集团前三季度累计实现销售收入522亿元，同比增长46.3%，累计实现净利润26亿元，同比增长32.2%。上市公司累计实现销售收入189亿元，同比增长32.9%，累计实现净利润19.7亿元，同比增长53.3%，实现EPS2.28元，符合预期。
徐工机械(SZ:000425)最新价：52.871.542.83%行情走势公司新闻最新公告大单追踪资金流向持仓成本股票预警优股预测龙虎榜固定资产投资增量决定设备采购增量，行业转为平稳增长。兴业宏观认为明年固定资产投资增速在19.7%左右，我们判断行业的增速在15%-20%。而从中期来看，协会十二五规划草案中，预计工程机械行业2015年将达到8510亿元，五年复合增长率为16%左右。
我们认为明年行业的整体增速放缓是大概率事件(基数较大，地产新开工放缓)，下游房地产占比较大的产品，将受影响较大，而土石方机械、汽车起重机这类房地产占比较小、主要以基建为主的产品影响较小。思想解放，内部挖潜，业绩提升空间巨大。2009年、2010年公司相继完成了优质资产的注入，以及定向增发，集团做大做强上市公司的思路非常清晰。资产注入后，徐工科技转变为徐工机械[52.87-2.83%]，主营业务发生了翻天覆地的变化，以传统的土石方机械为主转变为以起重机械(主要为汽车起重机)为主。起重机械、铲运机械、压实机械占收入和毛利比重分别为58%、13%、9%和68%、9%、9%。
综合来看，我们认为徐州重型按照目前的销量规模(2010年约20000台左右，中联约为10000台左右)，汽车起重机的毛利率应该超过中联浦沅的水平，徐州重型分公司的毛利率有望达到30%左右，其提升空间巨大。
我们认为公司经过资产注入及增发以后，相关优质资产进入上市公司，迅速提升公司竞争实力，缩短与竞争对手的差距。集团及上市公司领导一改原有老国企的作风，加大内部体制改革，提升盈利能力，这些措施都将在未来体现在公司的实际业绩上。目前公司正从管理层折价向溢价转变，业绩提升空间清晰可见。所以我们判断“橘子红了，食之味甘”，维持公司“强烈推荐”，维持公司2010-2012年EPS分别为2.75元、3.52元和4.24元，对应PE分别为17倍、13倍和11倍。 |
