Lgmi：2011年热轧卷板运行情况盘点

2011年的热轧卷板市场震荡盘整后破位下挫。上半年紧缩的货币政策与节能减排暖风频吹使热轧涨跌均现乏力，且年初较高的冬储价格与整体下游需求行业增速的回落相背离也为今年价格的重心下移埋下隐患，同时，欧债危机引发的多米诺骨牌效应不断放大，也使价格难以抬头。据兰格钢铁网数据监测显示，截至12月31日，5.5mm国内重点城市热轧板卷年末均价为4219元，较2010年热轧板卷年末均价4573元下跌354元。2011年国内重点城市热轧板卷单日均价峰值4961元，较2010年单日均价峰值4696元上涨301元。（详见图1.1）

图1.1  国内5.5热轧卷价格走势图

今年热轧均价在4600-4961元之间盘整近三个季度后，从10月份开始破位下行，大幅探底4140元（均价）后小幅回抽，之后再度回归盘整，盘整区间压缩在4210-4260元之间。今年的热轧市场延续市场价与钢厂出厂价倒挂局面，同时国内下游机械、家电行业增速的回落以及宏观政策的前紧后松和外围大环境不济影响的出口使热轧今年负重前行。不过，经历杀跌后的市场在临近年末的两月时利润空间逐步显现，也成为热轧商家在11月初到12月中旬展开持续降库存回款操作的主因，热轧社会库存至年内达到近两年新低。另外，今年热轧产量增速虽比去年下降近20个百分点，但出口量也收缩近半，出口分流资源能力大幅减弱，热轧表观消费量增速终小幅收窄，同比回落近7个百分点。从今年资源的流向来看，目前，国内热轧市场产地比重与消费区域比重不协调，在今年运费抬升、通胀压力不减下跨区域的调货操作出现减弱，华北市场热轧资源的流出比率在进入下半年后逐渐递减，华东地区资源流入比重也逐渐递减，分流能力削弱，热轧资源多以当地以及近周边地区消化为主，资源配置匹配不均，也成为今年国内热轧行情的一大特点，不过，从消费区域来看，西南西北缺口逐渐打开。进入2012年“十二五”规划时期，热轧仍旧面临产能过剩，终端下游需求增速降温以及市场结构不均衡三大特点，将压制市场呈现较长期的低位徘徊。

下面从热轧资源流向以及成本端两大因素简析2011年热轧的走势特点：

1、2011年热轧板卷产量分析

2011年1-11月，我国热轧板卷累计产量为13460.2万吨（详见图2.1），同比增长6.3%。年初热轧价格的节节攀高，以及原燃料价格的坚挺使钢厂开工步伐加快，年内产量在3月份出现井喷，为1335.3万吨，随后在节能减排限电检修、钢厂减产保值的实施下，产量盘整趋下，到年末到达年内新低。进入四季度，钢厂热轧生产线减产力度继续扩大，承钢、安钢、柳钢、太钢、鞍钢、本钢等相继安排减产，资源投放量大幅下降。预计2011年热轧板卷产量增幅将控制在6%以内，总产量不超14564万吨。

图2.1  2010年1月-2011年11月国内热轧板卷产量统计

2、2011年热轧板卷进出口走势分析

据海关统计数据显示，2011年1-11月热轧板卷累计出口总量499.39万吨，同比下降40.9%；1-11月热轧板卷累计进口总量177.41万吨，同比下降2.6%。

从图3.1可以看出，2011年热轧板卷出口呈现前高后低之势，出口量在3月份出现井喷，之后便盘整趋下。纵观今年热轧整体的出口量，在2010年7月取消出口退税，热轧出口大幅回落后，2011年年初1-2依旧延续，而日本地震对国内钢材的生产造成的影响使我国出口钢材出现大幅回升，热轧出口在3月当月翻了四番达到峰值。

图3.1  2010年1月-2011年11月国内热轧板卷进出口走势图

3、热轧库存创年内新低 西南西北消费增长潜力大

   2011年全国热轧库存前高后低，各地市场在11月初开始出现了近七周的降库存操作，同时，钢厂减产检修发货缓慢，热轧在11、12月均出现了断档缺货现象。截至12月30日，国内热轧社会库存为436.96万吨，同比下降18.41%，且创出近两年新低。其中一线城市天津热轧库存为33.9万吨，年同比下降9.6%；上海热轧库存为132.5万吨，年同比下降25.98%；广州热轧库存为72.4万吨，年同比下降36.13%。其中、华北、华东、中南热轧库存同比降幅在20%左右，而西南、西北两地区热轧库存出现大幅增加，年同比增幅达73.59%和21.29%。

另外，分区域来看热轧卷板今年资源的流向情况（详见表2）。华东地区作为热轧资源主要的流入地，在今年流入比重明显下降，华东地区中厚宽钢带从2010年的74.1%降至今年的36.6%，收缩近半，中南则从2010年的21.1%降至今年的17.7%，这与今年行情低迷，热轧南北价差缩小、北材南下情况减弱有很大的关系，同时通胀压力下的运费以及各项成本费用的抬升压缩了流通的利润，使资源流通受阻。另外，华东、中南、西南地区热轧薄宽钢带流入比重的略增也与今年热轧薄板加价收缩，少部分地区出现普薄板与普厚板价格倒挂相对照。而从下列表我们也能看出，热轧资源西北、西南市场资源流入量均现增长，这与八钢、酒钢产量仅占总产量的近1%，难以满足市场需求有一定的关系，也与西南、西北今年热轧库存的大幅增长相吻合，同时也表明西南、西北市场钢市需求在逐步增长，存在较大的潜力空间。

