媒体报道:国家能源局正在就焦煤等稀缺煤种的保护性开发制定相关管理办法,该办法将择机出台。3月份,当有关部门首次提到将制定稀缺煤种保护性开发管理办法的时候,就激起了市场对焦煤行业的追捧,那么时至今日,管理办法即将出台,煤炭行业哪些股将受益?
重新认识优质焦煤和其他稀缺煤种的价值一直为我们所倡导。
我们曾在《焦煤,下一个稀土》的研究报告中提出:目前市场并未充分认识到焦煤等稀缺煤种的价值,思维仍停留在“中国富煤贫油”、“煤炭产能过剩”之上,给予焦煤等稀缺煤种上市公司等同甚至低于行业的估值水平。政府正在加大保护力度,后续将趋同于稀土的保护政策,因此要重新认识焦煤、无烟煤等稀缺煤种的价值。
焦煤资源稀缺性远胜稀土。近年来受小煤矿的乱采滥挖、“吃肥丢瘦”.“采厚弃薄”,全国煤炭资源综合采出率仅30%左右.其中乡镇煤矿更低为10~15%,国内特别是山西的优质焦煤资源已经被过度消耗;而随着上层煤的耗尽,下组煤多为高硫煤不能炼焦只能用于动力配煤。因此我们预计目前焦精煤储量实际值应为100亿吨、焦肥煤为54亿吨,应低于官方05年统计数据,稀缺焦煤仅够50年左右的消耗,焦煤资源的稀缺性不言而喻。
政府对焦煤等稀缺煤种保护政策力度持续加强;从06年开始政府开始限制焦煤、焦炭出口,出口关税调至40%(焦炭)、10%(焦煤);09年政府首次提出加强重要优势矿产保护和开采管理;11年年初国家能源局在山西调研,近期表示要出台稀缺煤种的保护性开发政策。
政策选择是关键,整合应是主要手段。
国家在保护稀土的政策手段主要通过行业整合、提高准入条件、限制出口、提高环保标准等,因此我们判断政府保护稀缺煤种的政策手段将主要以复制稀土为主,辅之以暂缓采矿权审批、提高回采率、入洗率等行业政策。
整合小煤矿应是主要手段。随着山西小煤矿的整合走上正轨,后续河南、河北、贵州等产煤大省均从年中开始进行煤矿的兼并重组,小煤矿整合全国铺开,有利于政府采取限制稀缺煤种开采。因此我们判断,政府的主要政策手段将以整合为主,把煤炭资源集中到大集团手中,通过合理规划开采方案达到“保护性开发”的目的。
上调焦煤出口关税。08之前的焦煤出口关税均高于其他煤种,在08年统一上调至10%,后续可能继续上调焦煤、特种无烟煤的出口关税。
我们认为,对保护性开发的最好的方式就是提高价格,通过市场化的手段将其用于合适的利用方式,避免因价差不高,稀缺煤种被直接用于发电的资源浪费情况发生。
将稀缺煤种的估值与动力煤分离出来。
虽然由于焦煤等稀缺煤种的销售链条全部在国内,价格的煤价上涨程度较难复制稀土走势,但随着政府、企业、市场对资源稀缺的认识加深,其价格将逐渐脱离动力煤走势,进入独立上升通道。
焦煤的升值毋庸疑,首推主焦煤类公司盘江股份(600395)、煤气化(000968)、永泰能源(600157)、西山煤电(000983)以及焦煤弹性最大的冀中能源(000937),其次推荐配焦煤公司平煤股份(601666)、上海能源(600508)和煤焦一体的开滦股份(600997)。
在焦煤之外,特种无烟煤的价值也需要充分认识。昊华能源(601101)、兰花科创(600123)生产国内优质、特种无烟煤,潞安环能(601699)采用先进技术生产烟煤喷吹取代无烟煤喷吹,均将受益于稀缺煤种价格的上涨。
风险提示:大盘向下破位风险加大,煤炭反弹空间有限。 |
