昨日，央行发布2012年10月社会融资规模统计数据报告。数据显示，10月份社会融资规模为1.29万亿元，比上年同期多5038亿元；10月份新增人民币贷款为5052亿元，为13个月来新低，比去年同期少增816亿元，较9月份也少增了1180亿元。
分析指出，10月新增贷款大幅下滑与国庆长假挤占工作日、四季度企业融资需求季节性减少等有一定关系。不过，当月中长期贷款占比继续提升，表明当前资金对实体经济的支持力度未减。由于当前社会融资增长处平稳轨道中，分析人士预计，在经济已出现明显触底迹象的情况下，进一步出台刺激政策必要性不大，料年底前货币政策仍为平静期。
贷款分流趋势持续
本月初，财新经济学家调查结果显示，20家国内外金融、研究机构的经济学家对10月新增人民币贷款的预测平均值为5750亿元，此次新增人民币贷款数据5052亿元，低于市场预期，但同时社会融资额为1.29万亿元，同比增加逾六成，显示贷款向其他融资方式的分流趋势仍在持续。
“贷款分流的情况越来越普遍，数据也越来越失真，还是要合在一起看比较好，像债券、票据，还有信托贷款和委托贷款等，尤其是信托贷款，基本都是多增出来的，加在一起融资增长还是平稳的，”平安证券固定收益部研究主管石磊称。
民生证券宏观经济分析师张磊指出，企业融资结构继续向债券融资倾斜，债券融资已成为替代银行信贷的重要手段。澳新银行中国经济师周浩也表示，社会融资的增加将为经济增长提供足够的支持，今后需要更加密切地关注社会融资规模数据，因为公司越来越依赖表外和债券市场融资了。
央行数据显示，10月企业发行债券净融资规模达2992亿元，为年内最高，在当月社会融资规模中的占比约23.2%。而7月企业发债净融资占比历史上首次冲破20%，达23.9%。
光大银行首席宏观分析师盛宏清指出，从10月份单月来看虽然新增贷款较低，但1-10月份已经投放了7.23亿，完成今年目标8万亿不成问题；同时社会融资总量已经累计达到12.02万亿，全年超14万亿已成定局。从结构上看，信贷会逐步下降，其他占比将增加，这也符合“十二五”期间金改规划。
中长期贷款占比增加
央行数据显示，10月末广义货币供应量(M2)同比增长14.1%、人民币贷款余额同比增15.9%，均略低于市场预期。
尽管10月新增贷款规模不及预期，但中长期贷款占比改善势头得以延续，一减一增之下，对实体经济的支持力度并未减弱。
国开证券宏观经济分析师杜征征指出，10月中长期贷款占比提升至56%，是连续四个月上升，也是自去年10月后的一个新高，其中，企业中长期贷款增加1685亿元，占比33.4%，为近一年新高。这与近三个月投资增速提高有密切关系，信贷进入实体经济，推动经济增长的作用显现。
周浩也认为，中长期贷款的占比较之前好很多，一方面是房贷，另一方面有基建项目等贷款。“总体来看，数据挺正面，显示了经济向上复苏的势头。”
交通银行首席经济学家连平预计，鉴于M2增速已在14%以上，加之未来外汇占款增量会有所回升，四季度信贷增长将保持平稳，并且货币当局也将通过窗口指导信贷严格按照计划投放，防止出现过度放松。全年新增贷款可能将保持在8.2万亿至8.5万亿元的规模。
央行并未正式宣布全年放贷目标具体是多少，人民币8.5万亿元是根据一年中银行每月的放贷规模得出的。从央行公布的数据可见，近几年来，信贷投放的规律基本遵循3：3：2：2的比例，今年在货币政策适度放松的情况下也不例外，上半年每季度2.4万亿上下，三季度信贷投放1.87万亿。如果央行的全年目标为人民币8.5万亿元，那么第四季度信贷投放约为1.8万亿上下，11、12两月的放贷规模大约为人民币1.2万亿元，即每月在人民币6350亿元左右。
货币政策料保持平稳
此前市场普遍期本月中旬过后，货币政策会结束数月以来的空窗期有所调整，不过结合近期的经济数据来看，这一预期恐会落空，货币政策在年底前料继续保持平稳态势。
民生证券宏观经济分析师张磊指出，从央行政策层面看，对通胀反复的担忧仍然存在，近期人民币升值预期会导致外汇占款重新回升，这些均会在一定程度上对央行政策宽松形成制约。
中国10月工业、投资和消费增速悉数超出预期，强化经济触底回升态势。只是反弹力度较弱，暗示未来经济复苏将温和展开。同时，通胀降至33个月低点，意味着本轮通胀周期底部或已形成。未来通胀将温和上行，但整体仍会是平稳可控。
华融证券宏观经济分析师肖波认为，经济温和回升的局面已经确立，政府此前定调是稳经济，今年完成7.5%的经济增长目标应该没有问题，所以央行顺势在这个基调下，维持原有货币政策不变，也就是说不会采取过激的手段，进一步降准和降息的可能性都比较小。
浙商证券宏观经济分析师郭磊表示，关于政策层的姿态，从近期央行的表态及公开市场操作风格中亦不难体会，央行还是希望在经济已经出现复苏态势的情况下，货币政策能够保持适度谨慎。“我们判断在未来两个季度内，逆周期政策尤其是货币政策将以稳定和观察为主。”
汇丰经济学家马晓萍同样表示，鉴于近期经济增长显示出稳定迹象，未来几个月中国政府可能不会进一步放松货币政策。(羊城晚报) |
