据悉，虽然环渤海动力煤价格指数已经连续8周下降，但8月下旬以来，山西省一些地区的煤炭价格却率先上涨。据了解，近期山西不少地区的煤炭价格上涨30元/吨左右。对此，煤炭市场专家李朝林向记者表示，山西这次煤炭涨价或成为进入冬季前煤炭价格上涨的序曲，有可能成为今年煤炭市场价格上涨的助推剂，促使今年全国煤炭价格向更高的水平攀升。煤炭再度掀起涨价序曲，9只价值低估股或迎大涨。
新大洲A收购点评：五九股权理顺增厚的不仅仅是业绩
交运设备行业
研究机构：中信建投证券分析师：李俊松撰写日期：2011年05月20日
公司公告收购子公司五九煤炭集团部分股东股权
公司公告全资子公司上海新大洲投资公司收购广州龙望实业等五九煤炭集团小股东权益以及部分关联方权益合计33.33%，转让价格合计5亿元，收购后公司直接持有五九煤炭52.55%，间接持有33.33%，合计85.88%。收购完成后五九煤炭集团股东仅为新大洲A（85.88%），上海蓝道投资（14.12%）。收购PB为5.63，若按评估5.69亿净资产计算收购PB为2.64，PE为12倍。其中，五九煤炭集团在产煤矿采矿权为3.24元/吨，新胜利矿和白音查干探矿权评估为0.44元/吨（新胜利矿为0.51元/吨，白音查干为0.42元/吨）。
收购股权以2010年业绩计算增厚EPS0.057元，增厚比率30.79%
2010年公司控股的五九煤炭集团实现收入5.72亿，净利润为1.25亿，按照此次现金收购的33.33%股权折合测算可增厚公司2010年业绩0.057元，占公司2010年业绩的30.79%。
五九股权理顺，增厚的不仅仅是业绩，更加快了五九发展速度
收购之前的五九煤炭集团股东除公司外，还有其他之前引进的小股东，主要包括公司摩托车业务供应商和部分高管（如现任董事长赵序宏、董事黄赦慈妻子等）以及其他独立小股东，虽然新大洲为第一大股东，但持股比例相对较低，不利于五九快速发展。
五九煤炭集团2013年步入高速发展轨道
公司现有控股的五九集团下属5对生产矿井，分别为鑫鑫矿一、二区（30、30万吨）；五九集团二矿、三矿（30、30万吨）；全资子公司牙星煤业，共210万吨产能。2010年公司实现产量241万吨。在建的包括新胜利矿（120万吨，探矿权，1.76亿吨储量长焰煤）、白音查干（120万吨，1000万吨采矿权和12.9131亿吨褐煤探矿权）。新胜利矿预计2013年下半年投产，白音查干矿预计2015年投产。公司预计今年年底完成新胜利矿1.76亿吨探转采工作，白音查干煤矿还需等待当地发改委统一规划后交国家部门审批。
摩托车业务稳健发展
公司摩托车业务每年产量继续稳健发展，2010年产量80万辆，销量77万辆，净利润1.26亿，贡献6300万元投资收益，折合0.09元EPS，占公司整体利润的50%。未来公司摩托车业务将每年为公司贡献稳定的一部分盈利。
区位优势明显，长期价值投资明显
我们认为公司煤矿所在地牙克石市较露天和平庄煤业的煤矿距离东北消费地有明显的地理优势。目前公司的煤炭价格与平庄相当，2011年价格为274元/吨，平庄2010年全年均价为278元/吨。公司摩托车业务今年保守测算贡献0.11元EPS，目前摩托车类估值为：钱江摩托为25倍，我们给予公司摩托车业务25PE，对应股价为2.7元，剩下的PVC业务和煤炭业务估值仅3.78元。公司今年上半年还将投产20万吨电石法PVC首期8万吨，我们按照一吨600元净利润水平，则完全达成可贡献EPS0.07元。我们测算公司2011-2013年EPS分别为0.25、0.38、0.46元，维持买入评级，目标价10元。
兖州煤业
2011年半年报点评：兖煤澳洲、鄂尔多斯能化确保增长
能源行业
