大公报7月19日讯(实习记者黄小凤)由于运费低迷，人们普遍认为，干散货运输及油轮船东将面临至少一年现金流量疲弱的情况。过去12个月，干散货运输及油轮业的营运收益薄弱，对该行业的影响有多大？英国期刊Fairplay分析了多间上市干散货运输及油轮运输公司的资金流动比率，反映了这些公司如何管理资产及负债。有油轮商负债累累，2014年之后到期的债务还高达23亿美元(下同)，流动比率及营运资金在运费回升之前将一直受压。
流动比率即是营运资金比率，指企业流动资产与流动负债的比率。流动比率反映企业短期偿债能力的指标。一般说来，比率越高，说明这些企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2.0或以上。过去9个季度，Fairplay所分析的干散货运输及油轮企业的平均流动比率为2.0，即流动资产为流动负债的2倍。
Fairplay的调查发现，全球经济危机后，受调查船公司的流动比率在2010有所改善，平均流动比率由2009年的2.0升至去年的2.4。总流动比率则在2011年上半年急降至1.5，虽然现在判断这是真正的下滑趋势，还是短期影响，尚言之过早，但Fairplay认为这不是一个好现象。
干散货运输市场方面，纽约干散货运输商Diana Shipping是高流动比率及营运资金的代表。Diana在2009年的平均流动比率为4.6，2010年为8.8，截至2011年3月31日为止为14.8，该公司的营运资金由2009年的1.66亿元激增至最新一季季末的3.57亿元。Diana是少有令投资者关注其流动比率是否过高的运输公司，投资者担心比率过高，他们可能无法得到适当的回报。Diana打算透过收购干散货船只，以确保未来利润，但似乎一直未有出现合适的目标。
另一干散货运输商Paragon的流动比率由2009的2.0跌至今年3月的1.4，另一值得关注的是该公司的营运资金由2009年的6000万元下降至去年的4700万元，最新一季季末更跌至1800万元。虽然Paragon流动负债逐渐减少，但同时流动资产下跌得更快。
油轮商方面，加拿大的Teekay Corp的评分偏低，由于营运收入减少，加上流动负债高，令其营运资金出现短缺，但该公司的流动资产，包括今年3月末的22亿美元信贷额在内，仍高于13亿元的流动负债。
Teekay有7.43亿元债务及资产租赁债务在未来12个月到期，该公司计划再融资2.09亿元。Teekay有2.23亿元债务在今年内到期，明年到期的则有5.25亿元，2013年及2014年到期的债务金额分别4.63亿及9.13亿元，2014年之后到期的债务更高达23亿元。债台高筑令Teekay的流动比率及营运资产持续受压，直至运费回弹。
全球油轮航运龙头前线航运公司(Frontline)则采取较不保守的资产负债立场，过去九个季度，其流动比率维持在1.3至1.4之间，平均营运资产由去年1.76亿元减至今年3月末的1.15亿元。 |
