据海通证券消息：2010年公司实现营业收入712.68亿元,同比增长32.6%。实现利润总额102.22亿元,同比增长11.1%;其中归属于母公司股东的净利润69.09亿元,同比增长4.3%,基本每股收益0.52元,低于市场预期。去年煤炭生产实现了稳步增长,原煤产量完成12253万吨,同比增加2173万吨,增长21.6%;煤炭贸易量快速增长,销售结构不断完善;煤焦化业务减产明显;煤矿装备业务发展迅速。在产量日益增长同时,生产成本得到有效控制,主要运营指标和财务指标均表现良好。公司2010年分配预案拟每10股派1.56元(含税)。
煤炭生产销售均实现稳步增长。公司原煤产量完成12253万吨,同比增加2173万吨,增长21.6%。其中平朔矿区实现亿吨级跨越,特别是平朔井东煤矿完成原煤产量1300万吨,同比增长128.1%,增长贡献明显;大屯矿区全年完成原煤产量909万吨,同比增长5.6%;离柳矿区沙曲矿实现原煤产量261万吨,同比增长58.2%;东坡煤矿技改工作全面完成,产能快速释放,全年实现原煤产量510万吨,同比增长174.2%。五年来公司原煤产量年均增产约1448万吨,复合增长率达19.6%。去年煤炭销售创历史新高,累计完成商品煤销售量11727万吨,增加2002万吨,同比增长20.6%。
煤炭综合售价同比上升近一成,现货煤销售比例有所提高。公司自产商品煤综合售价从09年的416元/吨上升到456元/吨,同比增长9.62%。今年三月公司主矿区山西朔州动力煤车板价为570元/吨,同比增长10.68%,综合煤价上涨将助推公司业绩增长。在保证重点用户电煤供应的前提下,努力提高现货煤销售比例,提升产品盈利能力。自产煤内销现货销售比例30.1%,同比提高2.2个百分点,非电煤销售所占比例同比提高4个百分点。
煤焦化业务调整减产,煤矿装备发展势头良好,其他业务有所增长。公司考虑焦炭产能严重过剩以及价格成本倒挂的市场形势,5月份关停了汾阳市中煤龙泉焦化有限责任公司,年底协议转让了中煤牡丹江焦化有限责任公司。去年公司焦炭产量206万吨,同比下降53.5%。公司煤矿装备业务保持强劲增长势头,完成煤矿装备产值71.6亿元,同比增长22.8%;完成煤机产量30.2万吨,同比增长25.3%,煤矿装备业务发展势头良好。此外,2010年公司电解铝产量10.9万吨,同比增长1.6%;发电量45.9亿度,同比增长26.1%;煤气产量2.97亿立方米,同比增长49.3%。
煤炭毛利率略有下降,期间费用率控制稳定。公司销售毛利率为10.62%,同比降低2.58个百分点。综合毛利率为33.4%,同比降低2.5个百分点。其中:公司煤炭业务毛利率同比下降3.5个百分点,主要是公司为在建煤矿产能未来投产释放积极扩大买断贸易煤销售,使毛利率较低的买断贸易煤销量同比大幅增加;煤焦化业务毛利率受原料煤采购价格上涨等因素影响同比下降3.2个百分点。公司期间费用率为17.49%,比09年的18.02%下降0.53个百分点,控制一直较为稳定。
未来煤炭产量增长可观,募集资金项目预计在未来几年陆续发挥效益。2011年公司煤炭内生产量增加主要来自平朔矿区的井东煤矿,离柳矿区的沙曲矿、东坡煤矿,新建设计产能2000万吨/年的东露天煤矿,土建工程基本完成,今年下半年可贡献产量。预计公司全年煤炭增量超过2000万吨,同比增速超过20%。募集资金项目大部分符合投资建设进度,预计未来几年将陆续发挥效益。公司“十二五”战略目标宏大,规划实现经济总量再翻番。
盈利预测与投资评级。2011年公司煤炭产量将实现稳定增长,业绩增长推动力来自煤炭价格的提升。横比其他煤炭公司,公司煤炭产量较大,业务多元发展,业绩弹性较高;煤炭资源储备位居前列,市净率也相对较低。今年以来公司公布的经营数据良好,我们预计2011-2013年EPS为0.57元、0.65元和0.76元,维持“增持”的投资评级,对应11年18-22倍PE,未来6个月目标价12.54元。 |
