随着完成“十一五”节能减排指标压力的增大，近期，各地纷纷加大了对高耗能行业进行用电量和产能调控。我们估计，今年第四季度，国内大约有150万吨的电解铝产能受到影响。目前国内电解铝产能约为2150万吨，受影响产能约占国内总产能的7.0%。
9月初，广西和贵州的铝厂已被要求减产，共涉及产能约75万吨。最近，河南省也提出在最后三个月对当地电解铝生产进行限制。其中，对160千安及以下铝电解槽实施停产检修，对180千安~300千安的铝电解槽，按30%实行轮休；后三个月全省限制电解铝产量18万吨(这相当于72万吨的年产能)，压减用电量25亿千瓦时。
实际上，近期国家统计局公布的数据已经表明，国内电解铝产量已开始回落。8月份，国内电解铝产量138.8万吨，同比增长20.4%，但环比下降2.0%；8月份年化值为1635万吨，比7月份的1669万吨减少34万吨。由于国内仍有部分铝厂处在亏损边缘，生产积极性仍然较低。
我们预计，随着“十一五”尾声的临近，各省市将会继续加大节能减排的力度，受影响的电解铝产能有可能会继续增加，四季度国内电解铝产量将进一步回落。
国际方面，近期美国、欧洲和日本等发达国家相继发表言论，宣称将实施量化宽松政策以提振经济，投资者对全球流动性再度泛滥的担心大为增加。短期内基本金属价格仍然具备上涨的力量。
从价格方面而言，9月份以来，国内铝价稳步回升，并重新站在16000元/吨的上方，铝厂有望重新开始盈利，并开始走出低谷。我们预计，铝价有望继续回升，铝厂盈利状况将继续改善，电解铝板块面临交易性机会。
【投资建议】
对上市公司而言，因限电受到影响的主要是焦作万方(电解槽全部为280KA，按照要求要减产30%)和中国铝业(广西、贵州等地的产能已经停产)。神火股份虽有部分产能在限电范围内，但由于已经提前停产，因此影响有限。我们预计，受益于本次电解铝行业减产的企业包括：云铝股份、神火股份、中孚实业。 |
