国际干散货航运市场仍未摆脱下降通道。BDI指数在10月份突破20日均线后掉头回落，并再次被20日和60日均线反压。但从基本面看，由于BDI的金融属性，在美元中长期贬值因素的影响下，BDI指数有望重拾上涨走势。此外由于投资者对于全球通胀的担忧，铁矿石，石油等大宗商品价格也开始加速上涨。这对推动BDI指数上涨将起到积极的作用。
中国沿海散货航运市场继续回暖。自8月初探至年内低点(1140.89点)以来，中国沿海(散货)运价指数CCBFI开始出现大幅反弹。截至11月10号，CCBFI上涨至1681.37点，较前两个月分别上升了44%和24%，上升势头十分明显。4季度，随着北半球冬季煤炭消费高峰的来临，水电生产将大幅度萎缩，火力发电和耗煤的明显增加将带动电煤需求增长，我们认为沿海煤炭运输市场行情将有较为明显的上涨。
原油价格上升刺激需求，油运市场期待底部回升。经济复苏带来的原油需求的增长；美元疲软和全球通胀预期升温，则进一步推升原油价格。布伦特原油价格自9月底突破每桶80美元关口后一路上行。截至11月11日，布伦特原油价格达到88.99美元/桶，油价离90美元整数关口仅一步之遥。BIDY(波罗的海原油综合运价指数)在经历了自从8月中旬以来的持续下调后，从10月份开始持续反弹。截至11月10日，BIDY收于775点，较9月和10月的平均点位分别上涨12%和6%，油轮运价有底部回升的趋势。
淡季来临，集装箱航运市场高位回落。CCFI(中国出口集装箱运价指数)8月探至1214.70点后开始回落。截至10月29日，CCFI指数为1133.96点。4季度为集装箱运输的传统淡季；同时，受中美两国近期贸易摩擦加剧的影响，我国主要港口集装箱吞吐量同比增速开始下滑。因此，短期集运市场不容乐观。
预计油轮运力将最早恢复平衡，而干散货的新船交付将压制反弹高度。散货船新订单数自下半年开始出现较为明显的下降。由于运力过剩，我们预计这一趋势仍将继续维持。油轮则在连续4个月出现双位数订单后出现下滑。10月份订单仅为为8艘/103.34万载重吨。然而，从油轮拆解数逐月下降的趋势看，我们判断油轮市场有望最先达到供需平衡。集装箱船订单增长昙花一现，随着淡季的到来，未来集装箱船单月订单可能进一步萎缩。
行业评级。我们维持行业“增持”评级。长期看好油轮运输的触底回升。除了供求平衡将最先达到平衡外，大宗商品上涨预期强烈以及北半球今年可能出现的极寒天气都将使油运行业的运价反弹超出预期。因此给予长航油运和中海发展“买入”评级。对于干散货航运，我们认为BDI指数中长线的走势将严重受制于新增运力的投放，但中国远洋、中远航运有交易性机会；集装箱运输四季度进入淡季，今年下半年以来的反弹预计将告一段落，维持中海集运“中性”评级。
海通证券钮宇鸣 |
