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[导读：房地产正在重回投资保值、对抗通货膨胀的选项，房价预期依然可能继续拉高，房价短期内可能继续上涨，至少开发商或持房者主动降价的动力可能不大……本文内容系个人观点，仅供参考，不构成任何人或任何机构、企业做出任何决策的依据，也不构成对文中提及的个人或机构的评价。]
出乎许多人或机构的预料，中国人民银行2010年12月25日宣布2010年的第二次加息，自2010年12月26日起，一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。此前，几乎绝大多数预测分析认为，在年底之前央行不会进行二次加息。不过，央行这次加息，并不出我之所料，正如所预期的如期而至。11月26日，本文作者陈真诚在《云南信息报》发表的专栏文章“年内或加息50基点致楼市滞涨”（网络版地址http://www.ynxxb.com/content/2010-11/26/N93516908611.aspx）的结尾段中写到：“可以预期......央行在年内可能还将上调准备金率1-2次，并加息25-50个基点，并释放出将来继续加息的信号”。接着，12月10日，发表博客文章“再上调准备金率0.5%年内或继续加息”（博客地址http://chenzhencheng.blog.sohu.com/164139263.html）的倒数第二段中写到：“尽管央行再次上调存款准备金率0.5个百分点，但依然不排除年内继续加息的可能。预期将可能加息25-50个基点，不排除50个基点的可能。如果年内继续加息，则其宣布加息的时间可能在中央经济工作会议结束后或其后约10个工作日”。事实上，这些预测是基本上准确的，不但央行于2010年12月20日起再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，又决定自2010年12月26日起再加息0.25个百分点，而且时间上也基本吻合，2010年中央经济工作会议于2010年12月1 2日闭幕，从12月13日起算，至12月25日宣布再加息，期间相隔12天，正是中央经济工作会议结束后约10个工作日。
只是，由于通货膨胀已经成为现实，公众对于通货膨胀、资产泡沫膨胀等几乎形成了一致性预期，并采取或即将采取几乎一致性的应对行为，而央行的加息反应太慢，时间拖得太久，且这次加息明显幅度不够，这次加息后负利率幅度依然高达2.35%，打击通货膨胀的力度明显有限，央行在打击通货膨胀的态度和行动措施上依然显得保守。
就调控见效不明显的房地产市场而言，虽然央行已于12月25日宣布了加息，释放了政府打击通货膨胀的态度和信号，并通过提高资金价格而抬高了持房养房成本，并将在一定程度上影响房价、房地产投资回报及房地产市场走势预期，将有利于打击投资购房、投资炒房、囤房囤地，有利于房地产调控。这次加息，或将加剧市场观望，导致部分准备买房者放弃买房，部分持房者对外抛售，市场成交下降，对房地产市场形成一定的冲击。只是，由于通货膨胀已经严重，利率依然为负且幅度不小，且房地产调控具有了一定的耐药性，市势具有一定的惯性，市场对加息需要一个反应过程，因此，在短期内，房价或还将继续坚挺甚至继续上涨，或下降的动力不大，即便下降但降幅不太明显。这样，房地产市场或将加速进入滞涨期。鉴于这个基本判断，鉴于目前房地产市场实际情势，便将本文作者陈真诚11月26日在《云南信息报》发表的文章内容在博客中转贴发表，希望相关思维方法和观点分析能供相关机构、人士提供参考：
事实上，应该说，自从重启新一轮房地产调控后，调控力度一直不断加码，不能不承认其“史上最严”的招牌可谓实至名归。但不得不说的是，尽管系列调控政策已在一定程度上见效，但依然有限。而至如今，基于目前的宏观经济形势和房地产市场形势而言，由于通货膨胀、负利率、资产泡沫等因素的推动，房价预期可能再次被推高。
