lgmi:减产落空成本下行 钢价走低再获支撑

    8月份兰格钢铁流通行业采购经理人指数为45.6%，比上月回升4.1个百分点； 10项分指数，5项由下降转为回升，5项跌幅收窄；销售量、总订单量和采购意愿三项指数升幅居前，显示当前和后期市场出现向好迹象；但全部指数仍处于收缩区间低位，销售价格、采购成本指数为调查以来的历史最低值，融资环境、企业雇员指数跌至年内低点，表明钢铁贸易整体运营仍在下降通道中，市场尚未出现根本性转折（详见表1）。

    9月钢铁市场季节性因素影响基本退出，预计用钢需求将有增加；但存在减产不及预期和成本下降两大下拉力量；同时九月市场面临集中还贷时间点，钢厂降价出货，钢贸商低价、平价走货几率加大，可能带动市场出现下跌局面。总体看市场继续弱势运行，但成交好于8月，期间可能出现短暂拉涨现象。由于预期指标未见好转，9月钢材市场行情仍存在下行可能。

一、    以价换量，销售量回升，库存下降

    8月销售量指数为45.6%，比上月回升4.1个百分点，是升幅最大的指标；与此同时销售价格指数为38.2%、采购成本指数38.4%连续2个月，为调查以来的历史最低值。

    8月市场钢价持续下降，钢厂为降低库存调低出厂价，对钢贸商进行补差，按旬结算，也有少数钢厂不要求现款结算和延期结款，推动销量比7月有所增加，社会库存下降。8月参加调查的885家企业中销量增加和持平的企业占54.8%，比7月上升了26.8个百分点。

    兰格钢铁信息研究中心监测，8月末兰格钢铁综合钢价指数138.8，比7月末下跌6.3%，跌速减缓1.5个百分点；全国钢材均价3609元/吨，下跌244元，跌幅减少84元。但与年初相比兰格钢铁综合钢价指数已经下跌18.1%，全国钢材均价下降798元。

    8月库存指数为43.7%，下降0.3个百分点，社会库存下降加速，表明市场仍处于下行过程。钢贸商继续甩货，清库， 55%的企业减少库存；兰格钢铁网监测，8月末社会库存1465.3万吨，比7月下降116万吨；其中，长材减少111万吨；板材减少5万吨。

二、    总订单量、采购意愿指数低位回升，市场信心有所恢复

    8月份预示后市走势的总订单量指数44.6%，采购意愿指数46.7%比上月分别回升3.5和2.6个百分点，但走势判断指数回升0.5个百分点，速度低于上述指标，企业感到：把握不住市场，下跌看不到底，止跌看不到头。从调查数据看仍有51%的企业，订单量下降；36%的企业将减少订货；63%的企业预计市场继续下跌。

三、减产不及预期、成本下降、资金紧张三因素合力将延长钢价调整时间

    9月影响钢价走低的新增因素是：矿价跌破百美元，下拉成本形成扩产条件；业内违规操作和还贷到期，使融资环境恶化，资金压力加大。

    1、减产不及预期，加剧供需矛盾

    8月钢铁产能继续高位释放，减产“雷声大雨点小”，上中旬粗钢产量仍在193.6万吨，预计月产仍近6000万吨；1-7月份粗钢产量比同期增加910万吨，增长2.1 %；钢材增加4020万吨，增长7.9 %；其中：建材增加2205万吨，板材增加1153万吨。

    品种资源供给上，热卷供需矛盾突出，5、6、7月产量屡创新高，1-7月产量同比增加607.5万吨，8月末库存427万吨，占社会库存总量的29%，9月价格下行压力加大。

