4月 13日，国家统计局公布了一季度经济运行数据：国内生产总值同比增长8.1%。去年从一季度至四季度，GDP同比增速持续回落，但每一个季度回落幅度都比较小。今年一季度GDP增速从去年四季度的8.9%大幅回落至8.1%，超出普遍预期。在GDP数据已经对经济下滑趋势作出注解的时候，宏观调控是否会经济减速的压力下真正出现预调微调的实际转变？在目前宏观形势扑朔迷离的情况下，受宏观形势影响的钢价二季度究竟会出现什么样的走势？下面笔者结合对最近宏观形势的理解为大家做些简要的分析，期望能对大家的实际经营有所帮助。
宏观环境恶化倒逼调控放松
2008年金融危机以后，在政府投资主导下，经济保持高速增长。但在此期间，经济发展中的结构性问题依然存在。当政府投资逐步减少后，民间投资并没有出现大幅增长。因此，一季度经济增速回调是2008年金融危机以来，特别是去年以来经济增速回落趋势的延续。
在拉动中国经济增长的“三驾马车”中，外贸成为“拖累”一季度经济增长的重要原因。今年1至3月，我国进出口总值8593.7亿美元，比去年同期增长7.3%。此前，各界普遍预计的进出口增速约为15%，现在回落至个位数，贸易顺差仅为6.7亿美元，明显低于预期。“国际金融危机使中国出口需求面临较多不确定性，受人民币汇率升值影响，企业换汇成本增加，与此同时企业融资成本一直较大。这几方面因素导致了出口下降。
近期银行间流动性显著改善，但是实体经济的融资条件仍然偏紧，反映了当前资金供求的结构性矛盾。央行货币政策委员会一季度例会的公告强调增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险。公告提到“引导信贷平稳适度增长”，和四季度“保持合理的货币信贷总量”相比略有不同，反映央行已关注到1－2月信贷低于预期的情况。而数据显示，3月人民币贷款增加1.01万亿元，同比多增3320亿元。一季度人民币贷款增加2.46万亿元，同比多增2170亿元。分部门看，住户贷款增加4995亿元，其中，短期贷款增加2581亿元，中长期贷款增加2414亿元；非金融企业及其他部门贷款增加1.95万亿元，其中，短期贷款增加1.05万亿元，中长期贷款增加5906亿元，票据融资增加2575亿元。
未来政策走势很大程度上将取决于3月份宏观数据和一季度的GDP增长情况，央行可以选择不同的工具促进货币信贷适度增长。货币当局或考虑通过调整包括贷存比在内的监管比例来逐步放松对供给面的限制。《商业银行法》中75%的贷存比上限设立于2003年，在当时流动性泛滥，该限制旨在防止贷款的过度扩张。近期外汇占款增量的趋势性放缓，增加了给贷存比“松绑”的必要性。
导致信贷扩张乏力的另一个因素是贷款需求偏弱。近期银行间市场利率下行，带动银行的贷款利率下浮，而且监管当局整治银行不合理收费的力度明显加大，但仍不能排除年内下调贷款基准利率的可能。同时，如果外汇占款增量下降趋势不改，预计央行将持续下调存准率进行反向对冲。
从短期来看，当前宏观政策调控的主要任务仍是防止经济下滑过快，特别是在出口增速明显放缓后，在消费相对稳定但仍需促进消费支持力度前提下，如何通过稳定投资来稳定经济增长则是重中之重，以此实现中国经济的“软着陆”目标。
据此，官方已明确表示要尽快出台政策预调微调措施。当前政策预调微调的重点之一是一定要保证在建或续建的项目资金。这是因为，没有一定的投资需求，内需难以有效扩大起来。这也预示着未来国内各界可能不会容忍投资增速的过度下滑。目前已有报道显示“两会”期间，地方项目建设短暂降温之后，近期地方项目集中开工再次加速。笔者预计，预调微调将首先体现在二季度信贷上升，而未来政策的支持力度也将不断加大。
