上海中期
在下游钢材消费步入淡季以及钢厂需求趋于平淡的影响下，6月焦炭期货震荡走弱，延续下行态势。截止6月30日收盘，焦炭主力合约1109收报2309，较5月31日的收盘价下跌55点，跌幅为2.33%。6月焦炭主力1109合约月末维持在2300附近波动，重心下移，2300一线体现出重要的支撑作用。总体来说，在七月份基本面或将继续维持弱势的情况下，震荡下行行情难有扭转。
第二部分影响因素分析
一、供应状况分析
1、产量依然呈现高位上升态势
据中钢协统计数据显示，今年1-5月份全国生铁产量约2.7亿吨，焦比按400Kg/吨计算，国内冶金焦消费量约为1.08亿吨，而同期焦炭总产量为1.7亿吨，其中冶金焦约1.5亿吨，粗略估算1-5月份冶金焦社会总库存达4000万吨。
2011年1-5月我国焦炭产量处于高位上升态势。导致焦炭产量持续增长的主要因素：首先，下游粗钢产量大幅增加，创造有利的需求条件；其次，焦炭产能过剩导致，焦炭开工率仅维持较正常水平，焦炭产量也非常高；再次，今年以来我国煤炭产量较充沛，上游焦煤价格高位上升，积极影响和左右焦炭产品产量；最后，现阶段焦化企业处于盈亏平衡位置，所以焦化企业出于综合成本和化产品回收考虑，焦化企业尽量保持满负荷生产。
图2：焦炭月度产量及同比增加走势图
图为焦炭月度产量及同比增加走势图。(图片来源：ILZSG,上海中期)
2、山西省产量大幅增长
山西及全国焦炭产量稳步提升，尤其在5月份，钢价高企，钢厂产量始终高位运行，对焦炭的需求量较大；作为大宗商品的焦炭，焦企只要有一定的利润空间就会加紧生产，以薄利多销的形式增加企业总体利润。作为焦炭的主要产区，山西省5月份的焦炭产量较4月份有较大幅度的增长，达3.6%，这对全国产量的增长有较大的贡献。
二、港口及国内现货市场分析
1、进出口市场成交清淡
2011年5月我国焦炭进出口市场较为冷清，成交清淡。
出口方面：2011年5月我国焦炭出口总量为44.62万吨，环比减少7.87%，1-5月份累计出口总量为212.74万吨，累计比上月增长26.53%。其中山西5月份焦炭出口量为40.57万吨，新疆为3.10万吨，山东0.55万吨，江苏0.24万吨，天津0.15万吨。
从金额来看，5月份焦炭出口平均价格较上月降9美元，为461美元/吨。港口贸易商表示，出口焦炭均价降低，主要是5月出口焦粒、焦粉所占比例增加，以目前港口一级焦的报价在2300元/吨左右，折合FOB价格为525美元/吨。
去年我国焦炭出口总量较低，所以今年焦炭出口一直同比增幅较高。而本月环比回落近30万吨，主要在于出口需交纳40%的关税，导致焦炭出口数量受阻。同时，4月份有几船是前期定单集中报关，所以显示出5月份焦炭出口量继续下滑。预计6月份受季节性因素影响，焦炭出口数量将略有减少，预计2011年全年我国焦炭出口数量将达到500万吨。
进口方面：2011年5月我国焦炭进口总量为0.61万吨，环比减少27%，1-5月份累计进口量为1.46万吨，累计增长71.89%。其中从蒙古国进口量为0.60万吨，占总进口量的99.0%。
图3：中国焦炭出口数量及平均单价走势图
图为中国焦炭出口数量及平均单价走势图。(图片来源：Wind，上海中期)
2、港口库存继续上升
截至6月末，占焦炭出口75%以上的天津港库存量日益上升，这在一定程度上表明了目前焦炭的市场需求在小幅递减，产量大于需求量已是不争的事实。对比2010年6月到2011年6月的情况，2010年6月较5月的港口库存有所下将，而2011年同时段库存却略有上升，库存的增加给焦炭的价格上涨带来很大的阻力。
3、现货市场弱势运行
