显回升已证明现在没有必要担心了，包括出口需求也出现不错的增长势头，表明今后几个月中国出口会是稳步增长。”蔡进说。
其次，从供给方面看，节能减排、淘汰落后产能措施、推动企业兼并重组政策等都起到了推动效果。
国务院发展研究中心研究员张立群分析，8月份PMI指数的小幅回升预示中国经济不会出现深度回调。汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌称，PMI的回升再次印证了他们的长期观点——中国经济增长的动能只是适度减缓，而非大幅下滑。不过汇丰也指出，该数值仍然比年初的最高记录存有近6个百分点的差距。
兴业银行的宏观分析团队则对上述数据并不乐观。该行资深经济学家鲁政委指出，8月PMI数据反弹主要是季节波动的结果，而非实体经济驱动的回升。
物价攀高会否加大通胀预期
从11个分项指数来看，呈现平稳略升基本态势。同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数、供应商配送时间指数有所上升。其中新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数升幅超过1个百分点，尤其以购进价格指数升幅最大，达到10.1个百分点，成为8月份PMI变化最大的指数。产成品库存指数、采购量指数、进口指数、原材料库存指数、从业人员指数回落，其中产成品库存指数回落幅度为3.0个百分点，其余指数回落幅度均在1个百分点以内。
8月份企业购进价格指数出现10.1%的增幅意味着什么？从成因看，蔡进认为，主要是由与农产品相关的原材料价格的上扬所致，也与农副产品的加工业和流通业的回升加快、国际大宗商品价格传导作用有关，这也说明企业的生产经营已经回升。而汇丰的调查声明，国内市场的钢价和国际市场的粮食价格环比皆有上升。在原料价格上扬和市场需求转强的共同作用下，制造业厂商在8月份提高了产品价格，此举在3个月以来尚属首次。
鲁政委分析指出，8月份购进价格指数上升10.1个百分点，说明企业在去库存化的过程中，加大了投资力度。在没有消除通胀压力、物价持续攀高的情况下，会不会进一步加大通胀压力预期？值得高度关注。
本轮周期调整是否已到谷底
在8月份的PMI分项指数中，产成品库存指数在回落的数据中最为突出。
蔡进分析，产成品库存指数下降，显示了社会总供给与总需求向着平衡趋势发展。8月份的产成品库存是46.9%，比7月份回落了3.0个百分点。蔡进认为，库存回落，背后反映出市场的供求关系趋于平衡，“这个环节很重要。供与需都不能太超前或是太落后，表明第三和第四季度经济下滑的可能性不大。”
国家信息中心预测部副主任祝宝良在接受《每日经济新闻》专访时分析说，8月份的PMI指数说明，第三、第四季度的经济增长可能还会出现回落，但整个经济走势基本稳住，不会出现第一、第二季度大幅回落的情况。
对于PMI的未来走势，交通银行高级宏观分析师唐建伟说：“很难说会持续上升，但也不会降太多，维持波动的可能性更大些。”他认为，虽然中国已经先于其他国家走出危机，但毕竟外部情况不太好，而且国内宏观调控也对经济增长形成压力。
兴业银行直接指出，8月反弹的PMI成为了政策调整的“烟雾弹”，这将加大政策调整滞后的风险，也将令年内经济继续下滑。本轮小周期调整的谷底可能出现在第四季度或明年第一季度。
外资投行亦看法不一
高盛高华证券分析师宋宇昨日发布报告指出，从历史数据看，8月PMI的反弹呈现明显的季节性，制造业活动增速仍明显低于其趋势水平。其中生产和进口成分指数的进一步下降也表明，8月份的实体经济增速疲软。
摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，在今年四季度政策放松前，工业生产将继续疲弱，并预测今年3季度开始政策将会放松。王庆认为，2010年下半年中国不加息，2010年银行信贷将超过全年新增信贷额度目标，四季度对投资项目的审批也会放松。
