钢铁行业是工业的骨骼，随着中国经济的飞速发展，中国已经成为世界上最大的钢铁消费国，钢铁行业曾经出现产销两旺的市场形势，但近年来，随着国内产能的过剩、原材料价格的大幅上涨，钢铁行业利润受到挤压，钢材市场价格波动剧烈，给钢铁企业和钢贸商带来巨大的风险。我国钢材市场的贸易形式既有钢厂对终端客户直供的销售模式，也存在二级市场的贸易流通，现货市场的定价通过钢铁企业、钢贸商和下游终端用户的博弈形成，在现货价格形成的过程中钢铁企业拥有绝对的优势，而钢贸商基本处于钢厂定价的接受位置，承受巨大的市场风险，这对本已利润微薄的钢贸行业生存发展无疑是雪上加霜。
2009年3月钢材期货正式上市，钢材期货上市以来，其交易活跃，其套期保值功能为钢贸商提供了一种规避钢材现货价格波动风险的方式。
一、钢材期货套期保值原理
期货市场的套期保值功能主要基于以下两个原理：
1、同品种的期货价格走势和现货价格走势一致
现货市场和期货市场虽然是各自独立的市场，但由于特定品种的期货价格和现货价格在同一市场环境内会受到相同经济因素的影响和制约，因此，一般情况下两个市场的价格走势趋于一致。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在这两个市场上建立想法的头寸，取得在一个市场上出现亏损的同时，在另一个市场上获得盈利，以达到锁定价格的目的。
2、随着期货合约到期日的临近，现货与期货价格趋向一致
期货合约的交割制度，保证了现货市场和期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋于一致，如果期货合约到期时，期货价格与现货价格差额较大，则投资者可买进期货合约，交割后运至现货市场卖出获利，或在期货市场卖出期货合约，同时在现货市场买入相关商品，运至期货市场卖出交割而赚取收益。
图1期货价格与现货价格的关系
我国钢材期货推出近一年半时间，钢材期货价格与现货价格的走势基本一致（详见图2），即在合约有效期内螺纹钢主力合约价格和现货价格走势表现出了趋同性的特征，而在临近到期日，螺纹钢期货连续的价格与现货的差值逐渐缩小，表现出了趋合性特征，从理论上讲，我国钢材期货价格与现货价格的波动情况符合套期保值的基本原理，通过期货套期保值交易可实现对冲现货价格风险的目的。
图2 钢材期货与现货价格走势
二、钢贸商套期保值案例
钢贸商通常都具有一定数量的产品库存，而且在一般情况下也不会在短期内全部抛售完毕，但是如果未来钢材价格一旦出现下跌，必然会减少企业的销售利润，给企业经营带来较大的损失，因此钢贸商需要在期货市场上“卖出套期保值”，提前锁定钢材产品的销售价格，以规避钢材现货价格下跌的风险。
假如2010年4月13日某钢贸商有20mmHRB400螺纹钢库存5000吨，市场现货价格为4380元/吨，由于前期螺纹钢市场的连续上涨，预计到后期螺纹钢价格将会出现下跌，但企业在现货市场又不能立即将库存抛售，为防止后期螺纹钢价格下跌造成损失，该企业决定在钢材期货市场进行卖出套期保值。
当日，螺纹钢期货主力合约rb1010价格为4879元/吨，现货价格为4380元/吨,钢贸商在期货市场卖出500手（上海期货交易所螺纹钢期货交易单位1手=10吨）rb1010合约。二个月后，螺纹钢现货价格为3840元/吨，主力合约rb1010价格为4110元/吨，该钢贸商在现货市场卖出现货5000吨，同时在期货市场买入平仓。
表1钢材期货套期保值盈亏计算
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日期 |
现货市场 |
期货市场 |
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4月13日 |
20mmHRB400螺纹钢库存5000吨，市场现货价格为4380元/吨 |
螺纹钢期货主力合约rb1010价格为4879元/吨 |
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6月11日 |
二个月后，现货价格为3840元/吨, |
二个月后，主力合约rb1010价格为4110元/吨 |
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盈亏计算 |
现货亏损=（3840-4380）×5000= -2700000 |
交易手续费按照交易金额的万分之二收取，手续费=（4879+4110）×500×10×0.0002=8989,期货盈利=（4879-4110）×500×10-8989=3836011 |
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综合盈亏 |
3836011-2700000=1136011 |
从以上案例可以看出，因为及时进行了期货的套期保值，所以，该钢贸商在螺纹钢现货价格下跌的过程中，虽然在现货市场出现一定的损失，但其损失由期货市场的盈利所弥补，而且还产生一定的盈利。
三、对钢贸商参与套期保值的建议
期货市场是钢贸商进行风险规避的理想场所，在期货市场上进行套期保值的同时，操作中应注意下问题：
1、对影响钢材期货市场的经济因素进行深入的研究
期货市场受各种经济因素的影响，经济形势的变化很快就会传导到期货市场，钢贸商应根据市场的变化对后期价格的变化作出趋势判断，这样才能找准时机进入市场进行套期保值。
2、要注意风险的控制，切忌盲目投机
由于期货交易实行的是保证金制度和当日结算无负债制度，如果钢材期货价格大幅上涨，卖出套期保值的钢贸商需要按照合约价值7%的比例追加保证金，否则将会被强制平仓，这就要求钢贸商本身要拥有充裕的现金流应付期货市场的价格波动风险。期货市场的一个功能是投机功能，许多钢贸商在进入市场后容易产生投机的心理，希望在现货市场与期货市场同时牟利，但这正与期货市场的套期保值操作思路相反，加剧风险。
3、加强对套期保值比率的研究
现阶段企业通过参与期货套期保值，规避了由于现货市场价格剧烈波动产生的利润损失，企业的套期保值操作就是成功的。下一步钢贸商要根据收益风险最小化或是收益最大化的思想，调整套期保值的比例，可以不再是传统意义上的1:1。
4、选择交易活跃的合约进行套期保值
在合约的选择上钢贸商应选择交易活跃、流动性好的合约进行套期保值。在钢材期货合约中，主力合约的交易量大，成交活跃，而其他合约的流动性相对较弱，因此，钢贸商在选择合约时应以主力合约为主，如果主力合约不能满足要求，应尽量选择交易活跃的合约。
