应该说，宏观经济政策调控的目标，是不希望外汇储备增长太多，这种调控效果达到了。当前，在外汇占款增量和存量减少的背景下，新增基础货币的需求就需要央行主动来提供，央行既可以下调存款准备金率，也可以采取逆回购的方式。央行的考量之一是，通过央票的操作和逆回购来培育政策目标利率，即银行间市场利率。
此外，选择逆回购补充流动性，可以减少市场的误读。如果不断地下调存款准备金率，有两个风险：其一，若外汇占款突然又增加很多，就又会迫使央行采取相反措施，打乱市场预期。在国际经济形势还不是特别稳定的时候，一定要给中央银行保留更多的主动性。其二，不断下调存款准备金率会让市场误以为，央行鉴于中国经济下行态势，又在放松银根。因此，使用公开市场操作投放流动性，可以更好地稳定市场预期和培育政策目标利率。 |