研究机构：第一创业证券分析师：练伟撰写日期：2011年08月22日
事件要点：
兖州煤业发布半年报，2011年上半年营业收入达207.57亿元，较去年同期增加33.05%；上半年利润总额70.43亿元，较去年同期增长105.12%；归属于上市公司净利润达50.43亿元，较去年同期增长91.04%；实现每股收益1.02元。
投资建议：我们预计公司2011年、2012年、2013年将分别实现每股收益2.04元、2.34元及2.69元，以8月19日收盘价29.82元计，对应市盈率分别为14.65、12.73及11.08倍，维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：未来煤炭价格下跌、美元兑澳元汇率波动将会对公司业绩造成影响。
兰花科创：煤海奇葩香正浓
能源行业
研究机构：民族证券分析师：李晶撰写日期：2011年08月26日
投资要点
1、公司主产优质无烟煤，盈利能力强。公司是集煤炭、化肥、精细化工等多元化产业为一体的大型现代化企业，是全国化肥原料基地之一。公司地处全国沁水煤田腹地，资源优势突出。
2、煤炭业务主导成长和盈利。公司在产煤矿合计产能540万吨，2011年上半年本部煤炭业务毛利率达到74.5%，居全行业之首；公司参股的亚美大宁矿销售净利率约49%，为公司贡献的投资收益占净利润的30%左右；在山西晋城、临汾、朔州地区整合煤矿产能合计540万吨，预计2013年投产；在建玉溪煤矿预计2014年投产，贡献产能240万吨。2015年公司产能合计约1340万吨，是目前产能的2.4倍。
3、化肥业务盈利改善，化工业务准备复产。2011年5月以来尿素价格持续上涨，公司化肥业务盈利状况明显改善，6月份当月已经扭亏。2011年7月1日至10月31日尿素出口执行淡季关税，预计尿素价格将保持高位，下半年尿素业务有望盈亏平衡。目前丹峰化工公司正在筹备复产。
4、维持买入评级。假设2011-2013年煤炭价格同比分别增长28%、3%、0%，煤炭生产成本分别增长17%、10%、5%，化肥与化工业务小幅亏损，预计2011-2013年EPS为2.96、3.73、4.26元/股，对应2011年动态PE15.6倍，2012年动态PE12.4倍，相对行业平均水平具有估值优势。看好公司化肥业务弹性、煤炭业务高成长及高盈利能力，维持“买入”评级。主要风险是尿素价格超预期回落、成本增长超预期、在建矿井进展存在不确定性。
神火股份：吸收合并铝业子公司有利发展
能源行业
研究机构：宏源证券分析师：闵丹撰写日期：2011年08月17日
报告摘要：吸收合并神火铝业，子公司变身分公司。公司公告，拟吸收合并全资子公司神火铝业，并注销其法人资格，使之成为公司的分公司。
电解铝业务下半年减亏明显。上半年神火铝业实现收入45.6亿元，实现归属于母公司净利润-2.9亿元，业绩不佳源于行业产能过剩，成本高企以及公司产能闲置，但7月份以来随着铝价走高，公司重启产能后盈利已有所改善，预计下半年铝价支撑力较强，有望维持在盈亏平衡点（17500元/吨）之上，可减少业绩拖累程度，且未来60万千瓦大机组投产后，公司对电解铝业务波动风险的控制力还会提升。
可享受税收实惠，全年业绩影响有限。公司吸收合并亏损子公司将确认一定的损失，但被合并方亏损额也可一定程度抵扣应纳税所得，因此综合作用下，假设神火铝业今年减亏至1.5亿元，预计新确认损失近1000万元，影响EPS不足0.01元，且减亏越多影响越小。
后期看点颇多，股价动力充足。我们认为，公司未来看点包括：1）梁北矿改扩建以及整合煤矿验收后产能释放；2）电解铝业务节约成本效果显现；3）增发顺利推进；4）河南省内扩充资源储备具备空间。