    2.矿价下跌成本支撑减弱，可能刺激产量增加

    8月钢材原料价格整体大幅度下降，铁矿石价格已跌破100美元（吨价，下同）较去年2月份高点回落50%； 8月末唐山二级冶金焦1350元，比上月末下跌330元；63.5%印粉外盘报价从125美元，跌至96美元；兰格钢铁信息研究中心测算：由于8月份原材料价格下降，9月进入市场的钢材成本将比上月低323元，下降 8.8%。成本的下降将带动钢价近一步走低，刺激产量增加，加剧供需矛盾。

    3、钢材重复质押浮出水面，融资环境恶化

    九月钢铁市场资金面临三大压力：一是，集中还贷时间点，钢贸商低价、平价走货几率加大，还贷压力迫使钢贸商、钢厂抛售库存缓解资金紧张；此外，因为走量还影响到银行授信额度，就算是亏，也必须得进行一定的交易，而这可能推动市场价格进一步下降。二是，随着钢价大幅下跌，抵押物价值下降，会导致银行要求追加抵押，或收回一部分贷款，进而加剧资金压力，容易带动市场出现下跌局面。三是，近期行业自身出现的融资、抵押的违规违法操作案件频发，银行对于钢铁行业信贷收紧，特别是华东和南方地区很难短时间解除。

四、用钢需求阶段性好转

1. 高温多雨季节性因素影响基本退出，建筑钢材需求应有增加

    进入9月，高温多雨季节性因素影响基本退出，建筑企业施工进入传统旺季；雨季洪灾造成的道路、桥梁、库坝损毁建设恢复施工，以及冬季供暖管道维修将增加对长材的需求。经济适用房临近检查落实时间，不排除有赶进度完任务加大建材采购。

7    月基础设施投资继续较快增长，增速为14.40%，其中，电力、交通、水利环境的投资增速分别为10.21%、13.68%和17.45%。

    8月份国内建筑业商务活动指数为61.1%，比上月上升0.7个百分点；房屋建筑业行业业务活动预期指数处于70%以上的高位。表明建筑业需求将有增长。

2.制造业用钢需求有望增加

    2012年国内工业增加值预计增长10%左右，规模以上工业增加值1-7月份增速10.3 %；四季度是制造业一年内主要的生产季节，占全年生产的比例一般较高，今年4月至7月，在9.2%至9.6%间波动，后四个月的增速至少在此区间。

    8月份金属制品、通用设备制造、专用设备制造3个行业原材料库存指数均在临界点以下，说明企业原材料库存处于低位，因钢价仍在下跌，钢厂不会大量补库，但可能产生一定量的即期钢材需求。

3.整体经济有望见底，恢复市场信心

    多数宏观经济研究机构预计，整体经济有望四季度触底，虽然不能带动钢铁行业出现根本转机，但有利于钢市信心的恢复，扭转“下跌看不见底，拿货就赔钱，已经麻木，没有了激情”的无所作为心态。

    前期钢贸市场普遍采取“甩库”，“现款出货”，少存货，不存货的经营方式；虽然感觉“价都比较低了，想增加点货，但也不敢太多”。如果整体经济见底信号明确，虽然钢贸商对今年传统的“金九银十”不报奢望，不求大赚，但期盼连跌4个多月的市场放量，也想“库存较少，补充资源，赌一把”，因此，在资金的配合和钢贸市场与终端市场推动下可能产生短期拉涨行情。

六、钢铁市场走势仍存在不确定性因素

    目前9月钢材市场反弹拉涨行情能否出现的不确定性，在于预期指标未见好转： 8月份中国制造业采购经理人指数(PMI)为49.2%，较7月份下降0.9个百分点，连续第四个月回落，自2011年12月份以来首度跌入50%以下收缩区间，创9个月以来新低。且大、中小型企业PMI均低于50%，显示整体经济仍处于低位回调阶段。

    钢铁下游主要用钢行业，专用设备制造、金属制品、通用设备制造行业新订单指数均在临界点以下，表明企业来自客户的订货量减少，用钢需求增加有限。

   总体看钢铁行业市场扭转跌势，还有赖整体经济需求增长的恢复。