汽车工业协会近期公布的2月行业数据显示,前两个月全国汽车产销较上年同期相比呈小幅下降态势。券商分析师表示,数据符合市场预期,3月全行业或将迎来购车旺季,而校车、公务车采购自主品牌将使相关个股迎来投资机会。
数据显示,2012年2月,汽车销售156.71万辆,环比增长12.75%,同比增长24.51%。1-2月,汽车累计销售295.43万辆,同比下降5.96%。对此,中信证券认为,全行业下滑主要是由于2010年底平滑至2011年一季度的销量规模较大,导致同比基数较高。
分子行业看,商用车在1-2月销售58.06万辆,同比下降11.91%,其中,货车非完整车辆销量7.22万辆,同比下降幅度高达31.78%。东北证券认为,商用车表现乏力只要是受到基建和房地产调控的影响。
1-2月的乘用车销售237.37万辆,同比下降4.37%,其中狭义乘用车实现销量约197万辆,累计同比下滑2.5%左右(与乘联会下滑3.1%的数据略有出入),好于市场预期。
申银万国认为,狭义乘用车数据好于预期,或是由于经销商为3月的购车旺季而做出的正常库存回补。根据季节规律,历史上3月份狭义乘用车销量相比2月均实现大幅环比增长,预计3月狭义乘用车销量环比增长15%左右,对应同比增速为5%。联合证券亦持相同观点。报告指出,随着去年1~2月份高基数(政策扰动所致)因素的消除,狭义乘用车月度销量同比数据有望得到改善,预计全年增长10%左右。
宏观方面,东北证券认为,考虑到我国汽车千人保有量进入快速增长阶段,交通、能源、环境等问题日益突出,中央政府和各级地方政府不能容忍汽车销量的快速增长。但作为国民经济的支柱产业,承担消费需求的大任,需要一定的增长速度。预计全年汽车行业的增长幅度将略超过GDP增速,近10%。
政策方面,东海证券表示,2月底工信部公布的《2012年度党政机关公务用车选用车型目录》中入选的基本全是自主品牌车企,更进一步表明公车改革意义重大以及政府对自主品牌车企的支持。自主品牌盈利占比较大、业绩弹性大的车企,将会成为《目录》最受益的公司。此外,申银万国指出,教育部部长袁贵仁上周透露,目前相关部门已经在起草校车经费的条例,很快就会出台。据了解,发改委正在牵头草拟文件,包括各个单位事权分配的界定,还有财政保障的措施。因此,该公司判断,短期内校车、公车采购自主品牌热点仍将持续。
最新估值表明,汽车板块估值水平仍偏低。乘用车、汽车零部件等相对和绝对PE仍位于历史平均水平之下,2011年整体PE水平在8-9倍左右,乘用车相对大盘的估值水平为0.87倍(历史均值为1.08倍),优质汽车公司估值仍具安全边际。
就投资策略而言,东北证券认为,以公务用车采购目录的推出为起点,自主品牌汽车企业面临的市场竞争环境将发生实质性的好转,自主品牌汽车类上市公司将迎来系统性的投资机会。
中信证券建议投资者关注两类投资主线:一是业绩稳健增长、低估值的优势企业,二是市场地位、盈利能力有望回升、高盈利弹性的公司如上汽集团、长城汽车、福田汽车、华域汽车、一汽富维、宇通客车等。 |