不过野村证券中国首席经济学家孙明春认为，PMI总体数据虽然是由于季节因素偏高，然而，这个数据仍表明未来几个月经济活动将表现活跃，制造业活动未来几个月可能会继续扩张。
高盛方面认为，如果9月13日公布的工业增加值数据继续表现疲弱，那么高盛对于中国2010年GDP增长10.1%的预测将面临更大的下行风险。
对于未来的通货膨胀形势，高盛方面预计，目前较高的通货膨胀数据只是暂时的，2010年第四季度，将出现经济增长同比放缓而通胀率下降，从而促使政府进一步低调地放松紧缩政策。
相关新闻：购进价格指数飙升 PPI环比增速或反弹
中国证券报报道 8月份PMI购进价格指数大幅反弹10.1个百分点至60.5%，铁矿石、有色金属等上游原材料价格的上涨是主要原因。由于PMI购进价格指数与PPI环比增速高度相关，因此8月份PPI的环比增速或将止跌反弹。
购进价格指数大幅回升
在11个分项指标中，除了购进价格指数，新订单、新出口订单、积压订单和供货商配送时间指数也较7月份分别回升2.2、1、1.4和0.8个百分点，但购进价格指数的回升幅度大幅超越其他指数。
那么，购进价格指数的大幅回升是否与季节性因素相关呢？我们通过计算2005年以来每年8月份的环比变化情况发现，近6年8月份购进价格指数的变化情况分别为3.1、-0.3、4、-13.5、2.7和10.1个百分点，整体上季节性回升态势并不明显。如果剔除2008年的异常值，那么2005、2006、2007和2009年8月份购进价格指数的上升均值为2.4个百分点，远低于2010年8月份10.1个百分点的升幅。
如果对2005年以来的购进价格指数进行季节调整，那么调整之后的2010年6月-8月购进价格指数分别为46.4%、49.4%和57.7%。可见，剔除季节因素后的8月份购进价格指数仍较7月份上升8.3个百分点，变化幅度已远远超越了季节因素所引起的变化。
上游原材料涨价是主因
实际上，季节调整之后的PMI购进价格指数在7月份就开始上涨，较6月份提升3个百分点，8月份的涨幅则扩大至8.3个百分点。具体来看，前期下跌较大的钢铁金属、石油化工、化纤橡胶价格涨幅居前。
7月中旬开始，钢厂减产限产以及下游行业回补原料库存引起钢价触底反弹，并迅速传导至上游铁矿石。与此同时，随着基本金属价格跌破成本线、金属冶炼企业减产以及通胀预期重新回升，金属价格7月份以来也出现大幅上涨。7月1日至8月31日，伦敦金属交易所的铜、铝、铅、锌、锡、镍累计涨幅分别为16.18%、6.91%、19.31%、18.47%、23.82%和8.95%。另外，石油、化纤、橡胶等产品的价格也出现超跌反弹。
购进价格指数的大幅提高，可能对企业成本形成较大压力。不过，在原材料超跌反弹引发的上涨动能释放后，预计购进价格指数继续大幅上涨的可能性不大。实际上，由于下游需求难以支撑钢价持续走高，最近一周铁矿石价格已跟随钢价回落；基本金属价格也从8月中旬以来转为震荡，开始向需求回归。
PPI环比增速或反弹
2005年以来的历史数据显示，PMI购进价格指数与PPI环比增速高度相关，相关系数达到0.87以上。8月份PMI购进价格指数飙升10个百分点很可能将拉动PPI环比增速向上反弹。我们根据PMI测算PPI环比，进而得出8月份的PPI同比增速在4.2%左右。
7月中旬以来，国内生产资料价格指数持续回升，改变了4月中旬开始的跌势。8月份生产资料价格指数的同比和环比增速继续扩大，分别由7月份的6.11%和0.03%扩大为9.11%和1.76%。而生产资料价格指数同比增速与PPI同比增速高度相关，这也意味着8月份的PPI同比增速难以继续显著下降。
生产资料价格的上涨将间接助推CPI上涨，加上食用农产品价格持续上行，预计8月份CPI同比增速可能上升。
|