表2 热轧卷板资源流向比重对比一览表

4、钢厂发货节奏与钢价的关联度急剧升温

十二五期间，随着中国钢铁消费强度逐步接近峰值，中国钢铁表观消费增速明显放缓，同时，钢铁生产企业普遍强化产品直供策略，进一步挤压钢材流通份额。近几年热轧市场直供比例逐年递增。从下图我们能够看出，近三年，热轧薄板直供比例持续增加。数据显示，2011年1-10月，我国重点大中型企业热轧薄板直供比例为95.2%，同比增4.3%；热轧薄宽钢带直供比例为40.4%，同比增6.5%；中厚宽钢带直供比例为34.2%，同比增5%。而1-10月，重点大中型企业热轧薄板出口占比2.1%，热轧薄宽钢带出口占比2.1%；中厚宽钢带出口占比4.67%，较去年同期分别增0.5%、减3.73%、减4.6%（详见表1）。

表1 近三年热轧卷板直供与出口比例一览表

近来，不少钢厂的直供、直销比例已达60%以上。国内武钢、包钢、日钢等钢企均加大了在下游终端大客户方面的合作关系，其中自2007年武钢与奇瑞的战略合作就已经开始，武钢的剪切板用的是奇瑞的厂子，而包钢则在近来加大了沿海内陆区域的开发力度，并且优化生产组织和库存结构，而且近期在邯郸以及山东地区的扩张力度逐步加大。持续递增的直供比例在今年下半年行情的杀跌中表现得愈发明显，钢厂的合同量发货节奏不定，热轧资源月投放节奏普遍呈现前少后多，且价格下行中资源投向节奏也在逐步加快，造成价涨货少、价跌货多的尴尬境地，也成为促成价格跌幅扩大的一主因。而2012年，钢厂直供直销的比例将继续走高，热轧资源的发货情况仍将呈现前低后高，价格低迷情况下资源发货量大的情况，因此，密切关注钢厂直发情况，调整资源配比结构，不失为上策。

5、2011年国内机械行业用钢分析

根据中国机械工业联合会数据显示，2011年机械工业总产值和销售总产量增速同比均现放缓，2011年1-11月，机械工业总产值为152275.3亿，同比增25.62%，工业销售总产值为148539.33亿，同比增长25.4%；出口交货值为15419.21亿，同比增速23.16%。而今年的峰值出现在2月份，1-2月，机械工业总产值为21448.06亿，同比增29.07%，工业销售总产值为20881.31亿，同比增长29.18%；出口交货值为2182.65亿，同比增速32%。（详见图5.1）

另外，分区域来看，今年中、西部地区工业总产值增速较快。从上半年的数据来看，东、中、西部地区机械工业总产值分别为5.4万亿元、1.67万亿元和0.81万亿元，同比分别增长25.15%、32.75%和28.94%，中、西部地区增速继续快于东部。中、西部地区在机械工业中所占的比重较上年同期分别上升1.19和0.24个百分点，东部地区下降1.43个百分点。而从投资看，上半年东、中、西部地区分别完成固定资产投资6886亿元、3438亿元和1544亿元，中、西部地区投资增速分别快于东部20.08和13.36个百分点。

另外，从机械工业固定资产投资情况来看，2011年机械工业固定资产投资呈现震荡趋稳的情况。从图6.1我们能够看出，机械工业固定资产投资占城镇固定资产投资比重峰值出现在5月份，而累计投资总额峰值出现在6月份。数据显示，2011年1-5月份，机械工业累计完成固定资产投资8763.82亿元，同比增长39.88%，比4月35.7%提高4.18个百分点，增速逼近40%，2011年5月份机械工业固定资产投资比重达12.5%；1-6月份机械工业累计完成固定资产投资11867.05亿元，同比增长41.77%，投资比重占9%；1-7月份机械工业累计完成固定资产投资14443.74亿元，同比增长41.73%。，投资比重占9.2%。另外，分区域来看，固定资产投资比重也显示出中部地区投资明显快于东部地区，这也与中部地区工业总产值与销售产值今年快速增长相吻合。

  虽然2011年机械工业增速比同比去年出现回落，但仍保持在25%以上，在国际外围较复杂的大环境以及国内控通胀、稳物价的总基调下，预计2011年国内下游机械工业运行速度将在平稳基调下温和回落。其中产销增速预计在20%左右，机械产品价格将保持平稳;利润增幅将低于产销，预计在14%左右;出口增长预计在20%左右。而2012年是“十二五”的第二年，各类产业发展规划落实到位，鼓励和引导民企投资发展战略性新兴产业实施细则开始步入正轨，因此2012年的机械工业全年投资增长不悲观。

   综合来看，2011年的热轧市场在震荡中出现急剧杀跌，但利润空间的显现也主要集中在杀跌后的市场，商家也在年末的最后两个月开始了持续的降库存回款操作，同时钢厂集中开展的减产检修也利于2012年开初的几月平稳运行。因此，对于2011年一季度的市场行情来说，尽管下游需求增速继续放缓，春节前后的市场需求也仍未启动，但目前的市场情况仍将支撑热轧价格低位徘徊，同时，伴随着央行货币政策趋松信号释放，热轧低迷之势或能止步出现低位盘升态势。