二季度淡季不淡,行业利润增速(33%)环比一季度继续提高,略超申万预期(30%)。2011年煤炭行业1-5月份,煤炭行业实现收入1.16万亿元,同比增速为36%,该增速较1、2月份收入累计增速基本持平;实现利润1634亿元,同比增速为33%,较1、2月份利润增速略有提升。利润增速提升且超出全年预期的主要原因在于4-5月份销售价格反季节性上涨(2季度现货煤价较1季度上升4.8%)。粗略测算,目前吨原煤实现净利润112元/吨,环比2月份提升12%,同比提升20%。
保守预计全年煤炭产销量将超过36亿吨,下半年价格环比提升3%基础上,全年收入增速将达到30%,利润增速达到25%-30%:依据1-5月份公布煤炭产量,我们推测2011年上半年煤炭产量超过17.5亿吨,同比增加11.5%。
由于迎峰度夏及煤炭冬储都发生在下半年,我们预计下半年煤炭产销将至少较上半年增加5%,从而使全年产量超过36亿吨,同比2010年再增11.7%。
考虑价格略有提升,我们推测行业全年实现收入3万亿,实现利润4千亿元,收入与利润增速分别达到30%、25%。
重点公司业绩前瞻:净利润增幅超过50%的企业,有2支:兖州煤业(1.01元/股,同比增长89%)、昊华能源(0.72元/股,同比增长62%)。煤炭现货价格(包括国际及国内价格)同比提升及产量增加是推升两公司业绩增长的主要原因。
净利润增幅25%-50%之间的企业,有4支:潞安环能(0.92元/股,同比增长42%)、盘江股份(0.77元/股,同比增长33%)、冀中能源(0.71元/股,同比增长31%)、西山煤电(0.68元/股,同比增长26%)。推动四公司业绩较快增长的主要原因是喷吹煤及炼焦煤价格同比去年有所上升。
净利润增幅10%-25%之间的企业,有5支:中国神华(1.10元/股,同比增长17%)、山煤国际(0.60元/股,同比增长14%)、大同煤业(0.43元/股,同比增长14%)、国阳新能(0.58元/股,同比增长12%)、恒源煤电(1.30元/股,同比增长10%)。
净利润增幅0%-10%之间的企业,有5支:开滦股份(0.37元/股,同比增长9%)、国投新集(0.36元/股,同比增长4%)、中煤能源(0.34元/股,同比增长1.2%)、平庄能源(0.36元/股,同比增长0.4%)、兰花科创(1.25元/股,同比增长0%)。
净利润可能负增长的企业,有5支:露天煤业(0.62元/股,同比下降1.2%)、煤气化(0.30元/股,同比下降12%)、神火股份(0.37元/股,同比下降16%)、平煤股份(0.43元/股,同比下降20%)、上海能源(0.97元/股,同比下降24%)。 |