维持公司“买入”评级。鉴于公司业绩拐点已现，利好有望逐一兑现，明年业绩具备超预期可能，继续看好其发展前景。估值方面，假设不考虑增发，维持未来3年公司EPS为0.99元、1.46元和1.67元，对应明年PE仅为12倍，6个月目标价20元。
平庄能源：业绩明降实增不可惧，外延扩张值得期待
能源行业
研究机构：兴业证券分析师：刘建刚撰写日期：2011年08月10日
提高评级：我们预计平庄能源2011-2013年EPS分别为0.71元、0.80元和0.89元，动态PE分别为21倍、18倍和16倍，估值高于行业平均水平。我们注意到，尽管平庄能源短期产能增长乏力，仅依赖煤价上涨驱动。但背靠平庄煤业集团以及国电集团这样的“大树”，其庞大煤炭资产注入值得期待，并且时间点日趋临近，故我们提高评级至“强烈推荐
冀中能源：业绩符合预期：成本有效控制将保证公司盈利能力，维持强力买入评级
能源行业
研究机构：高盛高华证券分析师：韩永撰写日期：2011年08月09日
与预测不一致的方面冀中能源公布2011年半年度业绩，实现营业收入193.9亿元，同比增长20.7%；归属于母公司的净利润16.7亿元，折合每股收益0.72元，同比增长33%。基本符合我们每股0.75元的预测，略高于彭博全年1.37元一半的市场预期。其中二季度实现每股收益0.36元，与一季度持平。我们认为，公司业绩同比增长的主要原因是产销量的增长及成本有效控制。
要点：1）公司2011年上半年自产原煤入洗比例为72%，高于我们预测的67%；2）公司2011年二季度毛利率环比上涨3.4%，主要是上半年自产煤成本控制合理及外购煤成本低于预期；3）上半年少数股东损益同比下降42%，主要是因为公司全资子公司利润贡献占比提高；4）公司上半年精煤洗出率为52.4%，低于我们2011年56%的预测，我们预计可能是开采遇到煤层煤质较差影响精煤洗出率。
投资影响我们上调公司2011/2012/2013年的原煤入洗比例至71%，下调公司2011/2012年的自产煤单位生产成本增速至6%和5%（原先是7%和6%），下调公司外购煤成本至与2010年持平。同时我们也下调了精煤洗出率至52.5%。公司2011/2012/2013年的盈利预测相应小幅上调至1.41/1.76/2.08元（+0.7%/0.7%/1.5%）。公司当前2011年市盈率为19.3倍，与当前A股煤炭公司平均PE值（19.6倍）相当。我们认为公司有望继续受益河北煤炭资源整合，以及积极参与内蒙古、山西等地煤矿兼并重组不断拓展煤炭资源的发展战略。另外，母公司的快速发展也将为公司的长远发展提供支持。我们维持公司基于Director"sCut的12个月目标价31.28元，并维持对公司的强力买入评级。
风险：母公司资产注入进度低于预期。
安源股份：成功转型，关注后续资产注入
能源行业
研究机构：广发证券分析师：林红垒撰写日期：2010年11月10日
剥离不良资产，公司变身煤炭新贵。
安源股份将其持有的安源玻璃、安源客车股权与江煤集团持有的江西煤业股权中的等值部分进行置换，同时发行股份购买江煤集团、中宏矿业、华融、信达等持有的其余的江西煤业的股权。公司转型专注煤炭生产销售的企业。
江西煤业整体上市，安源股份迅速做强。
江西煤业整体上市后，公司的资源量及产能增加至34661.58万吨和727万吨，分别增长395%和808%。结合煤炭的权益储量及产能来看，与其他炼焦煤上市公司比较处于中等水平。公司煤炭销售全部市场化，由于靠近消费地，有运输上的优势，公司煤价较高。
集团后续资产注入+资源整合，公司外延发展空间确定。
