流动性宽松预期持续发酵，上证综指本周再涨0.81%，周线七连阳；申万二级行业煤炭开采指数涨势放缓，本周微跌0.01%。适度的调整正是建仓煤炭股良机，一季度就是市场底部，而基本面数据转暖前是获得超额收益的绝佳时机(比如2007年上半年、2009年年初和2010年4月).
大秦铁路例行检修可能提前，使市场对于煤炭供需关系转暖的预期增强。根据往年惯例可知，大秦线的检修会减少煤炭调入量，往往造成同期煤炭价格的提升。近三年间，大秦线检修当月，秦皇岛港港口煤炭价格平均上涨2.92%，而4月检修期煤炭价格平均上涨幅度达到4.11%。
大秦铁路这一运输大动脉的运力收紧会对当前煤炭市场供过于求的局面形成正面冲击，有利于供需局面逆转；与此相配合的是，沿海港口煤炭运价的持续回升也预示着煤炭价格底部时不远。
近期煤炭板块二级市场表现正在验证我们去年年底以来持续看多的逻辑：政策底、价格底越来越近的同时，煤炭板块估值水平得到了持续提升。坑口价格、港口价格、库存指标等数据将在3月底逐渐好转，行业基本面的实质性转暖也即将得到确认。
投资建议：近期最看好价格弹性大的焦煤。建议配置平煤股份、盘江股份、冀中能源、西山煤电、兖州煤业；长期建议关注产量持续扩张或整合大股东资产预期较强的平庄能源、大有能源、永泰能源、神火股份和山煤国际。攻守兼备组合为平煤股份+平庄能源+大有能源+兖州煤业。
风险提示：宏观经济下行程度超过市场预期；煤炭需求年内无法转暖。 |
