周一，受欧元区利好消息提振，美元指数大幅走低，欧、美主要股指均有较大幅度上涨，纽约和伦敦两大石油期货价格也均有较大幅度上涨。本想着周一借助欧、美股市和大宗商品整体上涨的气氛，今天国内股市也能走强。随知道，A股早盘倒是跳空高开了，但是开盘之后一路走低，临近收盘时，出现了短暂反弹，全天上证指数小幅上涨0.16%，深证成指下跌1.04%。理论上讲，国际油价上涨对于煤炭股来说本是利好，但值得注意的是，拖累全天股指下跌的罪魁祸首正是煤炭股，截至收盘，煤炭股基本上全线飘绿。其中，盘江股份跌停；阳泉煤业和冀中能源盘中跌停，收盘时分别下跌9.25%和9.09%；不断受到投资者追捧的潞安环能盘中逼近跌停，收盘时下跌8.46%。除此之外，跌幅达到4%以上的比比皆是。
在外部环境利好的情况下，是什么原因导致了今天煤炭股的暴跌？有人认为是昨晚新华社发布了修改后的《中华人民共和国资源税暂行条例》（以下简称《条例》）对煤炭股造成了利空。实际情况完全不是这样，一方面是因为《条例》修改的消息早就透漏出来了，正式公布不应该对市场产生太大影响；另一方面是，尽管条例中增加了从价定率计征办法，但是该办法暂时只适用于原油和天然气，对与煤炭来说，除了焦煤资源税小幅上调至每吨8-20元之外，其它煤种资源税仍然适用之前每吨0.3-5元的资源税。事实上，2007年2月，国务院已经将焦煤资源税统一上调至每吨8元，也就是说此次《条例》修订，只不过是把之前已经实行的税率写进了税目税率表，同时适当的将税率范围扩大至了每吨20元。对于高高在上的焦煤价格来说，即使焦煤资源税统一按照每吨20元征收，也不会对煤炭企业利润造成太大影响。因此，修改后的《条例》暂时不应该给煤炭股带来太大的利空影响。
虽然《条例》的发布不是造成煤炭股暴跌的主要原因，但是原因总是有的，笔者认为主要有两个方面：一方面是市场担忧经济继续放缓对煤炭需求带来不利影响，导致未来煤炭行业盈利能力下降；另一方面是市场可能感受到未来政府将会采取措施对煤炭行业盈利水平进行限制。
首先，今天煤炭股的集体暴跌是对经济放缓担忧的集中体现。
当前，欧、美主要经济体经济前景持续疲软。经合组织（OECD）周一公布的最新数据显示，全球主要经济体经济前景继续趋于黯淡，除日本外所有国家的领先指标大幅下滑。另据欧元区数据显示，9月份，欧元区制造业采购经理指数降至48.5，创25个月以来新低，连续两个月低于50扩张收缩分界线，同时欧元区9月份经济信心指数也降至95.0，较8月份下降3.4点，为2009年12月以来最低水平。
虽然国内主要宏观经济指标目前尚且比较平稳，甚至物流与采购联合会发布的PMI指数8、9月份还出现了小幅回升，但是如果世界经济整体放缓的话，在全球经济日益一体化的今天，在中国经济对外依存度很高的情况下，中国由怎能幸免。最直接的就是，欧、美经济越是疲软，他们越是会加大贸易保护力度，同时会迫使人民币升值，中国出口增长会越来越难。9月16日，欧盟对中国瓷砖作出反倾销终裁，决定对从中国进口的瓷砖征收为期五年的高达69.7%的惩罚性关税。10月3日，美国国会参议院通过了“2011年货币汇率监督改革法案”立项预案。根据这项法案的内容，如果主要贸易伙伴的汇率被认为低估，美国将对其实施惩罚性关税。除此之外，由于上半年货币政策不断收紧，目前部分企业资金链紧张，已经在一定程度上影响到了经济的健康发展。
7月份以来，受经济增长放缓影响，大盘不断震荡走低。今天煤炭股的暴跌，一定程度上也是市场对经济放缓的担忧不断积聚所致。
其次，今天煤炭股的暴跌一定程度上源于市场担心政府将会对煤炭企业利润水平进行限制。
虽然新修订的资源税征收条例对煤炭行业影响不大，但是煤炭行业的高利润以及下游企业的生存艰难无疑是管理者必须要面对的一道难题。未来政府必然会通过各种措施剥掉煤炭行业的部分利润，以此来补贴发电企业及其他相关受煤价上涨影响大的行业企业。盘江股份今天发布公告称，2011年10月1日起，凡在贵州省行政区域内从事煤炭生产企业，均按“从价计征”原则，对原煤按销售（含税，下同）价格的10%，在征收税费时一并收取煤炭价格调节基金；煤炭生产企业将原煤进行洗选和加工的，参照本县（市、区、特区）同类产品平均销售价格对其原煤征集煤炭价格调节基金。按销售价格征集煤炭价格调节基金低于每吨50元的，按50元征集。实行省内外差别征集煤炭价格调节基金，对出省原煤、洗混煤实行二次征收，每吨加收200元。
虽然资源税从价计征改革暂时不涉及煤炭，但是对于煤炭企业来说，贵州此次煤炭价格调节基金征收办法的修改，效果与资源税改革是一样的，煤炭企业的盈利水平都将受到影响。很显然，在冬季用电高峰即将到来，干旱导致水电出力可能不足的情况下，贵州省这样做的目的，很显然是为了平衡煤炭和下游火电企业的利益，削调一部分煤炭企业的利润，以此来补贴发电企业。
值得注意的是，今年以来，“电荒”屡次上演，究其原因主要就是煤炭价格不断上扬，发电企业成本压力不断增加。为了缓解煤电矛盾，平衡煤、电两大行业利益，未来各级主管部分可能还会出台类似相关政策，甚至不排除对煤炭企业征收超额利润税、特别收益金等等。因此，虽然贵州修改煤炭价格调节基金征收办法针对的只是本省，但是它具有一定的示范作用，对煤炭股整体产生利空也就在所难免。 |