除此次注入上市公司的煤矿之外，江西煤业集团省内外仍有大量优质的在建矿井，有望率先注入的五矿合计资源量1.5亿吨，产能260万吨，分别占注入后公司的43%和36%。
盈利预测及投资建议。
预计注入后公司2010—2011年摊薄每股收益为1.10元和1.22元，对应20
10、2011年的PE分别为17.58倍和15.85倍。行业平均估值偏低及后续资源注入的良好预期，我们维持公司“买入”评级。
风险提示：
重组方案审批的风险；钢铁行业景气度下降，焦煤价格下滑的风险。
潞安环能：喷吹煤价格继续领涨，资产注入更值得期待
能源行业
研究机构：平安证券分析师：张顺撰写日期：2011年08月31日
业绩稍低于预期，一定程度上受到成本费用增加影响
公司发布中期报告，报告期内实现营业收入109.7亿元，同比增长27.8%；利润总额25.2亿元，同比增长22.9%；净利润19.3亿元，同比增长25.6%；每股收益达到0.86元，略低于此前预期0.89元，同样低于市场一致预期0.90元。
业绩差异的主要原因在于，一方面，上半年所得税率为23.6%，较一季度有所升高，主要原因在于相关子公司二季度增产较大，合并报表后拉高了税收基数；另一方面，生产成本及管理费提高，中报吨煤生产成本389元/吨，增长15.8%，源于可持续发展基金、维简费等指标上涨，管理费增加。
煤炭产量保持稳健增长，喷吹煤价格继续领涨
上半年生产原煤1721.5万吨，同比增长10.8%；商品煤销量1435.2万吨，同比增长11.3%，增量主要来自潞宁及整合矿井。煤炭价格保持较高涨幅，商品煤平均售价为713.12元，同比增长14.5%，高于此前预期690元/吨。主要原因是公司优化煤炭销售结构，提高了喷吹煤及洗精煤的销售占比，其中喷吹煤售价为940元/吨，同比上涨15.0%，洗精煤1040元/吨，同比上涨16.7%。
随着新管理层的上任，资产注入将更值得期待
集团一直承诺将成熟资产逐步注入上市公司，其中司马矿，郭庄矿相对成熟，是潜在收购标的。未来公司或将采取现金收购或发可转债进行收购，可提升煤炭产能约16%，增厚EPS大致为0.2元。新任管理层也于8月30日选举上任，预计相关资产注入更加明朗。
资源整合的小煤矿将成为未来两年主要增量贡献
公司是山西省煤炭资源整合的主体之一，整合矿井集中在临汾、忻州等地，煤质以炼焦煤居多，未来产能设计在2000万吨左右，将是公司未来中长期煤炭增量的主要来源之一（不考虑资产注入）。
盈利预测及评级：维持“强烈推荐”评级
考虑到成本的上涨及实际税率的提升，预计2011年、2012年EPS为1.75元、1.97元，分别小幅下调0.04元、0.10元，对应市盈率为17.8倍、15.9倍，考虑到资产注入预期强烈，注入后可增厚EPS约0.20元，维持“强烈推荐”评级，目标价40.0元。
中煤能源：吸引力再现
能源行业
研究机构：中银国际证券分析师：刘志成撰写日期：2011年08月17日
中煤能源的中期盈利比我们预期高3%。值得一提的是，公司在平朔矿区的地质问题上已经取得了一定突破。预计该矿区在今明两年将实现较好的盈利增长。我们将2011-13年盈利预测上调10-16%。经近期调整后，该股股价再度具有吸引力，因此我们将其A股和H股评级从持有上调为买入。
支撑评级的要点2011年和2012年盈利增长较快；估值具有吸引力；可能收购母公司资产。
评级面临的主要风险动力煤现货价格大幅下跌；新项目进展缓慢。
估值我们依然以12倍2011年预期盈利对H股估值，根据调整后的盈利预测，我们将H股目标价从9.94港币上调为11.39港币；我们将A股目标价估算乘数从15倍2011年预期盈利调整为16倍，依然低于行业平均水平18.5倍，将目标价从9.62人民币上调为11.54人民币。 |
