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对于刚刚过去的2010年，我们可以用“融资者的牛市，投资者的熊市”来概括。
从融资的角度来看，中国股市堪称全世界最牛。全年募资金额达到10016.32亿元，一举超越2007年7985.82亿元的历史纪录。全年IPO首发股票共计349只，这一数字超过2007－2009年三年间的总和。不论是募资总额还是IPO首发股票数量，中国股市都位居全球之冠。
不仅如此，A股实现万亿融资，总体是建立在“三高”发行的基础上。2010年349只新股的平均发行市盈率达到了59.22倍，明显高于沪深主板、甚至高于中小板。其中沪市新股发行市盈率最高达到87.73倍，创业板新股新研股份的发行市盈率达到150.82倍，创下A股发行市盈率最高纪录。至2010年底，创业板新股发行市盈率超过百倍者频频出现。放眼全球股市，没有比A股市场融资更牛的了。
而在A股上演“融资者牛市”的同时，投资者却遭遇到了一场熊市。2010年上证指数总体下跌14.31%，在全球股市中位居跌幅榜的第三位。与此相对应的是，有近70%的股民投资亏损。2010年仍然是投资者的伤心年。
那么，2011年股市会如何演变呢？笔者以为，2011年中国股市将会是融资者的牛市 投资者的猴市。
2011年再度上演融资者牛市是不存在任何悬念的。由于中国股市“圈钱市”的定位并没有发生改变，2011年重复2010年的融资牛市是可以预见的，而且2011年的融资金额甚至还会再创新高。实际上从新年首个交易周，A股市场就安排有华锐风电等11只新股申购中，投资者就不难感受到新股发行在2011年的再次加速。而且，去年12月份的中央经济工作会议也表示“要健全多层次资本市场体系，提高直接融资比重。”随后，证监会主席尚福林在传达学习中央经济工作会议精神时也表示，要提高直接融资水平，积极发展场外市场、债券市场和期货市场。因此，基于中央与证监会提高直接融资比例的安排，2011年的融资力度较之于2010年来说将会有过之而无不及。尤其是在“健全多层次资本市场体系”的背景下，“新三板”有望在2011年扩容，这将使得中国股市的融资金额得到进一步的提高。此外，不排除国际板在2011年推出的可能性，一旦国际板推出，又将成为融资金额提高的重要因素。因此，2011年中国股市的融资牛市呼之欲出。
但对于投资者来说，2011年很可能是一个“猴市”。一方面由于中国经济在2011年仍将出现持续增长，加上目前A股主板市盈率相对合理，如2010年末沪市主板市盈率只有21.61倍，并且一些主要蓝筹股的市盈率甚至只有10倍左右的水平，如五大银行股的市盈率都不到10倍。因此，股市继续向下下跌的空间较为有限。但另一方面，由于如下几方面的原因，股市大幅上涨的可能性也不存在。
一是融资与扩容的压力。2011年股市融资的规模会进一步突破2010年的纪录，即会再次突破万亿元大关，这将极大分流股市的存量资金。不仅如此，“新三板”的扩容也将会分流目前A股市场资金，一旦“新三板”真的向散户开放，这将会对A股市场造成较大的冲击。此外，限售股的解禁与套现，也将对股市形成“抽血”。特别是在央行加大调控力度，社会资金面紧张的情况下，解禁股的套现将会进一步加剧。
二是宏观调控的压力，尤其是货币政策从适度宽松走向稳健，这将会对整个社会的流动性带来不利的影响。据分析，明年央行将会采取不少于两、三次的加息措施，同时存款准备金率还会继续上调，这些都会对股市的资金面构成负面影响。
此外，创业板、中小板公司的高估值给市场带来的较大的投资风险，不利于后市的进一步炒作。而资金面的相对紧张又不利于大盘股的全面启动。
所以，2011年的股市将会是下跌空间有限，上涨又缺少足够的动力。股指有望在2500点~3600点这样一个主要运行区间里上下运行，从而构成投资者的“猴市”。
（来源：搜狐财经博客 作者：皮海洲）
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