6月焦炭市场弱势运行，销售情况一般，价格以稳定为主，市场观望气氛浓厚。月末，部分钢厂开始对7月份钢材出厂价下调，幅度基本都在100-200元/吨左右，钢厂要求下调焦炭采购价，降低生产成本补差，而焦化企业暂时不予接受，钢厂采取减量措施，双方处于对峙状态。据我的钢铁网数据显示，目前钢厂焦炭库存可用天数基本都在半月以上，采购积极性不高，焦化企业库存开始逐步增加，预计焦炭后市不容乐观，会有30-50元/吨的小幅下调。各地焦炭主流价格如下：山西二级冶金焦主流1750-1800元/吨，准一级冶金焦1850-1880元/吨，优质一级车板含税1980-2020元/吨；河北唐山二级冶金焦1940-1980元/吨，准一级冶金焦2050-2080元/吨，到厂价；邯郸二级冶金焦1850-1880元/吨，准一级冶金焦1900-1980元/吨，到厂价；河南二级冶金焦主流1930元/吨，为出厂含税价；准一级冶金焦2000元/吨，为车板含税价；华东地区二级冶金焦主流1920-1950元/吨，一级冶金焦2050-2150元/吨；东北二级冶金焦主流1850-1920元/吨，一级冶金焦为2000-2050元/吨，均为出厂含税价。
图4：我的钢铁网Mycpic焦炭综合价格指数走势
图为我的钢铁网Mycpic焦炭综合价格指数走势图。(图片来源：中国焦化网，上海中期)
三、下游钢厂需求方面分析
进入6月份，钢材市场急转直下，全国各地钢价普跌，其中上海地区建材下跌约200元/吨，唐山地区钢坯价格下跌约260元/吨；在钢材下游贸易商低价抛售，接货意愿不强的情况下，大部分钢厂最终下调钢材出厂价格。受钢厂利润空间下挫的影响，部分中小钢厂焦炭采购积极性趋弱。
除此之外，今年“电荒”提前到来，各地动力煤纷纷告急，加之盛夏到来之际，“保电煤”运输挤占相当部分焦炭铁路运力，原本就已捉襟见肘的火运计划更显疲惫。部分火运被迫转为汽运，进一步加剧各地区焦企成本压力。进入7月高温天气，下游钢材市场将会进一步受到抑制，后期焦炭的需求并不看好。
四、原材料成本方面分析
1、煤炭供应压力有所缓解
动力煤进口量趋升增加了国内煤炭的总供应量。国家海关最新数据显示，5月我国煤炭进口量为1357万吨，据估计，后期煤炭月进口量仍将保持在1000万吨以上，这将有助于进一步缓解国内煤炭的供求矛盾。
2、焦煤价格高位维稳
国家发改委将下调煤炭进口增值税和港口相关费用，鼓励煤炭进口，以补充国内供应并平抑国内煤价，焦煤价格走高趋势减弱；同时国家能源局正在就焦煤等稀缺煤种的保护性开发制定相关管理办法，该办法将择机出台，这将会支撑焦煤的价格。因此从焦煤角度来看，短期内维持高位的可能性较大，但不具备大幅上涨的条件。
图5：09年至今主焦煤及焦炭价格走势图
图为主焦煤及焦炭价格走势图。(图片来源：Wind，上海中期)
第三部分后市展望
i总体来看，六七月份正值钢材淡季，因此，七月份供过于求的矛盾仍然不会有所缓解，焦炭的库存已经进入上升周期，焦炭产能不能得到有效释放会继续阻碍其价格的上涨。从历年的产量趋势看，7月份产量环比料将维稳。
在焦炭产能完全得到释放之前，钢材市场的景气程度将一直制约着焦炭市场。6月27日，国家发改委发布利用债券融资支持保障房建设的通知，三季度大规模建设可期，保障房后期的开工将会刺激钢材的需求，利多焦炭的价格。
焦化企业本身存在定价权弱势，同时产能长期过剩，基本面偏弱，上行有压力。焦炭价格下有
成本的有力支撑，上有采购价格压制，下跌空间有限，但反弹行情也难获支撑。前期焦炭期货价格重心已开始下移，2300一线已经跌破，后期或下探下一支撑位即前期低位2250一线并测试其承压能力，震荡区间或下调至2250-2350。由于投资者入场谨慎，期价得不到仓量的支撑，未来或延续胶着震荡走势，下移震荡区间，回归现货基本面行情。
上海中期黄慧雯 |