事实上，尽管今年以来央行下调存款准备金率的频率低于市场预期，这可能与经济运行数据好坏参半及通胀走势不确定有关。但正如笔者在以前文章中反复强调的，1－2月份经济数据已经全面下降、工业企业利润大幅下滑、住房新开工零增长等宏观数据都表明，短期内“稳通胀”的紧迫性理应让位于“稳增长”。
需要指出的是，鉴于今年FDI放缓、贸易顺差下降及人民币升值预期减弱，预计今年外汇占款增长将弱于去年。在今年M2目标定为14%的前提下，如果今年外汇占款降为2万亿－2.5万亿，则意味着国内贷款需求将达到9.5万亿－10万亿。因此，未来下调存款准备金率的空间仍然存在，预计年内还将有4次下调。同时，基于3月份CPI重返3.6%，重返负利率使得短期下调利率的可能性并不大。
其实放在大背景下看问题，18大召开之前，国内迫切需要维护安定团结的经济政治局面，“维稳”的需求比以往任何时期都迫切，在政治方面，近来总所周知的一些事件已经证明了经济不稳也会连带上层建筑不稳，政治稳定反而更需要经济维稳，从这个角度分析，二季度如果经济数据没有向好趋势的话，大力度的政策刺激将不可避免，内需不振，外需疲软，唯一可控的就是投资，全国范围的“四万亿投资”可能不会再现，但是地方版的“四万亿投资”在笔者看来，只是时间问题。
二季度钢价走势展望
随着行情的好转，近期国内钢厂利用价格反弹之际纷纷复产，市场供应压力加剧，从统计局最新公布的数据来看，3月份日均粗钢产量为198.65万吨，创下历史次高水平，在内需低迷而外需向好的情况下，加大出口成为国内众多企业缓解供应压力的一个途径，海关总署最新数据显示，2012年3月我国出口钢材503万吨，环比大增48.4%，为21个月以来我国钢材出口量首次突破500万吨大关。
而根据目前笔者掌握的情况，随着国际环境的改善以及国际钢价的上涨，国外各大钢厂也纷纷上调出厂价格。继韩国浦项、现代钢铁、台湾中钢、新日铁、土耳其等亚洲钢厂纷纷提价之后，安赛乐米塔尔北美公司和纽柯公司也先后上调薄板现货价格20美元/短吨。二季度国内钢材形势出口将有恢复性增长。
钢材库存也连续7周下降。据监测，从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，截至上周末，全国综合库存总量为1803.48万吨，减少13.38万吨，降幅为0.74%。这是连续第七周库存下降。
国务院总理温家宝13日主持召开国务院常务会议，分析一季度经济形势，研究部署下一阶段经济工作。预计从二季度开始，将有一系列宏观调控政策出台，对经济增长形成托底效应，在这样的政策预期下，保障房建设将会再次在政策和气候的支撑下，加速铺开。而近期螺纹钢市场价格的节节走高正是对政策预期的提前体现。2012年1-3月份，全国房地产开发投资10927亿元，同比增长23.5%，如果没有保障房建设，房地产开发投资可能面临负增长的困境。
中国物流与采购联合会钢铁物流专业委员会日前发布的钢铁行业PMI指数显示，3月份PMI指数环比回升6.5个百分点，达到49.3%，显示出当前钢市低迷态势趋缓，特别是新订单指数以及新出口订单指数重回50%上方，回升势头强劲。
从品种角度看，目前的钢价走势基本处于螺纹钢领涨，其他品种跟涨的走势，所以关注热轧的补涨需求，目前资金充裕的贸易商可以部分入场，试探性的下单订购热轧类钢材作为储备库存待涨，从具体的价格走势上看，有较大的胜率。从时间上看，钢价已经调整近三个季度，在接近成本线附近，一旦有利好消息刺激，钢价发生恢复性反弹的可能非常大，而且经过一季度的观望，大部分手中有资金的贸易商已经准备入场操作，这是另外一个潜在利好消息。(大方) |