回头看看这轮房地产调控和今年房地产市场走势，便不难发现，正是通货膨胀、负利率、资产泡沫等等与“史上最严”房地产调控形成了最强力的对冲，而央行不太愿意连续或大幅度加息，尽管要求加息的呼声不断。直至如今，通货膨胀越来越厉害，负利率越拉越大，资产泡沫越吹越大，普天之下一片物价上涨声，在美国加印钞票的推动下，央行终于收紧货币政策。只是，按照目前做法，效果不很乐观。
为打击通货膨胀，除2010年10月20日一次象征性加息0.25外，9天之内央行两次宣布上调准备金率各0.5%。按照10月末人民币存款余额为70.28万亿元估算，两次上调准备金率各0.5%，总共将冻结银行体系流动性约7000亿元。只是，这只能约对冲掉10月份一个月7003亿元存款搬家所形成的流动性，对今年的信贷和流动性总量规模影响不大。
首先是，决策层早先设定今年全年新增信贷总额为7.5万亿，前10个月已增加了近7万亿，预期全年不会少于7.5万亿，还很可能会突破。因此，本文作者陈真诚认为，上调准备金率对今年的信贷投放没多大影响，短期内对贷款所形成的流动性影响不大。
其次，在通货膨胀、负利率等因素影响下，存款从4月份就开始从银行搬家。10月份，仅一个月就搬家了7003亿元。由于通胀日趋严重，10月份负利率比9月份拉大，11月、12月可能将继续这个趋势。仅对冲这3个月的存款搬家所形成的流动性，就需至少上调6次准备金率。如果加上去年和今年大规模信贷投放所形成的过剩流动性，则至少需上调8次以上，而这需要一个漫长的过程。
再则，美国推出第二轮量化宽松货币政策，向市场投放巨量流动性，而中国的市场实际利率与官方的名义利率相差悬殊，或会有相当多的热钱流入形成流动性。
如此看来，尽管今年已经6次上调了准备金率，但流动性依然充足。如果不连续大幅加息解决负利率问题，除非连续多次上调存款准备金率，大规模压缩明年的信贷规模，在回收流动性方面一时难见大效。进而，如果不让负利率转正，不让市场流动性回归适中，不叫停垄断性、公共性商品、的涨价行为以消除其在物价上涨上的“带头大哥”式的影响，不把已涨价的物价打回原形，默认已涨之事实，或保护已涨之“成果”，通货膨胀之势则依然可能继续，并可能引发公众对抗调控的行为。企业可能会变着法子让产品涨价，以弥补损失。对老百姓来说，只有两条路可走，没钱的只能被动接受损失，有钱的则选择继续购买房地产等商品作为投资，以求能使财产保值，对抗通货膨胀。
就这样，在通货膨胀、资产泡沫膨胀（或预期）之下，尽管政府依然在继续强化房地产调控，但房地产正在重回投资保值、对抗通货膨胀的选项，本文作者陈真诚认为，房价预期依然可能继续拉高，房价短期内可能继续上涨，至少开发商或持房者主动降价的动力可能不大。
不过，也要看到的是，相对房价而言，通货膨胀对社会经济各方面的影响要大得多，尤其对民生的影响更直接，因此，政府或将采取比房价调控更严厉或更直接的措施来打击通货膨胀。由于上调准备金率见效慢，而且不影响资金价格、投资成本，央行肯定将继续使用上调准备金率和加息双管齐下的调控措施，尽管只是“亡羊补牢”。
可以预期，基于目前的宏观经济形势、通货膨胀和房地产市场现实，央行在年内可能还将上调准备金率1-2次，并加息25-50个基点，并释放出将来继续加息的信号。尽管一时难以让负利率转正，通货膨胀还将继续，但房价上涨预期依然存在，开发商及持房者不愿意主动降价，只是将重创房地产市场，可能会有更多人选择观望或弃购。这样，成交量就可能下降，而房价可能依然坚挺，市场就可能迎来滞涨……
（来源：搜狐财经博客 作者：陈真诚）
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