来源：中国证券报作者：张勤峰
央行28日在公开市场发行了20亿元1年期央票，发行利率3.4982%，较上一期上涨9.63基点。这是继上周上行9.61基点之后，1年期央票发行利率再次跳升。上调之后，1年期央票发行利率已超出1年期定存利率24.82基点。分析人士表示，尽管无法断定这是否为加息信号，但作为基准利率的风向标，1年期央票发行利率连续上调无疑强化了市场的加息预期。
分析人士指出，未来一段时间基准利率存在向央票发行利率靠拢的可能。国海证券分析师高永标认为，相对而言，因通胀高点可能即将出现，7月再加息一次的概率较大。
分析人士认为，上调央票发行利率旨在缩窄央票一二级市场利差，保障公开市场正常回笼能力。5月下旬以来，因市场资金吃紧，银行间市场央票收益率随资金利率明显上移，导致央票市场利率与发行利率之间的缺口不断拉大。在本轮央票发行定价上调前夕，3月期和1年期央票一二级利率分别倒挂56个基点和45个基点。因发行利率与市场利率严重脱节，6月中下旬央票发行量相继降至历史最低水平，3月期央票6月23日还暂停操作。
此外，鉴于存款准备金率上调对银行流动性的冲击，未来存款准备金率上调空间和频率已有限，公开市场业务将在流动性调节过程中发挥更大作用。为提振公开市场操作能力，上调央票发行利率势在必行。6月16日，3月期央票发行利率由2.9168%上调至2.9985%。6月21日，1年期央票发行利率由此前的3.3058%上调至3.4019%。
作为传统意义上的基准利率风向标，1年期央票发行利率上调再次强化了市场的加息预期。从历史数据看，2006年以来，1年期央票发行利率与1年期定存利率之间的平均利差约为9基点。当前较大的利差存在向平均水平收敛的要求。另外，历史上1年期央票发行利率高于基准利率的情况不经常出现，最近一次出现在今年3月。今年3月中下旬，在1年期央票发行利率持续高出定存利率20基点两周之后，央行在4月5日宣布加息。 |
