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据媒体报道:3月11日地震后日本多家钢厂生产受到了冲击,受影响的炼钢厂可能停产长达6个月,海运铁矿石市场可能丧失2220万吨铁矿石需求。日本5家钢厂在东京湾的生产基地都受到了冲击,炼钢厂都遭到了结构性的破坏,并且短期内无法恢复。
此外,东京湾里有不少日本小型钢厂的废钢码头存储基地,也会遭受影响。
我们的观点:
1、对日本钢铁产量直接影响有限,间接影响有待后续估计:此次日本地震没有直接影响日本钢铁主要产区，因为海啸间接影响,东京湾部分钢厂的矿石废钢码头无法使用。我们估计影响约1600粗钢产能,占日本2010年粗钢产量1.1亿吨的14%,占全球1%。
2、利好中国外需:日本作为2010第一大钢材出口国,地震后钢厂减产所带来的缺口可能中韩弥补。我们假设由此带来中国每月新增出口订单240万吨,加之和4、5月旺季重合,国内或存在600万吨钢材的需求缺口，钢价和企业盈利有望提升。
3、从日本钢材需求看有好有坏:一方面灾后重建将增加钢材需求,尤其是螺纹钢线材等建筑用钢的需求。另一方面日本汽车等工业部门的停产减少了钢材需求,当然从中长期看,这部分需求将逐步恢复。
4、日钢厂减产将减少矿石焦煤需求:短期内铁矿石等原材料需求将有所下降,其价格也受交易心理影响可能出现超跌,不过地震对全球原材料平衡影响有限,日本需求的下降可由其它国家和地区弥补
5、从历史上看,1995年1月阪神地震后,钢材价格曾大幅上涨，当时新日铁股价有所下跌,不过对国际钢铁股没有明显影响。我们认为在未来几个月日本钢材价格或出现震荡上升趋势。
6、总体上看,我们判断日本地震对国内钢铁行业偏利好,不排除市场短期炒作的可能。但具体的影响量化测算还有待于数据的验证
7、目前国内钢价可能继续惯性下跌,不过预计在4、5月旺季到来之后将出现上涨走势,在内外需叠加效应下,钢厂盈利也将有所改善
8、我们看好钢铁行业未来相对市场的表现。依据主要基于以下三点:1)支持供需改善的驱动因素在增强,预计外需改善和季节性内需旺季叠加效应将超市场预期;2)从历史盈利看,行业处于周期近底部区域,在悲观情景下下行空间已不大;3)从估值看,目前股价已接近反映行业悲观预期
9、重申推荐:主要基于产品优势和成本优势属性公司:宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、凌钢股份、八一钢铁、新兴铸管、ST钒钛
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