投资评级与估值：维持中性评级。考虑到铁矿石长协价格的下降，以及年内公司新建板材产能的进一步释放，我们认为公司四季度经营情况会好于三季度，因此维持对公司四季度业绩的预测，公司2010年和2011年的EPS分别为0.14元和0.31元，维持公司的“中性”评级。
三季度业绩符合预期。马钢股份10年前三季度实现收入487亿，同比增加29%；第三季度季度实现收入170亿，相较二季度环比下降-2.3%；加权平均净资产收益率3.89%；前三季度实现归属母公司的净利润10亿，同比增加15007.7%，第三季度净利润304万，相比二季度环下降-99%；前三季度EPS0.14元，符合我们的预期。
钢材价格下降、原材料价格上涨是三季度业绩下滑的主要因素。三季度，受宏观调控政策影响，钢材需求不旺致使价格回落；同时，原材料价格上涨，两种因素同时压缩公司利润，毛利率从二季度的7%下降到三季度的3%。
管理费用上升较快，相较二季度环比上升11%；销售费用和财务费用大幅下降，销售费用环比二季度下降41%；财务费用环比二季度下降43%，三项费用总体而言大幅下降，因此公司在三季度较为不利的情况下仍然能够维持微利。
铁矿石成本优势或于四季度体现。公司铁矿石供应主要来源于四部分：进口协议矿(74%)，集团供应矿(15%)，进口现货矿(6%)，国内采购(5%)。由于目前长协矿四季度定价下降10%，公司司在铁矿石上的成本优势或于四季度开始体现。
股价表现的催化剂：铁矿石成本下跌、钢材价格上涨、房地产调控放松。 |
