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记者：2009年中央经济工作会议为今年提出的主要任务是稳增长、调结构、管理通胀预期，并以此确定了适度宽松的货币政策，及新增人民币贷款不超过7.5万亿及M217%的增速目标，您觉得目前来看，货币政策包括数量目标实施成效如何，怎么看待货币政策对实现稳增长等主要任务的贡献？
赵庆明：积极的货币政策在过去两内里为保增长保就业做出了积极的贡献。应该说在过去两年里，如果不实行积极的货币政策，在面对低迷且信心不足的国际经济大环境时，我国经济是不可能仍然保持较高速增长的。毫无疑问，发展是硬道理。发展也是解决众多中国经济问题的最好的途径和方法。随着居民收入和财政收入的持续增加，消费得以高速度在增长，经济结构的调整也出现积极的变化。但是也应该看到自2008年10月以来实施的宽松的货币政策，也有太过宽松之嫌。回过头去看，这既与政策实施力度、节奏把握上的不足有关，也与中国经济一枝独秀、人民币面临升值压力且国际流动性泛滥而导致的大量外汇资金流入分不开，这些外汇资金的流入进一步助推了我国货币供应量的快速增长，从而引致了信贷需求和信贷供给的过快增长，而这又必然在经济得到基本恢复时加剧市场的通胀预期。
记者：3日召开的中共中央政治局会议指出，要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，这意味着来年经济工作的主要任务会怎样调整？有分析认为，明年货币政策的首要目标可能会是防通胀，您怎么看？
赵庆明：尽管当前仍有部分西方国家面临财政危机，美国的经济复苏仍然没有有效拉动就业人数的增加，但一个基本的事实是全球性的金融和经济危机已经结束，这是当前的国际经济大环境。从国内来看，经过过去两年的努力，我国的经济增长已经更加依靠内需。近日，中央政治局会议将明年的政策组合定调为积极的财政政策与稳健的货币政策，这意味着国际金融危机条件下特殊的刺激政策的结束，这意味我们的政策在回归常态。但是我个人并不认为这就意味着明年的主要经济任务发生了改变，如果说更加注视通胀和物价，这也是针对当前国际流动性泛滥以及过去两年国内流动性增长过快可能造成的隐患，在新的经济形势下为了维护我国经济平稳增长所做出的应对和调整。从常态的角度看，我国明年的M2增幅大约应该在13%左右即可。此外，考虑到由于外汇资金流入以及对冲外汇占款的形势仍可能持续，因此，明年的M2增幅可能很难低于15%。根据过往可能存在的融资与GDP之间的关系，主管部门可能会将明年的新增信贷控制在7万亿元左右。当前我国的通胀形势确实超过此前绝大多数人的预期，中央也将明年的货币政策有适度宽松定调为稳健，但是我个人并不认为明年货币政策的首要目标就会转变为防通胀。尽管会相对弱化保增长保就业的重要性，但是我们的货币政策还不可能根本的转向以通胀为目标，明年的货币政策的目标可能在保增长与稳物价之间寻找某种平衡，或者表现为在二者之间不断游移。
记者：有管理的浮动汇率制度有助于提高宏观调控的主动性，增强货币政策的有效性，抑制通货膨胀和资产泡沫，降低宏观经济运行风险。如果明年的通胀水平进一步上升，汇率政策在货币政策中的比重和力度会否加大？与此同时，又会怎样影响到人民币汇率及其国际化？
赵庆明：一直以来，国内外有很多经济学家和机构主张中国通过加快人民币升值的办法来抑制物价上涨。他们的理论逻辑无非是：升值能够使得中国从外进口的国际大宗商品的人民币价格下跌，从而对冲掉由于国际流动性过剩导致的这部分商品的价格上涨。但现实情况远非理论推导这样简单。首先，如果要完全对冲掉大宗商品的国际价格涨幅，那么，就需要人民币对美元也要有相应的涨幅，否则，所谓输入性通胀仍然会存在。但是国际大宗商品，无论是单种商品，还是全体，一旦出现价格上涨，短时间内的涨幅都是非常可能观的百分之十几，甚至百分之几十，人民币对美元汇率在近期无论如何都不会出现这种同步的涨幅；其次，人民币对美元如果大幅升值，中国进口商在国际市场的购买力也会增长，反而会进一步助长国际大宗商品价格的上涨，要么，随之人民币对美元继续升值，否则，也无法阻止这种输入性通胀。我个人认为，当前以及未来一段时间，汇率政策我国在控制通胀中难当大任。就是从发达国家的历史看，也没有哪个大的资本主义发达经济体是通过本币升值的办法来有效管理通胀的。
记者：目前货币政策已显从紧迹象，包括近期间隔密集的两度上调存款准备金率，您觉得要实现来年货币政策目标，央行明年货币政策工具上的运用会有一个怎样的通盘考量？比如上调存款准备金率、加息等工具的运用？
赵庆明：尽管我认为我国明年货币政策的首要目标不会转变为防通胀，但是毫无疑问，相对过去两年，防通胀的任务和压力比以前大多了，也需要置于更加重视的位置。通盘考量，尤其在欧美日如果仍然推迟加息，我国可使用的货币政策仍然会以数量型工具为主，例如更加严厉的信贷规模管制，进一步上调存款准备金率。存款准备金率在理论上可以上调到100%，就中国当前的情况看，也不存在不可逾越的“天花板”。当然，存款准备金率具体会上调到多高，一时要视央行外汇占款的增长情况，二是要看信贷规模管制的效果，三是要看央行对冲成本以及商业银行的负担。我认为，如果欧美日，尤其美国不加息，我国仍然会慎用加息这一工具。
（来源：搜狐财经博客 作者：赵庆明）
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